摘要

吉利汽车将于2026年03月18日（盘后）发布最新季度财报，围绕回购提振和海外销量加速的进展，市场聚焦本季度盈利弹性与交付节奏的变化。

市场预测

在2026年01月01日至2026年03月11日的有效信息窗口内，未检索到可核验的一致预期或公司给出的本季度量化指引，故本段不展示本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益等预测值，并保留至公司披露为准。 从已披露的业务结构看，上季度公司汽车制造业务实现收入1,502.85亿元人民币，收入高度集中于核心乘用车业务，产品周期与多品牌协同成为驱动点。 当前发展前景最大的现有业务亮点来自海外市场拓展与新能源产品结构的优化，近期披露显示海外销量连续两月超过6万台，同比增长134.70%，对应营收在公司层面未单独披露，但销量与结构的改善为收入质量与毛利率的稳步提升提供了支撑。

上季度回顾

上季度，吉利汽车营收约1,502.85亿元人民币，毛利率16.59%，归属母公司股东的净利润为38.20亿元（环比增长5.59%，同比数据未披露），净利率4.28%，调整后每股收益未披露，历史同期同比口径亦未披露。 财务和业务层面看，公司的收入主要来自汽车制造，收入结构集中度高，单一主营板块贡献接近全部营收，这种清晰聚焦有助于在新品周期和渠道拓展中形成效率优势。 结合业务结构，上季度汽车制造业务实现收入1,502.85亿元人民币，受益于新品交付与出海动能的拉动；该板块同比数据未在本期披露窗口中提供，后续以公司年度或季度报告为准。

本季度展望

新能源车型与产品周期

公司多品牌协同叠加新品周期进入密集放量阶段，预计在本季度继续体现在结构优化与单车价值的稳步提升上。近期披露的1—2月累计销量保持同比正增长，显示在渠道、产品节奏和价格策略的动态调整下，终端需求保持韧性，新能源车型的渗透提升将为毛利率和费用摊薄带来正向作用。多品牌矩阵下，主品牌与高端品牌的组合有利于覆盖更广的价位区间，通过拉升均价与强化差异化配置，构建稳定的订单池与议价能力。围绕智能化、三电系统与座舱体验的持续升级，预计将对本季度的获客效率与转化效率形成正向反馈，带动核心车型的结构性贡献提升。 从盈利结构看，新能源车型规模扩大往往伴随初期费用投入与成本爬坡，但在规模化与供应链协同逐步兑现后，单位成本下降的趋势将更清晰，叠加新品定价策略优化，本季度的毛利率结构存在继续改善的基础。在没有公司明确指引的前提下，单季利润弹性将更多取决于销量结构、终端价格稳定性与费用管控强度，若价格体系维持有序，本季度利润质量具备韧性。

海外业务与价格体系

近期信息显示，海外销量连续两月超过6万台并实现同比高速增长，这一增速带来的规模效应与外销结构优化，有望在本季度延续到订单交付与收入确认节奏中。公司对欧洲等重点区域的车型投放与渠道建设正在推进，市场对中高端新能源产品的接受度提升，有助于改善收入结构与毛利水平。若海外交付节奏保持稳定，本季度外销拉动将对收入端的环比抬升形成重要支撑。 价格体系方面，面对关键市场的竞争态势，公司在定价与配置之间寻求平衡，通过差异化配置与本地化运营策略降低单车营销成本，并通过规模化采购、平台化架构与零部件共用降低制造成本，这将有助于本季度在保持销量的同时稳定单车盈利。结合海外渠道扩张节奏，若汇率与物流成本维持相对平稳，本季度外销业务对整体毛利率的贡献度有望提升。 中长期规划与本季度执行相互呼应：围绕重点市场推出多款车型并强化品牌体验中心建设，叠加本地合作与服务网络的完善，有助于在本季度转化为更高的订单交付比例和更稳的订价体系，提升收入的确定性。

资本动作与交付节奏

公司在2026年03月06日与2026年03月09日两度实施股份回购（分别约63.16万港元与1,129.01万港元），回购举措释放了对内在价值的积极信号，在财报披露前的敏感期有助于稳定市场预期与投资者情绪。若叠加海外销量提速与新品周期驱动，资本动作与基本面的同向性有望在本季度形成对股价的共振。 交付节奏上，前装量产自动驾驶合作项目在年内已公布阶段性目标（计划至2026年交付2,000台前装量产Robotaxi），虽对单季规模贡献有限，但对智能化能力与技术溢出的品牌背书作用更直接，有助于提升核心车型的溢价与差异化优势。若本季度在国内外重点城市实现更多落地示范与商业化验证，将进一步提升市场对公司中高端车型与智能化路线的认可度。 结合产销匹配与供应链协同，若核心零部件供应稳定，本季度的产能利用率与交付确定性将更高；同时，费用端在营销投放结构优化后，单位费用的下降趋势有望延续，使利润表承压因素得到一定对冲。本季度在收入与利润质量层面呈现的“量稳+结构优”特征，仍需等待公司正式披露予以验证。

分析师观点

从近期机构研报的密集更新看，市场对吉利汽车的观点以看多为主。统计口径内显示，近阶段给出正面评级（买入/增持/跑赢）的覆盖机构数量占比约九成，目标价区间集中在23.00—29.20港元。代表性观点包括： - 中金公司在2026年01月06日维持“跑赢行业”评级与26.00港元目标价，强调多品牌协同与产品周期向上带来的盈利弹性，并上调了未来年度净利润预测，认为当前估值具备上行空间。 - 东方证券在2026年02月05日维持“买入”评级，目标价23.37港元，判断公司通过油电并举对冲价格带波动，同时加速海外扩张，预计2025—2027年归母净利润保持增长，结构升级与成本优化将支撑利润率。 - 国泰海通在2026年02月22日给予“增持”评级并给出29.20港元目标价，看好公司在战略落地与盈利能力上的持续改善。 - 国投证券（香港）在2026年01月12日维持“买入”评级并给出26.00港元目标价，认为多品牌强势产品周期与整合协同有望提升运营效率，测算收入与利润有进一步抬升空间。 综合多家机构的核心论证，当前的多品牌产品周期、海外销量加速与成本效率改善被视为推动盈利质量提升的关键变量；在资本动作与交付节奏的配合下，机构总体倾向于在财报前对业绩与估值保持积极判断，主张从新品周期兑现与出海贡献衡量本季度表现的确定性。