IPO前夕，SpaceX或与xAI推进并购整合

围绕SpaceX拟推进首次公开募股（IPO）的消息，市场持续关注其资本运作节奏。最新信息显示，SpaceX正在评估与马斯克旗下人工智能公司xAI的潜在合并方案。

xAI此前在融资中的估值高达2300亿美元，若在IPO前完成整合，将对SpaceX的估值结构、业务叙事及上市节奏产生显著影响。

并购有助于强化“航天+AI算力基础设施”的整体叙事，同时也可能增加IPO筹备的复杂度与合规成本。

盈利能力首次曝光，财务基础支撑万亿美元估值预期

据披露，SpaceX在2025年实现约150亿至160亿美元收入，对应约80亿美元的EBITDA利润（未包含资本性支出）。这一盈利能力在重资产航天行业中极为罕见，为其冲击超高估值提供了现实基础。

市场传闻称，SpaceX在IPO中可能寻求融资规模高达500亿美元，对应估值区间或上探至1.5万亿美元。若该进展成真，SpaceX有望成为美股历史上体量最大的IPO之一。

Starlink成现金牛，商业模式逐步走向稳定化

目前，SpaceX的主要收入来源来自Starlink卫星互联网业务，订阅用户数已在去年底达到约900万。

与此同时，商业发射服务及政府航天订单构成稳定补充收入来源。Starlink的订阅制模式正在逐步降低公司对单次发射订单波动的依赖，使整体现金流结构更具可预测性，为后续资本市场定价提供重要支撑。

申请发射百万颗卫星，构想“轨道数据中心”

SpaceX已向美国监管机构申请许可，计划最多发射100万颗卫星，构建“轨道数据中心”网络，用于承载AI算力需求。

公司提出，太空环境具备接近连续的太阳能供电条件，并拥有更低的散热成本，有望在长期降低数据中心能耗与运维成本。

从历史数据看，人类迄今发射入轨卫星总量约为2.5万颗，该计划在规模上远超既有实践，技术可行性、轨道资源约束与商业化路径仍存在较大不确定性。

AI叙事与资本运作协同，增强IPO想象空间

将xAI纳入SpaceX体系，有助于构建“航天基础设施+AI算力平台”的整体故事线，使SpaceX从单一航天企业升级为“未来算力基础设施提供者”。

这一叙事有利于吸引成长型资金，并提升IPO阶段的市场关注度与估值溢价空间。

但从执行层面看，大规模并购、业务整合、技术落地仍面临周期长、资本开支高企等现实约束，短期内对盈利贡献有限。