**欧元区制造业PMI不及预期，但价格压力有所缓解**

牛津经济研究院的托马斯·德沃夏克在一份报告中指出，欧元区7月最终制造业PMI数据有些令人失望。该指数被小幅下修至51.9，主要受意大利和西班牙表现不佳的拖累。尽管如此，德沃夏克认为，两国的价格压力似乎有所缓和。他表示：“这符合我们的观点，即大宗商品冲击带来的第二轮效应有限，这应能使未来几个月的核心通胀率保持温和上升。”然而，鉴于美国与伊朗之间持续的紧张局势以及全球能源价格反弹，这不太可能改变欧洲央行的谨慎立场。德沃夏克补充道：“在我们8月份的预测更新中，我们将把加息25个基点重新纳入基准情景。”

**信用利差面临扩大风险，市场流动性或趋紧**

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司的马克·道丁在一份报告中警告称，随着金融状况收紧，未来几个月信用利差（即公司债券的风险溢价）可能会扩大。道丁指出，市场正在对央行加息以应对通胀的风险进行定价，这可能导致可用于投资的现金减少。他认为，流动性降低叠加信贷供应增加，可能导致“利差扩大，且信用评级较弱的发行人被完全挤出市场”。

**美国国债收益率料进一步上行，美联储加息预期升温**

法国巴黎银行分析师在一份报告中预计，随着美联储未来加息，美国国债收益率将进一步走高。分析师们表示：“我们认为，市场将继续质疑美联储的可信度，并推高长期国债收益率。”美联储上周维持政策利率不变，但有三名联邦公开市场委员会（FOMC）委员投票反对，支持加息。法巴分析师继续预计，美联储将从12月开始实施三次加息。他们总结道：“总而言之，我们认为FOMC正在向加息迈进，尽管其态度有些犹豫，类似于4月份放弃宽松立场时的迟疑。”

**英国制造业面临能源价格压力，但短期前景依然稳固**

英国商会旗下ITEM俱乐部的马特·斯旺内尔表示，尽管7月份英国制造业产量和新订单有所上升，但制造商已开始感受到能源价格上涨的压力。当月制造业PMI从6月的52.5降至51.9。他认为：“我们认为，月初美伊停火协议破裂以及冲突未来走向的不确定性，是拖累制造商乐观情绪的关键因素。”尽管7月份产出价格通胀率降至四个月低点，但能源成本上升仍可能在下半年对该行业造成压力。斯旺内尔指出：“与整体经济一样，我们预计这种缓解将是暂时的。”

与此同时，RSM UK的分析师则认为，英国制造业在7月份保持了稳固的增长基础。制造业PMI虽从6月的52.5降至51.9，但仍高于50的荣枯线，表明扩张仍在继续。更强劲的新订单表明，复苏范围已超出为应对伊朗战争而进行的库存积压。分析师表示：“自去年夏天以来，制造业的增长速度几乎是其他经济体的两倍。”此外，投入成本通胀放缓减轻了制造商的压力，但能源价格的再度上涨可能对未来增长构成压力。他们认为，在人工智能投资、全球国防支出增加，以及首相安迪·伯纳姆提出的再工业化和地区增长计划的推动下，制造业活动应会进一步扩张。

**英国短债相对长债更受青睐，通胀担忧是主因**

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司的马克·道丁表示，由于通胀担忧，英国短期国债比长期国债更具吸引力。道丁认为，鉴于英国央行利率仍具限制性，短期内加息的可能性降低，这使得短期收益率颇具吸引力。但他也指出，能源成本高企和财政压力带来的英国通胀上升风险，可能会对长期英国国债构成压力。Tradeweb数据显示，英国10年期国债收益率下跌6.6个基点，最新报4.971%；30年期国债收益率下跌6个基点，至5.702%。

**美元与美债收益率承压，因美伊重启对话及美日联合干预**

欧洲交易时段，美国国债收益率和美元双双下跌。特朗普总统决定恢复与伊朗的外交谈判，导致油价下跌，通胀担忧缓解，进而压低了美债收益率。美元则因避险资产需求减少，以及美日联合干预汇市以提振日元而走弱。Exness的达特·唐表示：“再次采取联合行动的前景可能会限制美元兑日元的任何反弹。”Tradeweb数据显示，10年期美债收益率下跌5.7个基点至4.687%。洲际交易所美元指数下跌0.1%，报99.823。

