摘要

宁德时代将于2026年07月24日盘后发布最新季度财报，市场聚焦收入增速与盈利质量的变化及储能业务推进节奏。

市场预测

市场一致预期本季度宁德时代营业收入为人民币1,275.25亿元，同比增29.83%；调整后每股收益4.57元，同比增42.84%；息税前利润人民币225.87亿元，同比增50.85%。公司核心业务聚焦电池与电池系统，上季度该板块实现收入人民币1,291.31亿元，同比增52.45%，规模效应与制造效率改善是主要贡献因素；当前增长曲线中，电池/电池系统仍是最具确定性的营收与现金流来源，叠加储能出货放量与产品迭代，有望延续高于整体的增速。

上季度回顾

上季度公司实现营业收入人民币1,291.31亿元，同比增长52.45%，毛利率24.82%，归母净利润人民币207.38亿元，净利率16.06%，调整后每股收益4.58元，同比增长44.03%。单季业绩高于先前普遍预期：营业收入超出约人民币250.75亿元，息税前利润超出约人民币90.72亿元，展现出量价与产品结构的协同改善，净利润环比变动为-10.49%。电池/电池系统业务实现收入人民币1,291.31亿元（占比100.00%），同比增52.45%，制造端良率与费用率改善对利润率形成支撑。

本季度展望

动力电池价格与出货节奏

市场对本季度公司的收入、盈利与现金流弹性形成较高关注度，结合一致预期，营业收入预计达人民币1,275.25亿元、同比增29.83%，在出货节奏改善与新平台车型切换下，规模效应有望延续。部分卖方将本季度归母净利润预期区间下调至人民币220.00亿至230.00亿元，反映价格竞争与单位利润波动的审慎假设，但在交付节奏回升与费用控制下，利润体量仍维持同比增长。价格端，主流平台的长单机制与差异化技术路线（包括高安全、高倍率与长寿命体系）对平均售价形成一定支撑；在成本下行与高端产品渗透加深的共同作用下，结构性毛利率有望保持韧性。需求端，指标车型换代与新客户导入带来的新增出货，将对营收规模与产能利用率带来实质贡献，叠加公司在供应链侧的稳定布局，短周期内出货波动对利润表的冲击有望可控。总体看，若价格竞争维持温和、结构升级兑现，收入增速与盈利弹性具备同步改善的基础。

储能订单与海外交付

储能是公司当前增长的重要增量方向，海外多区域并网项目推进带动出货需求持续释放，部分卖方判断本季度储能出货占比可能提升，这与公司前期储能产品平台化、模块化的策略相互呼应。订单侧，公司在若干地区推进多年度框架合作，叠加系统级效率优化（电芯能量密度提升、BMS与热管理迭代），为收入确认提供基础；交付侧，项目交货周期较动力业务更长，收入与利润确认的节奏差异将使季度间波动有所放大。公司管理层此前披露的新技术路线已在量产端取得进展，并明确了新的交付时间表；伴随产品良率与单位成本进一步优化，储能业务的毛利贡献有望在二季度至下半年逐步体现。海外市场方面，价格、认证及售后体系的完整度是关键，当前公司通过本地化服务与长期维保安排增强客户黏性，对新签项目落地与回款安全形成保障，进而提升经营性现金流的质量。

成本曲线与盈利弹性

成本端的可控与下降速度，是决定本季度利润弹性的核心变量之一。公司近期与多家关键材料供应商建立中长期合作安排，涵盖电解液及添加剂等关键化学品，锁定2026年至2029年的供应量与交付节奏，有助于平抑原材料价格波动并提升议价能力；这将通过单位成本与良率改善传导至毛利率与EBIT率。负极材料方面，围绕生物基石墨等新材料的投资与协作，有助于多元化供应体系、优化成本与碳足迹表现，为中长期大规模交付奠定基础。资本结构与资金成本层面，公司已完成一定规模的再融资与债务安排，其中包括在资本市场完成的大额股权融资与科技创新公司债发行，资金将用于扩产、研发与供应链强化，叠加一致预期显示本季度息税前利润同比增50.85%，反映了在收入增长背景下，费用与折旧摊销的边际改善对利润的放大效应。综合来看，若原材料价格维持相对平稳且新技术良率提升如期实现，利润端的弹性与现金回收周期有望继续优化。

分析师观点

从近期机构评级与观点统计看，看多观点占据明显优势。年内有多家机构给予公司“买入/增持”评级与较高目标价，同时亦有个别机构维持“中性”立场，整体看多占比约为80.00%。看多阵营的代表机构认为，当前市场对二季度利润的下修已较为充分地反映了价格竞争与单位利润波动的压力，而公司在技术路线、制造效率、原材料锁定与资金保障上的推进，将在本季度至下半年逐步兑现为更稳定的利润率与现金流。多家机构在评估模型中继续上调海外储能出货的贡献权重，并对电池系统结构升级对平均售价与毛利率的支撑持正面判断；同时，近期完成的股权与债券融资补充了资本开支与研发投入，确保生产爬坡与新品迭代按计划推进。在估值角度，部分机构给出“增持/买入”评级与港币区间内的目标价，强调在收入预计同比增29.83%、息税前利润预计同比增50.85%的情形下，利润率的边际改善具有可验证性。亦有观点提示短期价格竞争仍在，但认为这更多体现在结构性与阶段性层面，随着产品力与交付能力的兑现，盈利的不确定性将逐步收敛。整体而言，看多观点聚焦于三点：一是本季度收入与盈利的同比韧性预期明确；二是储能出货与海外交付的加速对收入结构的优化作用；三是原材料与资本成本的稳住与下降，为利润率修复提供了空间。