惠陶集团（股票代码：08238）于创业板（GEM）上市，主要从事市场营销与广告相关业务。根据公司最新年度报告（截至2025年12月31日止年度），集团在外部市场环境充满不确定的背景下保持相对稳健的经营节奏，年内收入增长明显，净亏损有所收窄，整体财务状况与企业管治工作均有更新。

一、主要财务概览 1. 收入与盈利能力 • 报告期内，集团收入达2.71亿元，较2024年度的2.08亿元增长29.95%。销售成本为1.72亿元，同比上升47.87%。 • 年内毛利为9,865.00万元（2024年度：9,198.00万元），毛利率由44.13%降至36.43%。 • 经营开支升至1.41亿元（2024年度：1.17亿元），其他收入及收益净额为266.00万元降至11.00万元。 • 预期信贷亏损减值为983.00万元，同比减少37.82%。无形资产减值亏损40.00万元，上一年度无该减值记录。 • 集团税前亏损为720.00万元，较2024年度的2,037.00万元收窄64.68%；年内亏损及全面开支总额约720.00万元，其中归属于公司拥有人的亏损为659.00万元，每股基本亏损7.56港仙（2024年度：28.48港仙）。

2. 资产负债结构 • 截至2025年12月31日，非流动资产总额约83.00万元，较2024年下降。流动资产达3,193.00万元，主要由贸易及其他应收款项1,537.40万元与银行结余及现金514.90万元构成。 • 流动负债合计为7,868.60万元，贸易及其他应付款项3,235.70万元，拨备3,748.90万元，其他借款698.60万元，应付一间附属公司董事款项185.10万元。 • 期末净流动负债为4,675.60万元，净负债合计4,592.60万元，较上年同期的3,872.90万元进一步扩大。

3. 现金流量与融资 • 2025年度经营活动现金流量净额为流出972.30万元，上一年度则为流入211.60万元；经营现金流转负主要由于贸易及其他应收款项大幅增加。 • 融资活动现金流量净额为流入528.20万元，主要来自新增其他借款450.00万元以及附属公司董事垫款158.60万元。期末现金及现金等价物为514.90万元，占比有所下降。

4. 五年财务走势 • 集团近五年收入额度波动较大，2025年收入为2,708.40万元（单位统一换算基于历史口径），较2024年增长约30%，但整体规模低于早年峰值。 • 税前亏损于2025年收窄至719.70万元，近三年持续录得亏损但幅度有所减轻。 • 总负债自2021年以来显著上升，2025年增至7,868.60万元，致使净负债从2024年的3,872.90万元进一步提升至4,592.60万元。 • 公司已由早期的净资产转为净负债状态，财务状况面临一定压力。

二、业务运营与行业环境 集团核心业务集中于广告及市场营销服务，面对全球经济与产业链环境变化，过去一年市场投放相对谨慎，竞争加剧。尽管企业普遍削减营销预算，集团通过整合资源、评估行业需求，力求保持业务的稳健经营，并在变动的环境中尽量稳定客户基础。

三、风险因素与审计意见 独立核数师报告对集团截至2025年12月31日止年度的综合财务报表出具“无法表示意见”，理由主要是与持续经营能力相关的重大不确定性，审计师无法获得充分、适当的审计证据。报告指出，集团在流动负债高于流动资产的情况下，持续经营取决于管理层措施能否落实现金流改善和负债偿付计划。

四、公司治理与董事会架构 惠陶集团严格遵守《GEM上市规则》及《企业管治守则》，设立了董事会及审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、企业管治及风险管理委员会等治理架构。董事会由执行董事和独立非执行董事共同构成，成员具备会计、审计、财务、合规及商业管理等多元从业经验。 公司在环境与社会责任方面未出现重大违规记录，并与利益相关者就员工健康与安全、反贪污、客户资料保护及环保等议题保持沟通和监督。目前公司尚无内部审核部门，但董事会每年对风险管理与内控系统进行审阅和评估，拟通过外部审计和持续优化来完善整体治理水平。

五、后续战略与管理重点 在行业整体营销投入波动的背景下，集团拟继续以市场营销与广告相关服务为业务核心，强化自身在行业中的竞争地位。集团管理层强调将稳健推进业务优化，并与供应链伙伴及客户保持协同，密切关注宏观经济及产业对广告市场带来的影响。同时，公司仍将关注资本结构改善与流动资金管理，加强风险防控机制，以期更好地维护股东及企业长远利益。