**印尼下半年贸易表现料持续承压，月度贸易逆差或成常态**

马来西亚兴业银行经济学家黄显荣预测，印尼下半年外部贸易表现将继续承压，由于进口持续超过出口，月度贸易逆差可能持续。他认为，展望将受三个关键因素影响：全球大宗商品市场复苏不均衡、美国贸易政策的演变以及国内供应管理收紧。他估计，在区域需求和印尼B50生物柴油强制规定的支持下，煤炭和棕榈油应能保持相对韧性，而镍出口则可能因全球供应过剩而继续受限。黄显荣预计，国内政策将在今年剩余时间内对出口表现产生更大影响。

**欧元表现或应强于美元，受多因素交织影响**

荷兰国际集团的克里斯·特纳认为，考虑到近期欧元区数据稳健、油价下跌以及日本为支撑日元而与美国进行的联合干预导致的美元抛售，欧元兑美元汇率本应走强。他指出，这可能是因为有媒体报道称，美国当局上周五正在检查甚至可能卖出欧元兑日元汇率。特纳表示，美国财政部可能卖出欧元兑日元，以避免解释为何抛售美元。根据伦敦证券交易所集团数据，欧元兑美元持平于1.1525美元，此前在隔夜交易中触及六周高位1.1558美元。欧元兑日元下跌0.7%，至180.85日元，隔夜曾触及179.36日元的八个月低点。

**市场综述：美伊局势缓和与美日联合干预施压美元**

（由埃梅塞·巴尔塔和蕾娜·戴尔撰写）在特朗普总统放弃打击伊朗的计划，并表示将于周一恢复与伊方谈判后，美国国债收益率和美元双双下跌。此外，美日联合干预汇市以提振日元，也令美元承压。谈判能否成功，关键在于霍尔木兹海峡能否重新开放以确保安全通航，从而为后续的伊朗核问题谈判铺平道路。

Tickmill集团市场策略师帕特里克·芒内利在一份报告中表示：“市场正以罕见的‘地缘政治缓解’拉开8月序幕。特朗普决定重启与伊朗的谈判，大幅削减了石油风险溢价，为债券市场提供了反弹空间。”中东紧张局势的缓和导致油价急剧下跌。布伦特原油期货最新下跌4%，至每桶84.41美元。这推动美国国债收益率曲线各期限收益率下降多达6个基点。两年期美债收益率下跌3.9个基点至4.251%，10年期美债收益率下跌5.5个基点至4.689%。

但芒内利警告称：“这并非完全的‘警报解除’：重新开放霍尔木兹海峡仍需谈判，而非既定事实。”欧洲债券收益率也跟随美债下跌。伦敦证券交易所集团数据显示，德国10年期国债收益率下跌4.4个基点至3.157%，英国10年期国债收益率下跌7个基点至4.976%。

衡量美元兑一篮子货币汇率的洲际交易所美元指数下跌0.1%，报99.805，隔夜曾触及七周低点99.418。中东局势的进展降低了避险需求，同时美日当局上周确认联合干预汇市以支撑日元，也令美元承压。

摩根士丹利策略师在一份报告中指出，此次美日联合干预——这是自1998年以来首次联手提振日元——已阻止投资者押注日元走弱，并为市场赢得了时间。但他们表示：“除非美国利率下降且金融状况同时疲软，否则不太可能扭转日元的整体弱势。”周一美元跌幅相对有限，因市场仍押注美联储将在年底前加息。伦敦证券交易所集团数据显示，市场对9月美联储加息25个基点的定价已从上周美联储会议后的10个基点回升至17个基点，而12月前加息25个基点已被完全定价。本周公布的数据将是决定美联储下一步行动的关键。在至关重要的美国非农就业报告于周五公布之前，其他劳动力市场数据和美国供应管理协会（ISM）调查数据将先行发布。