SoundHound AI Inc（SOUN）预计将在11月6日盘后公布25年第三季度财报。市场聚焦公司在餐厅语音订购与企业AI的持续扩张、毛利率能否维持高位，以及调整后EBITDA在年内达到盈亏平衡的推进节奏。

市场预测

根据Tiger Trade数据，市场一致预期SoundHound AI第三季度收入4048万元，同比增61%；每股亏损0.096美元，净亏损收窄。

上季度回顾

SoundHound AI二季度营收4,270万美元，同比增长217%；按照美国通用会计准则（GAAP）计算，毛利率为39.0%；非 GAAP 毛利率为58.4%；GAAP 净亏损为7,470万美元；非 GAAP 净亏损为1,190万美元；调整后 EBITDA 亏损为1,430万美元；GAAP 每股亏损0.19美元；非 GAAP 每股亏损0.03美元。

GAAP 业绩包含因或有收购负债公允价值变动产生的亏损，这类未来收益股份按公司股价每季度进行市值计价。非 GAAP 数据剔除了这一非运营性、非现金的影响。

SoundHound AI 首席财务官 Nitesh Sharan 表示：“第二季度是一个强劲的季度，我们的内在增长动力已经体现在财务结果中，早期投资也开始带来超额回报。我们正快速行动，以抓住语音与对话式 AI 行业的爆发机遇——各行业客户都在认识到，采用我们市场领先的解决方案可以创造巨大价值。”

本季度展望

• 毛利率韧性与成本结构优化

二季度非GAAP毛利率维持在58%，管理层在多份分析与电话会披露中强调Polaris模型在识别准确性与延迟方面的优势，并已替换第三方ASR以节约数百万美元成本。结合企业客户向Amelia 7平台迁移的推进，三季度毛利结构有望延续高位：一方面，自产ASR带来的单位成本下降与推理效率提升，会在更高的查询量与更广的门店覆盖体现规模效应；另一方面，渠道与大客户迁移改善产品统一性与支持成本，提升毛利可持续性。需要观察的是，随着餐厅落地继续扩大、企业项目交付加快，履约成本与支持费用在短期可能阶段性抬升，但在更高使用密度下，单位成本下降仍是主线。综合来看，三季度毛利率维持高位的概率较大，若增强语音商务能力带来更高附加值计费，毛利率存在上行弹性。

• 收入节奏与Q4>Q3的落地验证

公司在二季度明确指出下半年增速加快，第四季度将大于第三季度，三季度收入环比增长是关键验证点。从餐厅端的门店与使用趋势来看，超过14,000家门店的基数与查询量同比超过100%的增长，为三季度的订阅与使用类收入提供了坚实基础；汽车端每车平均售价的两位数提升，以及语音商务在车企与全国性商家的试点扩展，增加了三季度潜在的计费场景与增量订单。与多家分析机构一致，三季度非GAAP每股亏损有望收窄，收入保持顺序增长，将为Q4进一步放量奠定基础。需要关注的是，部分机构提示二季度电话会提到的成交率阶段性“波动”，三季度若能通过渠道驱动与既有客户扩展弥补节奏不确定性，则Q4>Q3目标更具把握。

• 餐厅语音订购：规模化落地与ARPU提升

餐厅语音订购是三季度展望中的核心看点。门店覆盖已超过14,000家，上半年净新增约2,000家，显示渠道与交付体系具备可复制性。随着自研Polaris模型替换并节约成本，叠加Amelia 7的低代码代理能力，门店端配置效率和响应速度改善，订单转化与复购场景将更顺畅；在更高的查询量密度下，单位成本与支持成本下降，ARPU提升具备基础。分析报道普遍认为三季度该板块将贡献稳定的订阅收入与增量使用收入，若与全国性连锁的多门店深度接入进一步推进，将带来更显著的规模效应。同时需要跟踪的是季节性因素以及头部客户的上线节奏，若上线集中到四季度，三季度的收入确认可能偏谨慎，但这也会为Q4的更强增长提供储备。

• 企业AI与Amelia 7迁移进度

企业AI客户向Amelia 7平台迁移的进度，是三季度收入与毛利的双重支撑。管理层在二季度电话会中提出计划将约15家大型企业客户迁移至Amelia 7，结合渠道伙伴EXL、ParTech、Acrelec与AVANT的协同，三季度应当能看到迁移带来的订阅续约、模块增购与跨售提升。Amelia 7集成Polaris，有助于统一技术栈、缩短定制周期与降低集成成本；在更高性能与更低延迟的基础上，企业侧的复杂场景（如客服、外呼、路由与多语种支持）更易形成标准化产品包。非GAAP毛利率保持在高位，部分来自于平台统一后的支持成本优化。需要跟踪的是大型客户的迁移窗口与预算安排，若决策周期拉长或上线批次延后，三季度的表现可能更依赖既有客户扩容与渠道拉动，整体趋势仍指向四季度进一步加速。

• 汽车板块与语音商务试点扩展

汽车板块二季度每车平均售价实现两位数增长，显示在车载语音交互、导航、媒体控制等模块的价值提升。三季度关注语音商务在车企侧试点的拓展与商业化路径，分析文章与机构预览中均将其作为关键观察项：当车端语音与商家侧的订单系统打通，新增场景与交易类收入将带来ARPU的进一步提升。管理层在多次交流中提到语音商务试点与概念验证正在扩展至多家车企与全国性餐饮商家，这意味着跨生态协同的技术与流程已启动。三季度若能在试点范围、转化率或规模化路径上取得阶段性里程碑，将对四季度收入形成更直接的拉动。需要注意的是，交易类收入在早期可能呈现出一定不确定性，定价模型与结算机制的磨合期会影响短期确认节奏，但长期看该板块的变现潜力有望逐步释放。

• 费用与盈亏平衡路径

二季度研发、销售与管理费用分别同比增长64%、180%与91%，与并购整合及规模化落地相关。三季度盈利路径的核心在于收入增长与毛利稳定性能否覆盖扩张带来的费用端压力。公司维持年内实现调整后EBITDA转正的目标，分析观点普遍认为三季度的非GAAP亏损会继续收窄，接近盈亏平衡的轨迹更加清晰。若三季度收入环比增长与毛利高位得到验证，四季度在成交率恢复与大客户上线节奏加速的情况下，经营杠杆将更好体现。需要关注的是，整合后平台的统一与自动化水平能否有效压降支持成本；若渠道拉动效率如预期提升，费用率在四季度可能出现拐点。

分析师观点

多家机构在二季度后更新观点。HC Wainwright将目标价从18美元上调至26美元，强调执行力改善与“可观的经营杠杆”预期；Wedbush维持“跑赢大盘”，目标价上调至16美元，指向餐厅与企业AI需求强劲、渠道伙伴关系持续扩展；Ladenburg Thalmann将评级上调至“买入”，目标价提升至16美元，认为汽车、餐厅与企业三大板块的协同带动收入超预期；Piper Sandler维持“中性”，目标价12美元，认为毛利与盈利路径改善可期但风险回报较为平衡；Cantor维持“中性”，目标价8.50美元，提示下半年成交率存在一定不确定性。

综合来看，卖方观点对三季度的核心焦点在于：收入环比增长的确定性、非GAAP毛利率维持高位、语音商务试点推进与调整后EBITDA在年内达到盈亏平衡的路径。