摘要

Phillips 66将于2026年02月04日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注炼油利润与化工、中游板块协同表现及费用控制的影响。

市场预测

市场当前一致预期显示，本季度Phillips 66总收入预计为3217.96亿美元，同比下降0.19%；调整后每股收益预计为2.23美元，同比增速10.50%；EBIT预计为13.74亿美元，同比增速9.59%。由于公开渠道未给出本季度毛利率与净利润或净利率的明确预测数据，相关指标本节不展示。公司主营亮点在“销售和其他经营”板块，上季度实现收入345.15亿美元，占比98.67%，体现公司以炼油、成品油与相关产品交易为核心的规模稳定性。发展前景最大的现有业务仍在成品油销售与炼油链条延伸，关联方收益权益收入为3.37亿美元、同比信息未披露，显示公司与合资、权益投资的收益对波动市况具有一定缓冲作用。

上季度回顾

上季度Phillips 66实现营收349.79亿美元，同比下降3.27%；毛利率12.45%，同比数据未披露；归属母公司的净利润1.33亿美元，环比下降84.83%，净利率0.39%，同比数据未披露；调整后每股收益2.52美元，同比增长23.53%。上季度财务的要点在于收入韧性与费用端及炼油周期性导致的利润显著收缩并存，经营强度保持但利润率承压。分业务来看，“销售和其他经营”板块收入345.15亿美元，占比98.67%，，公司核心业务体量大且对周期敏感，关联方收益权益3.37亿美元与其他收入合计增厚了现金流与收益的稳定性（同比信息未披露）。

本季度展望

炼油与成品油价差的变动

Phillips 66的盈利对炼油毛利、尤其是汽油与柴油裂解价差高度敏感。在进入冬季至春季转换期，北美成品油需求通常呈现阶段性回升，若裂解价差维持在近年均值附近，EBIT与调整后EPS有望获得支撑。公司上季度毛利率为12.45%，净利率为0.39%，利润端的恢复需要价差改善与装置稼动率提升共同作用。若油价维持区间波动，计划内检修的节奏与原油采购优化将直接影响单位加工毛利，短期策略的有效性将成为本季度利润变动的核心变量。

中游与权益投资的防守属性

中游与关联方收益权益对现金流的稳定贡献是公司对抗炼油周期的关键。上季度“关联方收益权益”收入为3.37亿美元，虽然占比不高，但这类权益投资通常受商品价差波动影响较小，能够在炼油利润下行期提供一定防守。若公司继续优化管道、运输与储运资源的整合，中游板块的费率与长期合同将提升可预测性。本季度在裂解价差不确定的背景下，中游与权益投资的运营效率可能成为支撑EBIT与EPS的次要动力，降低整体利润波动的幅度。

化工与成品需求结构的微调

化工链条与轻质原料价格的差异、下游需求结构的常态化对于公司非炼油板块的利润贡献至关重要。上季度收入结构显示“其他”与处置收入合计1.27亿美元，体量虽小但反映了公司在资产组合与非核心业务处理上的动态调整。本季度若化工产品价格与需求修复，边际上将为整体毛利率提供增量；同时，公司通过产品组合与市场区域优化来提升单位贡献，若北美与出口市场的物流顺畅，费用率下降也将对净利率产生正向影响。综合来看，化工板块的改善更可能体现为毛利率的结构性修复而非收入体量的大幅拉升。

分析师观点

近期媒体覆盖显示，机构对Phillips 66的看多观点占优。多位分析师强调，公司在炼油周期波动中的成本管控与中游板块的稳定现金流为业绩下行期提供缓冲；针对本季度，主流预期指向总收入3217.96亿美元与调整后EPS 2.23美元的组合，认为盈利质量有望优于收入增速。综合不同机构的观点，积极意见的比例更高，理由集中在裂解价差阶段性修复、资产组合优化与费用控制三方面；目前未见明确看空的集中论断，市场更关注利润率的弹性回归与权益投资的稳定性对EPS的支撑。