摘要

奥的斯将于2026年01月28日（美股盘前）发布新一季财报，市场聚焦营收与盈利质量的同步改善，以及服务业务稳定性与新设备订单节奏的变化。

市场预测

市场一致预期本季度奥的斯营收为38.80亿美元，同比增6.91%；调整后每股收益为1.04美元，同比增8.74%；EBIT为6.28亿美元，同比增3.97%；由于管理层对本季度的具体营收、毛利率、净利润（或净利率）、调整后每股收益等预测在公开资料中暂无更明确指引，本文仅引用市场一致预期数据。公司主营看点在于服务业务（含维保与现代化改造）收入占比高、抗周期性较好；发展前景较大的现有业务集中在公共服务系统，上一季实现收入24.33亿美元，占比65.94%，显示存量维保现金流稳定。

上季度回顾

上一季度，奥的斯实现营收36.90亿美元（同比增长4.00%），毛利率31.00%，归属母公司的净利润3.74亿美元（净利率10.14%，同比增长数据未披露，环比变动为-4.83%），调整后每股收益1.05美元（同比增长9.38%）。经营层面，公司继续强化服务业务稳定性与盈利能力，同时在新设备端保持审慎接单节奏。分业务来看，公共服务系统收入24.33亿美元，新设备收入12.57亿美元，服务占比更高，支撑利润结构更稳健。

本季度展望

服务业务的稳定现金流与利润韧性

服务业务（含维保与现代化改造）在上一季贡献24.33亿美元收入，占比约65.94%，显示出对整体利润的关键支撑。本季度若新设备需求受宏观与地产周期扰动，服务业务的续约与提价能力将是确定性较高的利润来源。随着在手维保梯群基数扩大与数字化运维深化，单台维护效率与客户留存率有望提升，带动规模效应改善费用率。若维保续约价格与现代化改造渗透率平稳上行，毛利率结构有望保持稳中向上的趋势，从而对EBIT与每股收益形成支撑。考虑市场一致预期本季营收同比增6.91%、EBIT同比增3.97%、调整后EPS同比增8.74%，服务业务的结构性优势有望继续反映到利润率层面。

新设备交付节奏与海外订单质量

新设备收入在上一季约12.57亿美元，占比约34.06%，虽对利润贡献不及服务，但对总营收的弹性更高。本季度的看点在于海外基建与商业项目的推进节奏，以及价格/成本的匹配程度。如果钢材与物流等成本维持相对平稳，叠加前期接单价格的更新，新设备毛利率有望小幅修复。项目端若呈现结构性向高附加值、智能化控制系统集成需求倾斜，单位毛利将更有保障。若新开工节奏阶段性波动，新设备可能更多依赖海外与公共项目的稳定执行，市场一致预期的营收端增长弹性更可能来自于交付强度而非价格因素。

盈利质量与费用效率对股价的潜在影响

上一季公司毛利率31.00%，净利率10.14%，净利润环比变动-4.83%，显示盈利质量在季节性因素下仍具韧性。本季度若服务业务占比维持较高水平、费用管控延续审慎，叠加EBIT与EPS的同比增长预期，市场可能更关注经营现金流与回购/分红政策的延续性。毛利率稳定对估值支撑尤为关键，若毛利率维持在30%上方且EBIT率按季保持改善，股价弹性或更依赖利润端的超预期。反之，若新设备交付结构偏低毛利或费用端一次性因素上升（如售后投入、渠道建设费用），则可能压制短期估值反应。

分析师观点

基于近六个月内可获得的机构研判与舆情，整体观点偏中性：看多与看空力量中，偏中性/观望占比较大。机构普遍强调服务业务的稳定性与现金流优势，对新设备端的周期波动保持谨慎。某些分析指出，本季一致预期中，营收与EPS同比增长并存，显示结构优化逻辑未变；同时也提示，若工程项目推进节奏不及预期或价格竞争加剧，可能对毛利率造成阶段性扰动。综合这些观点，当前主流看法更趋向关注利润质量的持续性与服务结构带来的抗波动能力，而对估值提升的触发，需要新设备盈利能力或订单景气度的更明确改善信号。