摘要

Braskem S/A ADS将于2026年05月12日美股盘后发布最新季度业绩，市场关注盈利修复与治理变化的财务影响。

市场预测

基于目前可得数据，市场未形成对本季度营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的量化一致预期，公司上季度信息中亦未见明确的本季指引，因此不展示具体预测数据。 公司当前主营收入以合并口径计为29.82亿美元，同比下降9.07%，经营效率和费用控制将是短期改善的关键抓手。 现有业务中对发展前景贡献最大的仍是核心经营盘，合并口径主营收入29.82亿美元，同比下降9.07%，利润端弹性取决于成本与价差变化及费用纪律的执行力度。

上季度回顾

上季度公司实现营收29.82亿美元，同比下降9.07%；毛利率7.95%；归属于母公司股东的净利润为-102.85亿美元，对应净利率-63.88%；调整后每股收益为-4.75美元，同比下降95.84%。 经营端显示改善：上季度息税前利润为0.52亿美元，同比增长116.10%，显著好于市场预期的-0.51亿美元；营收则低于市场预期的31.92亿美元，显示量价结构仍在调整。 从披露的分部口径看，可报告的部分录得383.16亿美元，其他分部4.88亿美元，冲销及重新分类-14.87亿美元，合并口径主营收入为29.82亿美元，同比下降9.07%，经营恢复的力度仍需在后续季度中验证。

本季度展望

利润率敏感因素与费用纪律

上季度毛利率7.95%提供了一个观察基线，本季度利润率的走向高度敏感于成本端与产品价差的相对变动。若成本端稳定且价差小幅回升，有望带动毛利率企稳回升，并放大经营杠杆对利润的贡献。上季度息税前利润已到0.52亿美元，同比增长116.10%，显示经营端具备一定修复能力，但传导至净利端仍受制于费用、折旧摊销与财务科目的综合影响。费用纪律将是本季度的焦点之一，若管理层进一步优化销售、管理与财务费用结构，有望为毛利率的微幅变化提供更好的净利弹性支撑。综合看，利润率的改善更多依赖经营效率与费用收缩的叠加，短期内对冲财务端波动的能力值得关注。

营收结构与量价节奏

上季度合并口径营收29.82亿美元，同比下降9.07%，量价调整仍是主旋律。本季度的营收表现将取决于价格与销量的组合，若价格端趋稳、销量环比改善，则有望带动营收回到更接近于此前市场预期的水平。公司在分部披露口径下，可报告的部分录得383.16亿美元、其他分部4.88亿美元，冲销及重新分类-14.87亿美元，显示经营主体仍以核心合并盘为主；若本季度在订单组织与交付节奏上更加平滑，营收波动可能较上季收敛。由于上季度实际营收低于市场预期的31.92亿美元，投资者对本季度的量价组合将更趋谨慎，若需求节奏未出现明显改善，营收端可能延续温和波动的特征。

净利端的非经营因素与质量考验

上季度净利率为-63.88%，与经营端的正向息税前利润不一致，提示净利端受非经营层面因素影响较大，包括但不限于财务费用、汇兑或其他非经常性科目。本季度若财务端扰动减弱，经营端的修复有望更好地体现在归母净利润上；反之，若非经营项目波动仍大，净利端仍可能承压。鉴于调整后每股收益上季为-4.75美元，同比下降95.84%，本季度每股口径结果的质量与结构拆解会成为投资者重点，市场将关注经营利润与净利润的背离是否收敛。整体而言，经营质量能否抬升、净利端波动能否收敛，将直接影响投资者对全年利润路径的重新评估。

治理结构与资本动向的信号

2026年04月21日，公司披露收到关于控股股东Novonor及其子公司拟与IG4参与管理的Shine I FIP基金达成司法协议、转让控制性权益的通知，该交易仍需司法与监管批准并取决于相关股东权利安排是否触发。该事项若推进，将可能带来治理结构与资本政策上的边际变化，投资者通常会在此类交易推进期提高对经营效率与资本开支纪律的关注。对本季度而言，此类治理与资本层面变动的预期将影响市场对利润端可持续性的判断，也可能提升公司围绕资产负债表与现金流管理的透明度需求。若交易相关不确定性有所落地，市场风险偏好有望改善，从而提升对经营拐点的预期敏感度。

经营现金流与修复路径

上季度经营端的正向EBIT为本季度“以经促净”的重要基础，若库存与应收管理更趋审慎、资本开支节奏合理安排，经营现金流的质量有望提升。为实现利润表与现金流表的同向改善，公司需要在费用控制、资本开支与负债结构优化之间取得更优平衡，避免因财务端波动侵蚀经营端成果。本季度市场将密切关注经营现金流量净额与自由现金流的变动方向，若经营现金流的改善与息税前利润改善同步，盈利修复的可持续性将更易获得投资者认同。围绕上述要点的执行力度，将决定本季度财报披露后的再定价空间。

分析师观点

基于已检索到的近期机构动态，市场观点更偏向正面，主要依据来自公司披露的关于控股权转让司法协议的进展信息，观测到的多头观点占比更高，看多与看空的比例约为100%对0%。多头观点的核心逻辑在于：一是控股权交易的推进被视为治理改善与资本开支纪律可能优化的信号，若相关审批与股东权利安排顺利落地，市场对公司治理与资本效率的预期将改善；二是上季度经营端息税前利润达到0.52亿美元、同比增长116.10%，显示经营层面已有修复迹象，若财务端扰动收敛，利润表呈现的负面偏差有望收窄；三是合并口径营收虽为29.82亿美元、低于此前市场预期的31.92亿美元，但若量价组合趋稳，经营杠杆释放与费用纪律叠加，将对利润端形成更直接的支撑。整体来看，正面观点在当前信息框架下更为占优，关注点集中在治理变化的执行与经营修复的延续性上，一旦相关不确定性消除，估值重估的空间将更清晰。