【管理层观点】
公司管理层强调了加州累积创伤索赔频率增加对业绩的影响，并采取了保守的储备加强措施。CEO Katherine Holt Antonello表示，这些调整不是业务整体恶化的迹象，而是针对加州特定问题的应对。

【未来展望】
公司计划在2026年推出超额工人赔偿产品，旨在通过自动化和AI基础设施实现多元化。管理层预计2026年将是“慢速”发展的一年，目标是在第二季度开始接受新提交，并在年中进行绑定。

【财务业绩】
与预期相比，调整后的净亏损为2550万美元，而去年同期为2020万美元的净收入。2025年前九个月的调整后净收入为3400万美元，较去年同期的9000万美元有所下降。

【问答摘要】
问题1：您提到的策略之一是可能在诉讼方面更积极。这是否意味着您可以使自己成为一个更难的目标，以便原告律师不那么热衷于追求您，而不是其他人？
回答：我们使用分析来确定最佳行动方案，这些分析基于个别索赔事实。我们已经建立了一个多学科团队，专注于管理CT风险，并设定了减少索赔防御和成本的目标。

问题2：关于2026年的损失选择，您是否觉得趋势足够稳定以便预测？
回答：我们在定价方面采取了行动，并在加州提交了申请。我们在定价方面处于良好位置，并采取了比WCIRB更高的费率。我们将继续保持保守，并希望领先于趋势。

问题3：关于回购，您预计借款的利率是多少？
回答：目前的利率是3.7%。

问题4：您会在第四季度进行传统的储备审查吗？
回答：我们将在第四季度进行全面审查，并恢复正常周期。

问题5：您是否看到医疗成本趋势的变化？
回答：我们的整体索赔严重程度在最近几年保持稳定，低于疫情前水平。药品成本略有增加，但没有令人担忧的迹象。

问题6：关于超额工人赔偿产品，市场规模如何？
回答：我们进入超额工人赔偿市场是多元化努力的一部分。我们预计2026年不会有巨大变化，因为我们将逐步学习。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体上是谨慎乐观的，管理层强调了保守的储备策略和新产品的潜力。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q3 | 2024年Q3 |
| --- | --- | --- |
| 调整后净亏损 | 2550万美元 | 2020万美元 |
| 净投资收入 | 2610万美元 | 略低于去年 |
| 股东权益 | 增加6.1% | 增加5.5% |

【风险与担忧】
加州累积创伤索赔的频率增加是主要风险，可能影响未来的储备和损失比率。

【最终收获】
Employers Holdings在2025年第三季度采取了重要的储备加强措施，以应对加州累积创伤索赔的挑战。尽管面临这些挑战，公司仍然通过新产品扩展和资本回报策略展现出增长潜力。管理层的保守策略和对未来的规划为公司提供了稳定的基础。