【管理层观点】
HNI管理层对2025年第二季度的业绩表示满意，非GAAP每股收益（EPS）同比增长41%，达到1.11美元。管理层强调，业绩增长主要得益于两大业务板块的超预期销量增长。公司还指出，非GAAP营业利润率创下历史新高，达到11%，这得益于KII协同效应和利润转型计划。

【未来展望】
管理层预计2025年全年将实现连续第四年的两位数非GAAP EPS增长，并略微上调了全年业绩指引。预计第三季度工作场所家具的有机收入将以中个位数增长，住宅建筑产品的净销售额将以低个位数增长。管理层还预计未来18个月内，墨西哥和KII行动将带来额外的0.50-0.60美元的EPS增益。

【财务业绩】
2025年第二季度，HNI的非GAAP毛利率同比扩大90个基点，达到42.9%。工作场所家具的有机净销售额同比增长超过8%，非GAAP EBIT利润率同比提高120个基点，达到13.1%。住宅建筑产品的收入同比增长超过5%，运营利润率同比扩大190个基点，达到15.7%。

【问答摘要】
问题1：您提到略微上调了全年业绩指引，并提到未来18个月内将有0.50-0.60美元的EPS增益，这种增长的驱动因素是什么？
回答：我们对网络优化和协同工作的信心增加，基于上半年和现有项目，我们有信心全年EPS将略有增加。

问题2：SMB业务显示出一些活力，这是否意味着整体市场情绪的改善？
回答：SMB业务的回升主要是由于去年年底和今年年初的关税影响的暂时性冲击，现在业务已恢复正常。

问题3：在住宅建筑产品方面，即使订单提前，订单下降2%在当前环境下也算不错，您认为这种表现的原因是什么？
回答：我们在新建和翻新市场上都表现出色，团队专注于市场连接和增长计划，投资开始见效。

问题4：您能否详细说明工作场所家具业务的增长投资？
回答：我们在人员、经销商体验简化和新产品开发方面进行了投资，以推动增长。

问题5：工作场所业务的利润率目标是多少？
回答：我们认为当前的利润率约为9.5%，通过KII协同效应和墨西哥项目，我们预计利润率将提高200-250个基点，达到12%。

问题6：住宅建筑产品的销售强劲，订单在5月和6月表现良好，您认为这是市场份额的增长吗？
回答：我们在新建和翻新市场上都表现出色，团队专注于市场连接和增长计划，投资开始见效。

问题7：在工作场所家具业务中，SMB产品在合同设置中的混合使用情况如何？
回答：后疫情时代，客户在配置和价格点上更加灵活，SMB产品在合同设置中的使用增加。

问题8：住宅建筑产品的垂直整合部分表现如何？
回答：我们在拥有分销的市场表现良好，整体表现优于独立分销。

问题9：2025年的自由现金流增长是否会与每股收益的变化相似？
回答：我们预计自由现金流将增加3500万美元，主要由于销量增长和税收支付时间的变化。

问题10：工作场所家具的体量杠杆如何？
回答：我们预计体量杠杆在35%-40%之间，投资前。

问题11：Kimball和墨西哥项目的节省情况如何？
回答：我们预计EPS增益在0.70-0.80美元之间，目前倾向于上限。

问题12：股票回购活动如何？
回答：我们每季度评估回购活动，预计全年回购金额在1.5-1.6亿美元之间。

问题13：大合同客户对业务状况和资本支出决策的看法如何？
回答：客户对业务状况持乐观态度，正在进行常规投资。

问题14：住宅建筑产品的销量和定价情况如何？
回答：主要是定价驱动，全年预计销量将在下半年增加。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来增长充满信心，分析师对公司的战略和执行表示认可。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 非GAAP每股收益 | $1.11 | $0.79 |
| 非GAAP毛利率 | 42.9% | 41.0% |
| 非GAAP营业利润率 | 11% | 9% |
| 工作场所家具有机净销售额增长 | 8% | - |
| 住宅建筑产品收入增长 | 5% | - |

【风险与担忧】
1. 关税和宏观经济环境的不确定性可能影响未来业绩。
2. 投资回报的不确定性。

【最终收获】
HNI在2025年第二季度表现出色，非GAAP每股收益同比增长41%，主要得益于两大业务板块的超预期销量增长。管理层对未来充满信心，预计全年将实现连续第四年的两位数非GAAP EPS增长。公司在工作场所家具和住宅建筑产品方面的多元化战略和投资计划正在见效，未来有望继续推动增长。