尽管美国加征关税给零售业带来冲击，但分析师指出，那些拥有忠实客群并能提供高性价比商品的零售商将脱颖而出。 零售指数ETF-SPDR标普 （XRT）今年以来下跌3.9%，但随着贸易紧张局势缓和，该基金过去一个月已反弹15%。

在当前环境下，兼具必需品与可选消费品双重属性的零售商更显优势。TD Cowen分析师奥利弗·陈指出："2025年美国零售业将呈现两极分化趋势，高端市场和极致性价比领域将同步走强。"这一趋势在仓储会员店和美容领域表现尤为明显。

仓储会员店逆势突围

好市多 （Costco）和沃尔玛等零售巨头年内表现跑赢标普500指数，其成功秘诀在于：

• 好市多 通过Kirkland自有品牌提供高性价比商品，涵盖珠宝、电子产品到美妆的全品类布局

• 沃尔玛 凭借"天天低价"策略，甚至引入二手爱马仕等奢侈品吸引客群

• BJ批发俱乐部（BJ）凭借门店扩张计划及生鲜品类优势，被TD Cowen列为2025年首选零售股

估值方面，BJ's前瞻市盈率27倍，低于好市多的56倍和沃尔玛的37.6倍。尽管部分分析师认为其估值已处高位，但摩根大通仍给出123美元目标价，较当前价位存在5.6%上行空间。

美妆赛道彰显抗压韧性

即便面临关税压力，美妆行业仍展现独特优势：

• 刚需属性：唇膏效应支撑消费需求

• 创新驱动：社交媒体助推产品迭代

• 成本优势：营销支出占比高于原材料成本

以 e.l.f. Beauty Inc. 为例，该品牌通过中国代工厂实现大牌平替，尽管年内股价受关税担忧拖累下跌36%，但近一月强势反弹50%。目前17位覆盖该股的分析师中，12位给予"强力买入"评级。派珀桑德勒4月报告强调，其销售趋势仍居行业领先地位。

分析师指出，当前消费者正实践"定制化消费降级"——在部分品类追求高端化，同时在其他领域主动降级，形成独特的"预算内轻奢"消费模式。这种理性消费趋势或将成为零售股穿越周期的重要支撑。