9月2日（周二），卡夫亨氏跌超3%，巴菲特称伯克希尔对其分拆表示失望

消息方面：

美国包装食品巨头卡夫亨氏于本周二宣布，将拆分为两家独立上市公司。这一决定实质上逆转了十年前由巴菲特主导的合并交易。巴菲特公开表示，对此次拆分感到“失望”。

据公司公告，拆分后的两家公司名称尚未最终确定。其中一家暂称为“环球风味提升公司”，业务范围包括调味品和即食餐点，旗下品牌有亨氏调味酱和卡夫芝士通心粉等。2024年，该部分业务销售额接近154亿美元，其中75%来自调味酱、涂抹酱及调味料产品。

另一家新公司定位为“北美主食规模化组合”，旗下包括奥斯卡迈耶热狗、卡夫芝士片和即食餐品牌Lunchables等。该业务2024年净销售额约为104亿美元。

公司预计拆分交易将于2026年下半年完成。现任卡夫亨氏首席执行官卡洛斯·阿布拉姆斯·里维拉将留任北美业务公司的领导职务，董事会正在物色全球业务公司的负责人。

里维拉表示，卡夫亨氏业务体系过于庞杂，制约了企业发展。集团旗下近200个品牌覆盖约55个品类和上百个国家，导致难以对每个品牌都给予充分投入。拆分后，北美业务的管理团队将能更聚焦于区域市场，并拓展便利店等此前未受重视的销售渠道。

不过，拆分本身并不能完全解决包装食品行业面临的共同挑战。当前全球大型食品公司普遍面临消费者缩减开支、转向零售商自有品牌的压力，而GLP-1等减肥药物的流行也在一定程度上抑制了零食消费需求。

卡夫亨氏备受华尔街关注，也与巴菲特罕见公开承认在这笔投资上“犯错”密切相关。

巴菲特与卡夫亨氏的渊源可追溯至2013年。当时，伯克希尔哈撒韦与巴西私募股权公司3G Capital合作，以280亿美元的总价私有化了亨氏公司。2015年，双方又推动亨氏与卡夫合并，成立后的卡夫亨氏一度成为全球第五大食品饮料企业，仅次于雀巢、百事、可口可乐和联合利华。

然而合并后的高光时刻仅维持了两年。随着消费者健康意识的增强，公司众多品牌未能及时适应市场变化。自2017年市值短暂突破千亿美元后，卡夫亨氏股价累计跌幅已超过70%。

受此影响，伯克希尔在今年8月对卡夫亨氏的持股计提了38亿美元减值，将其账面价值下调至84亿美元。早在2019年，伯克希尔已对该投资进行过30亿美元的减值。目前，伯克希尔仍持有卡夫亨氏27.51%的股权，市值略超90亿美元。

2019年，巴菲特就承认在这笔投资中犯下诸多错误，包括为并购卡夫支付过高对价。2023年，其合作伙伴3G Capital悄然清仓了所持有的卡夫亨氏股份。

尽管表现远不及同期上涨3倍的标普500指数，这笔投资并未对巴菲特造成实际本金亏损。据测算，伯克希尔最初支付43亿美元获得亨氏股份，后在并购卡夫过程中追加现金投入，总投资额达98亿美元。

多年来，卡夫亨氏累计向伯克希尔派发了63亿美元股息。此外，在最初的亨氏交易中，伯克希尔还以80亿美元购得的优先股，在三年内获得了超过20亿美元的股息，并最终被全部赎回。