【管理层观点】
达科电子管理层强调，公司在全球市场的扩展和数字化转型方面取得了显著进展。订单积压在2025财年末达到3.42亿美元，同比增长8%，第四季度环比增长29%。全年运营现金流为9770万美元，同比增长54.5%。

【未来展望】
管理层预计2026财年将实现稳健的收入增长，目标是到2028财年实现10%-12%的运营利润率和17%-20%的投资回报率。公司将继续专注于产品开发、数字化转型和股票回购。

【财务业绩】
2025财年调整后运营收入为5000万美元，低于2024财年的8700万美元。调整后运营利润率从2024年的10.6%下降至2025年的6.6%。国际订单同比增长32%，第四季度国际订单同比翻倍，达到近2500万美元。

【问答摘要】
问题1：关于2026财年的收入增长，能否详细说明一下预期？
回答：我们预计所有市场都会增长，2026财年将是实现7%-10%复合年增长率的关键一年。订单积压和当前的订单情况都符合我们的计划。

问题2：关于利润率，能否详细说明一下应对关税的不确定性？
回答：我们已经实施了一些基于价值的定价调整，并在运营中削减成本。新市场和新服务的引入也将逐步增加利润率。

问题3：商业部门的订单活动非常好，能否更新一下AV网络扩展的情况？
回答：我们在商业业务中看到了很大的增长空间，特别是在AV集成商和独立渠道方面。我们计划更积极地扩展这一部分业务。

问题4：关于国际市场的强劲表现，主要驱动因素是什么？
回答：我们在第三和第四季度的订单显著增长，主要来自广告和活动领域。预计这些订单将在2026财年转化为收入。

问题5：未来是否会有更多的一次性费用？
回答：与去年进行的业务和数字化转型相关的咨询费用已经结束，预计不会有更多的重大咨询费用。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来的增长和转型计划充满信心。分析师对公司的订单增长和利润率改善表示认可。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025财年Q4 | 2024财年Q4 |
|-------------------|------------|------------|
| 订单积压 | 3.42亿美元 | 3.16亿美元 |
| 调整后运营收入 | 5000万美元 | 8700万美元 |
| 调整后运营利润率 | 6.6% | 10.6% |
| 国际订单增长 | 32% | - |
| 运营现金流 | 9770万美元 | 6320万美元 |

【风险与担忧】
关税的不确定性仍然是一个主要风险因素，可能影响未来的盈利能力。管理层正在采取价格调整、供应链灵活性和合同保护等措施来减轻影响。

【最终收获】
达科电子在2025财年第四季度展示了强劲的订单增长和现金流改善，特别是在国际市场和商业部门。尽管面临关税不确定性和一次性费用的压力，公司通过数字化转型和全球扩展实现了显著的进展。管理层对未来的增长和利润率改善充满信心，预计2026财年将实现稳健的收入增长和利润率提升。