摘要

美国固安捷将于2026年01月29日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期本季度收入与盈利稳健，机构关注核心业务韧性与利润率表现。

市场预测

市场一致预期指向美国固安捷本季度总收入为44.03亿美元，同比增长3.74%；EBIT为6.42亿美元，同比增0.13%；调整后每股收益为9.46美元，同比降2.90%。管理层或市场对本季度毛利率和净利率的明确预测暂未获得可靠数据支持，因此不予展示。主营业务亮点在于高接触解决方案（北美）维持较高占比与现金流质量；发展前景最大的现有业务为高接触解决方案（北美），上季度实现收入36.35亿美元，同比增长数据在已收集信息中未披露。

上季度回顾

美国固安捷上季度实现营收46.57亿美元、毛利率38.61%、归属母公司净利润2.94亿美元（环比-39.00%）、净利率6.31%、调整后每股收益10.21美元（同比+3.45%）。公司上季度的一个关键点是EBIT达7.07亿美元、收入与EPS均高于市场预期。分业务来看，高接触解决方案（北美）实现收入36.35亿美元，分类业务实现收入9.35亿美元，其他业务实现收入0.87亿美元。

本季度展望

北美高接触解决方案的订单质量与价格执行

高接触解决方案是美国固安捷的核心业务与增长引擎，在工业分销与MRO（维护、维修与运营）场景中具有客户粘性与服务深度优势。随着制造业与非制造业PMI逐步企稳，存货去化接近尾声，企业在安全、工具、物料管理等品类的补库有望推动订单结构改善，加之公司在价格执行与客户合约续签上的纪律性，上季度表现体现为收入体量仍占比最高。若宏观环境保持温和复苏态势，本季度该板块的订单动能将较上季更均衡，价格贡献有望抵消部分成本压力。需要关注的是大客户与政府渠道的采购节奏，本季度若出现季节性调整，毛利率波动可能会略放大。

数字渠道与分类业务的扩展效率

分类业务在电商与目录渠道中承担流量与扩展作用，上季度达9.35亿美元规模，显示出稳定的基本盘。公司持续优化线上搜索、库存可视化与履约时效，驱动转化率与客户留存的提升，同时通过SKU丰富与长尾需求覆盖，增强对中小企业客户的粘性。若以往季度的运营策略延续，本季度分类业务的增长将更多依赖结构优化而非纯价格上调，短期对毛利率的边际贡献有限，但对总收入的支撑较为确定。值得追踪的是跨区域履约的成本控制进展，改善可能需要更长周期，但对整体净利率的累计影响较显著。

利润率护城河：毛利率弹性与费用率控制

固安捷上季度毛利率为38.61%，净利率为6.31%，展现出工业分销龙头在采购规模与自有品牌结构上的优势。本季度的关键在于两项：一是原材料与物流成本的平稳与否决定毛利率弹性，二是销售与管理费用率的精细化管理决定净利率韧性。公司若能在合约定价、混合产品结构以及供应链协同上保持节奏，即便收入增速放缓，利润率仍有一定对冲能力。费用端，若继续推进数字化获客与后台自动化，将提升单位收入对应的边际费用效率，有利于维持EBIT与EPS在当前区间的稳定。

现金流与库存周转的边际改善对估值的影响

工业分销商业模式重资产程度较低，现金转换效率是市场评估的核心维度。上季度收入与EBIT均超过预期，反映出经营质量稳健，本季度若库存周转进一步改善，营运资金占用将下降，带来的自由现金流改善有望支持股东回报与再投资能力。估值层面，市场更看重可持续的现金流与稳定分红能力，若订单能从季节性转入结构性改善，估值溢价的空间随之提升。不过一旦需求恢复不及预期或价格竞争加剧，现金流的弹性也会同步收窄。

分析师观点

从近期机构观点看，看多占优。根据媒体整理的分析师一致预期，美国固安捷在2025年08月01日（美股盘前）发布的业绩展望中，市场预测2025年第二季度营收45.22亿美元、每股收益10.05美元，显示对核心业务韧性与盈利质量的认可。机构普遍强调公司在北美高接触解决方案中的领先服务能力与价格纪律，认为其在工业需求复苏阶段具备较强的穿越周期属性。部分研究指出，公司当前的EPS预测虽较上季度有所回落，但EBIT与现金流指标的稳健使得长期逻辑不变。综合各方观点，本季度关注点集中在毛利率的稳定与费用率的优化，若实际结果与预期一致，股价表现有望受益于盈利的确定性提升。