摘要

Vertiv Holdings LLC将于2026年04月22日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注AI数据中心动能延续与订单转化节奏。

市场预测

市场共识预计本季度营收为26.27亿美元，同比增长35.47%；EBIT为4.93亿美元，同比增长51.20%；调整后每股收益为0.998美元，同比增长62.28%。公司上一季度财报披露的业务结构中，产品收入为23.61亿美元、服务收入为5.20亿美元。发展前景最大的现有业务集中在大型数据中心相关产品与服务，受AI服务器上量与超大规模客户扩张带动，产品与服务合计收入28.81亿美元，同比增长22.74%。

上季度回顾

上一季度公司营收为28.80亿美元，同比增长22.74%；毛利率为38.94%；归属于母公司股东的净利润为4.46亿美元，净利率为15.47%；调整后每股收益为1.36美元，同比增长37.37%。公司实现收入结构保持稳健，其中产品收入为23.61亿美元、服务收入为5.20亿美元，订单结构向AI与高能效基础设施倾斜。公司主营业务聚焦关键基础设施的供配电、散热及服务解决方案，产品收入23.61亿美元、服务收入5.20亿美元，业务同比增长受大型数据中心投资周期拉动。

本季度展望

AI相关数据中心供配与热管理

AI训练与推理集群推动高功率密度机房升级，水冷及温控解决方案渗透率提升，有望抬升产品结构与盈利质量。本季度市场预测EBIT同比增长51.20%，若AI项目交付保持进度，规模效应与产品组合优化将对毛利率形成支撑。公司在高功率UPS、配电、机房液冷与热管理产品布局完整，叠加在北美与亚太的大型客户项目储备，收入确认节奏将决定单季波动度，若大型项目集中验收，营收弹性更足。与此同时，AI集群对供电可靠性的要求提升，也带动运维与技术服务需求扩张，为服务收入提供稳健支撑并平抑周期波动。

服务业务的稳定贡献

服务板块上季度收入5.20亿美元，占比约18.04%，体现出较强的存量维护与增量交付并重的特性。在AI和云基础设施扩容背景下，新增机房进入运维期将带来持续性的维保、升级改造与性能优化需求，预计可支持本季度盈利的稳定性。服务业务毛利率通常高于整机产品，随着装机基数扩大，服务渗透率提升有望对整体利润率提供缓冲。若大型项目交付后续进入保内保外期，备件、巡检与软件优化等高附加值服务的占比提高，将进一步强化盈利的可持续性。

北美超大规模客户与交付节奏

北美市场仍是大型AI与云客户投资的核心区域，超大型客户的年度资本开支与项目落地节奏直接影响公司季度波动。本季度市场对营收与EPS的较快增长预期，隐含交付节奏较为集中，若供应链维持通畅并且现场调试按计划推进，收入与利润有望兑现。反过来看，若部分项目因施工或客户现场准备延迟，收入确认可能顺延至后续季度，带来单季波动，但并不改变全年需求趋势。公司上一季度净利率达到15.47%，若交付密度提升、固定成本摊薄与产品组合优化叠加，利润率仍具备向上弹性。

分析师观点

多家机构近期观点偏向积极，核心依据在于AI数据中心资本开支周期的延续和公司在电力与散热环节的覆盖能力。主流卖方普遍预期本季度营收与EPS实现两位数到更高增速，看多观点占比更高，认为公司在北美大型客户订单与液冷相关解决方案上具备竞争优势，叠加服务业务的持续增长，有望支撑盈利扩张。看多阵营强调，本季度若大型项目按期交付，收入与利润弹性将被验证；同时即便交付节奏出现阶段性延迟，服务收入与在手订单为后续季度提供可见性。综合来看，机构观点以看多为主，预计公司将受益于AI基础设施扩建带来的持续需求与产品结构优化。