摘要

新聚思将于2026年09月24日（美股盘前）发布财报，市场关注营收与利润率改善的延续性及AI相关解决方案带来的增量机会。

市场预测

市场一致预期本季度新聚思营收为188.63亿美元，同比增长24.83%；调整后每股收益为4.68美元，同比增长53.73%；息税前利润为5.80亿美元，同比增长41.52%。公司主营结构中，技术解决方案收入为199.77亿美元，占比80.96%；聚思鸿公司收入为47.20亿美元，占比19.13%。技术解决方案是公司最具规模的业务，客户项目交付能力和一体化服务深度是其核心优势；从量级看，技术解决方案的收入贡献约199.77亿美元，同比增长数据暂缺，但结构性提升的毛利率将是关注点。

上季度回顾

上一季度新聚思营收为195.75亿美元，同比增长30.97%；毛利率为6.84%；归属于母公司股东的净利润为3.34亿美元，净利率为1.71%；调整后每股收益为4.85美元，同比增长62.21%。公司上季度实现对市场预期的全面超越，收入、EPS和EBIT均显著高于一致预期，显示订单交付效率与费用纪律的双提升。主营结构方面，技术解决方案收入199.77亿美元，聚思鸿公司收入47.20亿美元，冲销为-0.21亿美元，技术解决方案贡献度最高，业务组合的规模效应与交付协同对利润改善形成支撑。

本季度展望

以客户为中心的解决方案与交付深度

预计公司在大型企业IT现代化、混合云落地与设备全生命周期管理方面维持高景气，叠加上季度显著的订单兑现，本季度营收指引与市场预测均显示同比两位数增速。客户项目的交付深度提升与一体化服务穿透有望推动毛利率结构性改善，尽管公司整体毛利率基数较低，但通过方案化组合销售、软件与服务占比提升，以及更高附加值的集成服务，边际改善空间仍在。费用侧方面，公司上一季度在强劲收入增长背景下保持较好的费用纪律，本季度若延续此趋势，净利率有望较上季度环比平稳或小幅提升，同时维持对现金流质量的积极预期。

AI与设备更新周期带动的结构性机会

生成式AI落地推动企业端算力与网络基础设施升级，带来服务器、存储、网络与安全的一揽子需求，公司的供应链覆盖与生态整合能力形成平台式承接，使得AI相关项目从试点转入规模化采购阶段时，能够获得更高的单客贡献。终端侧，PC与企业设备更新周期进入再平衡，若供应链稳定、价格策略优化，本季度AI PC、智能终端与企业终端管理的拉动效应将逐步显现。结合市场预测中EBIT和EPS的高增长，若AI相关项目毛利率优于传统硬件，利润弹性可能高于收入弹性，对股价的边际驱动更强。潜在风险在于大型项目签收与交付节奏的不确定，以及项目中后期的维保、服务确认节奏对季度间波动的影响。

组合毛利率提升与净利率韧性

上一季度公司毛利率为6.84%，净利率为1.71%，在行业普遍以规模换效率的背景下，这样的利润结构取决于业务组合、议价能力和费用效率。本季度若软件、服务与解决方案占比继续上行，组合毛利率预计改善，叠加运营效率提升，净利率有望稳定在较合理区间。值得注意的是，公司上一季度归母净利润环比增长率为2.19%，显示利润端韧性正在增强；若本季度收入按计划增长且费用端保持纪律，调整后每股收益的同比高增有望兑现。观察重点在于：一是大型项目的毛利率曲线是否随规模扩张进一步抬升；二是销售与管理费用率是否能维持对冲价格竞争的能力；三是现金流与营运资本管理是否匹配增长节奏。

分析师观点

根据近六个月内可获取的机构评论与分析师跟踪，偏向看多观点占据主导。多家研究机构认为，公司在AI驱动的企业IT升级周期中具备供应链整合与交付落地优势，能够较充分承接客户项目的配置需求与服务外包需求；在硬件到软件与服务的组合销售转型中，利润弹性有望领先收入增速。机构普遍提到，本季度市场一致预期营收同比增长约24.83%，调整后每股收益同比增长约53.73%，若公司在解决方案与服务渗透率上行、费用效率保持稳定，则有望带来超预期的利润表现。乐观派还指出，上季度公司在营收、EBIT与EPS三个关键指标上均超出市场预期，本季度在订单延续与项目交付的假设下，业绩延续性具备支撑。综合看，多头观点强调两条主线：一是AI与混合云相关订单的结构性机会提升毛利率与现金流质量；二是以客户为中心的一体化交付在经济环境波动中提供更可预测的收入与利润路径。