摘要

韩国友利金融将于2026年07月24日（美股盘后）公布最新季度业绩，市场聚焦盈利修复节奏与费用投放节律。

市场预测

市场一致预期显示，本季度韩国友利金融预计息税前利润为8.19亿美元，同比增速1.15%；预计调整后每股收益为2.38美元，同比增速-12.50%。公司上季度财报未披露对本季度的收入、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的官方指引。公司目前主营业务亮点在综合金融板块协同，但“银行业”项在收入构成中为负值，显示内部调整口径下的抵销影响较大。公司发展前景最大的现有业务亮点体现在信用卡业务，收入1935.40亿元，同比情况未披露，但在报告期内保持稳定贡献。

上季度回顾

上季度韩国友利金融实现营收18.67亿美元（同比数据未披露），毛利率未披露，归属于母公司股东的净利润为6,043.18亿美元，净利率为23.28%，调整后每股收益为1.59美元（同比增速-7.25%）。公司上一季度净利润环比增长率为84.01%，费用投放更趋审慎、资产质量结构调整与一次性项目对盈利有积极影响。分业务看，信用卡业务收入为1,935.40亿元，寿险业务收入为1,641.25亿元，资本业务收入为578.15亿元，证券投资业务收入为287.17亿元，“银行业”呈现-3,656.59亿元，主要由合并层面的内部抵销与口径调整所致。

本季度展望

净息差与资产质量双因素驱动的利润修复

预计净息差在利率中枢走低与负债成本钝化的博弈中保持温和，结合本季度EBIT小幅回升至8.19亿美元的市场预期，利润端弹性更多来自成本端收敛与信用成本企稳。上一季度净利率为23.28%，在非息收入的不确定性下，若信用成本继续维持稳定，净利率有望维持相对稳健。若政策层面推动按揭与中小企业贷款利率微幅下行，银行利差承压可能通过更高的活期占比与资产再定价节奏对冲。潜在风险在于逾期形成的核销高峰一旦出现，将压缩利润修复斜率。

综合金融生态中的协同与抵销

公司业务线覆盖银行、信用卡、寿险、资本与证券投资等，合并层面的“银行业”负值显示抵销项较大，提示内部结算与内部交易的复杂性对单一口径的可比性造成干扰。对于投资者而言，更应关注经分部披露的净利贡献与资本占用效率，这将决定利润的可持续程度。若本季度信用卡分部继续贡献稳定的费用与利息收入，叠加寿险投资端收益企稳，分部间协同可能带来更优的成本收入比；但若资本市场波动加剧，证券与投资收益回撤，将拖累非息收入与ROE。

费用率与资本效率对股价的边际影响

市场对本季度EPS的预测为2.38美元，同比-12.50%，意味着费用与拨备端的压力仍未完全释放。若管理层将资源优先投入至更高回报的信用卡与财富管理条线，单位资本的创造能力将提升，AROA与ROE有望企稳回升。股价层面，投资者将重点跟踪成本收入比的改善幅度与拨备覆盖率的稳定性，一旦费用率改善超预期或风险成本下降，将成为估值修复的催化；反之，若信用成本走阔或一次性损失扩大，可能抑制短期估值弹性。

分析师观点

市面上公开的机构评论对韩国友利金融的短期前景以谨慎为主，看空与看多观点对比中，谨慎一方占比较高。综合多家机构对EPS下行与非息收入波动的担忧，核心逻辑在于：一是本季度EPS一致预期同比-12.50%，显示利润质量仍承压；二是合并层面“银行业”口径的负值提示内部抵销与口径调整对财报可读性有影响，投资者需要等待更清晰的分部利润披露；三是信用成本走向仍具不确定性，若宏观利率下行与资产再定价错位持续，将对净息差构成压力。与此同时，部分机构也指出公司在信用卡与寿险条线具备规模优势，对利润具有一定韧性；但在当前时点，更多观点倾向于关注风险与波动，建议投资者在财报发布后再评估利润修复的持续性与节奏。