摘要

利西亚车行将在2026年02月11日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与利润率结构变化及每股收益的韧性表现。

市场预测

基于市场一致预期，本季度利西亚车行营收预计为91.89亿美元，同比预计增长0.97%，息税前利润（EBIT）预计为3.86亿美元，同比预计下降1.38%，调整后每股收益预计为8.11美元，同比预计增长12.10%；公司上季度财报披露对本季度的具体指引在可获得资料中未见披露。公司主营业务结构以新汽车、二手车零售与服务、车身和零件等构成，其中新汽车营收为46.30亿美元、二手车零售营收为30.96亿美元、服务、车身和零件营收为10.37亿美元。发展前景最大的现有业务为服务、车身和零件业务，上季度该业务营收为10.37亿美元，受养护与配件需求稳定支撑，同比增长信息未在可得资料中披露。

上季度回顾

上季度利西亚车行营收为96.76亿美元，同比增长4.93%，毛利率为15.35%，归属母公司净利润为2.17亿美元，净利率为2.24%，调整后每股收益为9.50美元，同比增长15.71%。公司层面，净利率与每股收益的改善受结构性毛利与费用控制共同作用，环比来看归母净利润下降15.23%需关注。按业务划分，新汽车营收46.30亿美元、二手车零售营收30.96亿美元、服务、车身和零件营收10.37亿美元、金融与保险营收3.79亿美元、二手车批发营收3.67亿美元、车队及其他营收1.67亿美元。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

新车与二手车零售的价量权衡

市场预期本季度营收小幅同比增长，主要靠新车与二手车零售的价量结构稳定。新车端受主机厂激励和车型周期影响，平均单车毛利可能承压，若折扣加大，销量弹性将对冲部分毛利率下滑。二手车零售的毛利相对更具韧性，库存结构与周转效率成为关键变量，一旦拍卖价格波动收敛，门店端毛差与周转将趋于稳健，从而支撑整体毛利率维持在中位区间。结合公司在全国范围的门店网络与数字化零售工具，若获取成本维持可控，预计新车和二手车零售合计可对营收端提供主要贡献，同时对利润率的摊薄影响较上年同期略低。

服务、车身与零件的利润垫

服务、车身与零件业务是门店体系的稳定现金流来源，上季度实现营收10.37亿美元，此类非周期性收入受保养、更换与事故维修等高频需求驱动。该业务的毛利率普遍高于整车销售，能够在新车折扣扩大或二手车价格回落时，对集团整体毛利率形成有效支撑。本季度若新车及二手车零售端出现价差收缩，售后端的工单量与平均工单价值仍有望维持稳健，叠加金融与保险渗透率提升，有助于息税前利润与每股收益保持韧性。管理层若继续推动工时效率与件毛结构优化，售后贡献有望进一步提升利润占比。

息税前利润与每股收益的弹性

一致预期显示本季度EBIT为3.86亿美元，同比略降1.38%，而调整后每股收益预计同比增长12.10%，两者的剪刀差意味着期间费用与税项、回购节奏或金融与保险业务对利润结构的影响。若费用率基本稳定，财务费用变动和股本变动可能放大每股口径的表现。结合上季度调整后每股收益9.50美元的基数，本季度8.11美元的预测反映季节性及结构因素的回落，全年维度看仍处于合理区间。若营收兑现至91.89亿美元附近，毛利率若保持在中低十几位水平，净利率的改善空间将取决于融资成本和产品结构的微调。

分析师观点

基于近期机构观点的公开信息，针对利西亚车行的态度偏向谨慎，核心理由集中在新车价格竞争与二手车拍卖价格波动对毛利的潜在压力，以及息税前利润的温和下行预期。多家分析师提到门店售后与金融保险业务对利润的托底作用，但对新车折扣加码背景下全公司毛利率的可持续性保持保守判断；在此框架下，机构总体倾向观望，强调关注库存周转与费用率控制的执行力。