摘要

Primoris Services Corporation将在2026年02月23日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入与盈利弹性以及分部执行质量。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Primoris Services Corporation营收预计为18.15亿美元，同比增13.88%；调整后每股收益预计为0.99美元，同比增32.78%；息税前利润预计为77.08百万美元，同比增15.03%，一致预期口径未提供毛利率、净利率或净利润层面的具体预测。公司主营业务聚焦两大板块：能源与公用事业和分配，上季度分别实现营收14.86亿美元和7.37亿美元，业务结构清晰、订单消化节奏良好。作为规模最大的现有业务，能源板块单季营收14.86亿美元，受在手项目推进与执行效率改善带动，预计将继续担当增长引擎，公司未披露该分部同比数据。

上季度回顾

上季度Primoris Services Corporation营收21.78亿美元，同比增32.10%；毛利率10.82%；归属于母公司股东的净利润94.62百万美元，净利率4.34%；调整后每股收益1.88美元，同比增54.10%。业绩层面，公司营收较市场预期多出3.36亿美元、调整后每股收益超预期0.50美元，息税前利润达到138.02百万美元，同比增37.40%，归母净利润环比增长12.21%。从业务结构看，能源板块营收14.86亿美元、公用事业和分配板块营收7.37亿美元，结构稳定、规模优势突出，公司未披露分部同比数据。

本季度展望

订单执行与收入节奏

公司在上季度实现21.78亿美元的营收并显著超预期，反映在手项目的推动与执行节奏较好，市场现阶段对本季度的收入预测为18.15亿美元，同比增13.88%。从订单消化的节奏看，能源与公用事业两大板块合计体量可观，上季度分别贡献14.86亿美元与7.37亿美元的营收，若延续正常的施工推进与验收节拍，收入确认具备延续性。结合一致预期对本季度息税前利润77.08百万美元的判断，项目结构与产能利用率的平衡将是收入能否接近或高于预期的关键变量。考虑到公司上季度的超预期表现与执行端韧性，本季度若新签项目的开工进度与物料供应维持稳定，收入实现两位数同比增长的概率较高。

盈利能力与成本控制

盈利端，上季度公司毛利率为10.82%，净利率为4.34%，调整后每股收益同比提升54.10%，显示成本控制与项目定价具备一定弹性。本季度一致预期对EBIT的同比增幅为15.03%，对每股收益的同比增幅为32.78%，这意味着在收入增速低于上季度的背景下，公司仍有望通过项目组合优化、现场执行效率与间接费用率管理来维持利润韧性。结合上季度归母净利润环比增长12.21%的表现，若本季度材料、劳务与分包成本维持温和区间，利润率大幅波动的风险相对可控。由于市场预期未给出毛利率与净利率的具体区间，投资者将更关注EBIT与每股收益的兑现度，以及费用端的可控性与项目边际贡献度的变化。

业务结构与现金流质量

从业务结构看，能源板块作为公司规模最大的现有业务，上季度实现营收14.86亿美元，是本季度收入与利润的主要支撑。该板块通常项目周期与结算节奏较为明确，若开工强度与验收节点如期推进，对季度现金回款与利润实现具有正向帮助。公用事业和分配板块上季度实现营收7.37亿美元，在稳定供给、精细化管理与项目周转效率之间的平衡，决定其对本季度现金流与利润的边际贡献。考虑到公司上季度收入与EPS同时超预期，若本季度维持稳健的应收账款与预收款匹配关系，现金流质量有望配合利润表表现，增强盈利的可持续性。

项目组合变化对盈利弹性

一致预期显示，本季度EPS同比增幅为32.78%，高于收入增幅13.88%，这反映出项目组合与成本侧的改善或将持续释放盈利弹性。如果高毛利项目占比有所提升，或项目执行的返工与非计划性停工减少，将带来更好的毛利率表现并放大EPS弹性。上季度EBIT同比增37.40%与EPS显著超预期0.50美元，显示项目利润中心化的积极迹象，本季度若延续审慎投标与严格项目管控，盈利质量稳中向好具备实现条件。对股价而言，EPS兑现度将成为市场核心观察点，若实际结果接近或优于0.99美元，市场对全年盈利曲线的预期有望上修。

成本侧不确定性与执行风险

虽然市场对本季度的EBIT与EPS给出正增长预测，但在大宗材料价格波动、工期组织与分包协同效率的影响下，单体项目的盈利水平仍可能出现差异。上季度净利率为4.34%，利润率提升需要持续的现场执行与费用率控制，任何外部扰动都可能对单季利润率造成压力。本季度若出现验收节点延后或成本侧的短期波动，利润兑现节奏可能偏向后移，因此对费用化与资本化的边界把握以及结算过程的精细度，将成为维持利润稳定的关键。综合而言，项目执行质量与成本把控仍是影响本季度利润弹性的主要变量。

分析师观点

从近期券商动态看，看多的观点占比更高。2026年01月13日，Guggenheim将Primoris Services Corporation评级由中性上调至买入，并给予目标价160.00美元，理由在于公司盈利能力与项目执行的改善有望延续至后续季度；2026年01月23日，Cantor Fitzgerald给予中性评级并设定160.00美元目标价，同时市场显示截至当时整体平均评级为增持、目标价均值约152.80美元。结合市场一致预期对本季度的营收、EBIT与EPS分别给出13.88%、15.03%与32.78%的同比增长判断，主流机构普遍认可公司在收入增长与利润率管理上的弹性，并将上季度显著超预期的表现视作对执行力的验证。看多观点强调：一是上季度收入与EPS双双超预期，显示项目选择与施工管控的有效性；二是本季度EPS增速预计高于收入增速，反映盈利结构优化的潜力；三是两大主营板块规模化基础稳固，订单兑现有望延续，盈利能力具备进一步改善的空间。整体而言，机构态度偏向积极，关注点集中在盈利兑现与费用端的可控性，以及本季度业绩能否延续上季度的超预期节奏。