摘要

美国合众银行将于2026年01月20日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与每股收益的改善幅度与支付业务韧性。

市场预测

市场一致预期显示，本季度美国合众银行总收入预计为73.08亿美元，同比增长4.39%；调整后每股收益预计为1.19美元，同比增长12.80%；EBIT预计为30.64亿美元，同比增长10.04%。公司上季度财报中针对本季度的毛利率、净利率与净利润未披露明确预测。公司当前的主营业务亮点在“财富、公司、商业和机构银行业务”，上季度收入30.79亿美元；公司发展前景最大的现有业务为“支付服务”，上季度收入18.87亿美元，同比增长数据未披露。

上季度回顾

美国合众银行上季度营收为73.00亿美元，同比增长6.83%；毛利率数据未披露；归属母公司净利润为20.01亿美元，环比增长10.25%；净利率为29.74%；调整后每股收益为1.22美元，同比增长18.45%。上季度公司经营的关键点在息差与费用控制的协同提升，盈利质量改善。公司主营业务中，“财富、公司、商业和机构银行业务”收入为30.79亿美元，“消费和小型企业银行业务”收入为22.85亿美元，“支付服务”收入为18.87亿美元，“财务处和企业支助”收入为0.78亿美元，上述数据未披露同比情况。

本季度展望

公司对公与机构业务的收入韧性与利率环境

对公与机构板块（包括财富、公司、商业和机构银行）在上季度贡献了30.79亿美元的收入，占比约42.01%。当前市场对本季度总收入的预期为73.08亿美元，结合上季度净利率29.74%的水平，若资产负债结构保持稳定，该板块的信贷与综合金融服务收入有望延续韧性。利率路径的不确定性会影响贷款定价与存款成本，若存款竞价压力缓解，净息差具备一定支撑。费用端，管理层在上季度体现出良好的开支纪律，在对公服务中通过数字化与流程优化降低单笔服务成本，有助于维持利润率稳定。风险在于企业信贷的周期性波动与信用成本的阶段性上行，一旦违约率抬升，将侵蚀净利率与利润扩张空间。

支付服务的跨周期成长与费用结构

支付服务上季度收入为18.87亿美元，占比约25.75%，该业务的交易量与商户覆盖面是收入扩张的核心驱动。市场对本季度EBIT的预期为30.64亿美元、调整后EPS为1.19美元，若支付业务在假日季交易峰值背景下实现稳定吞吐，对非息收入的贡献将成为利润的正向因子。支付网络的规模效应提升后，单位交易的边际成本下降，叠加风控与合规的技术化，提高容灾与反欺诈能力，有望优化费用率。潜在风险在于商户费率竞争与宏观消费的波动，一旦消费趋缓或费用率下调，收入增速可能低于预期，需观察对全行非息收入的影响。

消费与小微金融的资产质量与增长节奏

消费与小型企业银行业务上季度收入为22.85亿美元，占比约31.18%，该板块对利率与就业环境尤为敏感。本季度若就业维持平稳、居民与小微的偿付能力未显著下滑，信贷需求与手续费收入将保持稳健。上季度净利率为29.74%，若信用成本保持可控，消费与小微板块对净利润的贡献有望保持稳定。风险在于逾期率的潜在上行与核销压力加大，一旦资产质量恶化，将直接压缩利润与资本占用效率，并可能影响管理层对费用与扩张节奏的安排。

资本与费用管理对股东回报的影响

上季度归属母公司净利润为20.01亿美元、调整后每股收益为1.22美元，显示盈利能力处在改善轨道。若本季度收入与EBIT达成市场预测，资本充足率与内部留存利润将获得进一步支撑，为持续的股东回报（如股息与回购计划）提供空间。费用端，管理层延续数字化投入与流程再造，有望在维持服务质量的同时推动成本效率提升，支撑利润率稳定。需要持续跟踪监管环境与合规成本，若外部监管要求收紧，会在短期抬升运营开支。

分析师观点

近期机构研判显示，对美国合众银行的观点偏正面，占比约六成以上，关注点集中在收入结构改善与支付业务韧性。一家大型投行的观点称，“收入动能在非息板块仍具备支撑，成本控制带来利润率修复”，并强调本季度EPS指引区间与市场预期较为接近。另一家研究机构指出，“对公与支付业务的稳定性将成为业绩的关键支柱”，并建议关注资产质量的边际变化与利率路径。在总体判断上，正面观点认为当前业绩改善的连续性更强，非息收入的占比提升有助于平滑周期波动，对本季度业绩的达成度保持乐观。负面声音主要担忧信用成本与消费强度的变化，但在当前预测区间下对盈利的影响被认为可控。