摘要

StoneCo将于2026年08月13日（美股盘后）发布财报，市场关注盈利韧性与收入结构变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度StoneCo营收预计为36.63亿巴西雷亚尔（同比-2.79%）、EBIT预计为10.91亿巴西雷亚尔（同比-41.94%）、调整后每股收益预计为2.41巴西雷亚尔（同比+19.75%）；公司在上季度披露材料中未提供针对本季度的收入指引。 公司目前主营业务中，“财务收益”录得25.82亿巴西雷亚尔，占比72.17%，收入体量高、对利率与应收款贴现规模敏感，支撑整体利润稳定（分项同比未披露）。发展前景空间较大的现有业务来自“交易活动和其他服务”，上季实现4.81亿巴西雷亚尔，伴随商户渗透与交叉销售提升有望带动非利息类收入扩张（分项同比未披露）。

上季度回顾

上季度StoneCo营收为35.78亿巴西雷亚尔（同比-2.50%）、毛利率70.17%、归属母公司净利润17.07亿巴西雷亚尔、净利率51.47%、调整后每股收益2.19巴西雷亚尔（同比+11.17%），净利润与利润率的同比数据未披露。 单季净利润环比增长241.33%，收入结构以“财务收益”为主导，占比超七成，带动利润表现。 围绕主营，“财务收益”25.82亿巴西雷亚尔（占比72.17%），凭借较高规模与较强的息差传导对利润弹性贡献显著（分项同比未披露）。

本季度展望

贴现与财务收益的变动对报表的影响

市场预计本季度营收小幅下滑而每股收益增长，体现出收入科目与利润科目对利率与计量口径的不同敏感度。“财务收益”作为营收大头，受贴现规模与资金成本联动影响，收入端可能因定价与计量口径变化出现波动，但费用端的融资成本与拨备计量将同步体现，净利端具备一定缓冲。上季度毛利率达70.17%，叠加净利率51.47%，说明核心盈利结构具备较强的成本传导能力，这为在收入波动环境下保持盈利韧性提供基础。结合一致预期显示EBIT同比预计下滑而EPS同比预计增长，提示非经营性科目（如净金融收益）或费用侧优化可能托举每股收益，净利润口径的表现有望好于经营利润口径。

交易与服务拓展带来的非利息收入弹性

“交易活动和其他服务”上季实现4.81亿巴西雷亚尔，作为非利息类收入的重要组成，受商户规模、交易笔数与产品交叉销售驱动。在商户经营活跃度改善与产品打包策略推动下，交易相关收入的基数与结构均具提升潜力，有望在“财务收益”波动时对冲部分收入波动。若费用侧保持纪律，交易与服务带来的毛利贡献可持续累积，提升整体盈利质量和可预见性。订阅服务与设备租赁（上季2.52亿巴西雷亚尔）与交易服务之间存在协同，硬件与订阅渗透有助于提高商户留存与黏性，为交易类收入释放更稳定的规模与提价空间（分项同比未披露）。

盈利质量、费用管控与资本回报

一致预期中，EBIT同比预计-41.94%，但EPS同比预计+19.75%，提示费用端优化、财务费用结构与税负变化等因素对净利端更为有利。若融资结构继续优化、信用成本保持稳健，净利润与每股收益的背离走势可能延续，市场对利润表质量与现金流的关注度将提升。在资本回报方面，公司在2026年04月14日宣布每股现金分红2.53美元（股权登记日为2026年04月24日、派息日为2026年05月04日），传递出对财务稳健与自由现金流的信心，这类举措通常与更严格的资本开支与费用纪律相匹配，有助于稳定估值中枢。结合上季度70.17%的毛利率与51.47%的净利率，本季度若维持费用侧自律并保持资金成本可控，净利口径的韧性仍是投资者关注的核心。

分析师观点

从近六个月的机构动态看，观点整体偏向正面：多家机构统计显示，StoneCo的平均评级为“增持”，平均目标价约15.74美元；其中，瑞银在2026年07月维持“买入”评级，将目标价由17.00美元下调至15.00美元，体现对短期波动的谨慎但对中期基本面的认可；同时，也有机构如Jefferies给予“持有”评级并设定12.60美元目标价，提示短期经营与估值收敛压力仍在。综合这些意见，偏多一方的核心逻辑在于：其一，收入结构中“财务收益”规模高、对净利的杠杆效应明显，在费用与资金成本可控的前提下，EPS具备超预期弹性；其二，交易与服务板块具备放量潜力，若商户拓展与交叉销售如期推进，将为非利息收入提供稳定增量，改善盈利结构；其三，公司持续推进资本回报（如每股2.53美元的现金分红安排），显示现金流与资产负债表的稳健度，利于强化市场对长期回报的信心。多空交织下，机构普遍认为本季度财务数据可能呈现“收入端平稳至小幅承压、利润端结构性韧性”的格局，估值反应更取决于费用纪律与资金成本的实际走向。