摘要

赛富时将于2026年08月26日（盘后）发布最新季度财报，市场关注营收增速与利润率韧性及AI相关商业化节奏。

市场预测

市场一致预期赛富时本季度营收约113.20亿美元，同比增长11.70%；调整后每股收益约3.27美元，同比增长17.85%；EBIT约37.93亿美元，同比增长10.94%。目前未见公司层面披露本季度的毛利率与净利润或净利率的量化指引，故不予展示。 主营结构方面，订阅和支持仍是核心支柱，上季度该业务收入达105.93亿美元，占比95.15%，业务体量与续费属性继续支撑稳定的现金创造能力。就现有体量与未来潜力来看，订阅和支持仍是发展前景最大的存量业务，上季度贡献105.93亿美元，并带动公司总营收同比增长13.27%。

上季度回顾

上季度赛富时实现营收111.33亿美元，同比增长13.27%；毛利率76.92%；归属于母公司股东的净利润21.07亿美元，净利率18.93%；调整后每股收益3.88美元，同比增长50.39%。净利润环比增长8.44%，在规模扩张下费用效率与定价管理共同推动利润率改善。分业务看，订阅和支持收入105.93亿美元（占比95.15%）、专业服务和其他收入5.40亿美元，收入结构稳定、高毛利业务占比高，有利于维持整体利润率水平并继续支撑营收的13.27%同比增长。

本季度展望

订阅与支持：规模延续与AI功能的增长弹性

订阅与支持是最大的存量业务，上季度收入105.93亿美元、占比95.15%，为本季度营收与利润的主要保障。市场对本季度营收的预期为113.20亿美元、同比增长11.70%，结合该业务的体量与续费属性，续约与扩容（seat/模块）仍是支撑增长的关键。公司在既有客户的跨云产品组合与工作流集成场景中持续迭代，配合新功能上线带动附加价值上升，有望提升ARPU并扩大同一客户的产品渗透率。若项目交付与新功能的部署节奏维持稳定，订阅与支持的高占比将继续为整体营收提供可见性，并使季度间波动得到平滑。

利润率框架：高毛利基底与费用效率的共振

上季度毛利率为76.92%，净利率为18.93%，利润率基底较为稳健，为本季度盈利韧性提供基础。市场预计本季度调整后每股收益为3.27美元，同比增长17.85%，同时EBIT预计37.93亿美元、同比增长10.94%，反映在可控费用与营收增长的共同作用下，利润端仍将保持扩张势头。高毛利的订阅型收入占比高，使得每新增一单位收入对利润的贡献度更可控，而费用侧的优化（含销售与管理效率提升）有助于抵消周期内可能出现的项目交付、实施成本及研发投入的阶段性波动。若本季度维持上季度的费用纪律与毛利率水平，盈利质量与现金生成能力仍具韧性。

现金流与项目交付：大客户节奏与产能安排的重要性

在订阅型业务占比高的结构下，现金回款与项目交付的节奏会直接影响季度间的利润呈现与经营性现金流表现。大客户续约节奏、跨模块整合项目的实施进度，以及AI相关功能的启用与落地，将共同决定本季度业绩兑现的平滑度。若交付节奏与产能安排更贴合客户预算周期与IT上线窗口，营收确认与费用摊销的匹配将更优，有助于维持利润率表现；一旦出现单一大项目的延期，则需依赖存量订阅续费来平抑波动。总体看，在高毛利的订阅基座与稳定的存量续费支撑下，交付节奏的管理质量是决定利润兑现的关键影响点之一。

分析师观点

近期多家机构对赛富时维持或上调至“买入/跑赢大盘”的看多取向，看多观点占比更高，代表性机构给出的目标价区间集中于200—250美元附近。Evercore ISI维持“跑赢大盘”并给出250.00美元目标价，强调公司在当前利润率与现金流框架下的盈利能力与估值修复空间；Guggenheim上调评级至“买入”、目标价228.00美元，认为当前阶段的业绩韧性与产品迭代有望支撑双击；Monness Crespi Hardt & Co.亦维持“买入”并将目标价提升至222.00美元，指向对盈利质量与收益增长的持续信心。 结合市场对本季度的预测数据（营收同比增长11.70%、调整后每股收益同比增长17.85%、EBIT同比增长10.94%），看多派的核心逻辑集中在三点：一是订阅与支持的高占比与高毛利结构，为盈利与现金流提供了稳定锚；二是成本与费用纪律延续，上季度净利率18.93%与较高毛利率共同构筑安全边际，为后续利润弹性释放提供空间；三是产品迭代在客户场景中的扩展带来更高的附加价值，支撑同店扩容与交叉销售，进而形成营收与利润的双向改善。看多派也关注执行层面的节奏管理，但更强调在既有利润框架与稳定续费支撑下，公司实现预测目标的可行性，因而在评级与目标价上维持积极取向。