截至目前，超半数明晟(MSCI)中国指数成份股上市公司已公布2024财年业绩。瑞银近日发布研报称，总体而言，这些公司营收增长势头明显回升，第四季度营收同比增长3%，而此前几个季度的增长率为-1%。

与此同时，由于企业持续注重成本控制，以及2023年第四季度的低基数效应，净利润增长也十分强劲，同比增长32%，净利润率恢复至2022年水平。尽管如此，这似乎在市场预期之内——约60%的公司实际公布的盈利低于市场普遍预期，平均差幅约为2%，而过去一个月左右，市场普遍盈利预期基本持平。

2024年第四季度，盈利和营收增长趋势最为强劲的行业包括互联网、医疗保健(得益于新药推出和低基数)以及非银行金融(得益于股票市场复苏)。如果目前的盈利复苏趋势持续下去，该行认为这将支撑中国股票市场的持续上涨。

2024财年趋势：利润率扩张是一大亮点

2024财年，营收增长2%，总体盈利增长比营收增长快17%，大多数行业利润率有所扩张。汽车、互联网和保险公司的盈利增长最为强劲，超过50%，而房地产和可再生能源行业的盈利仍面临压力。

对于已公布业绩的非金融企业，2024年资本支出也下降了5%，不过企业的资本支出意向有所改善，市场对2025年的普遍预期与上年基本持平，互联网行业资本支出大幅增加，抵消了其他行业的小幅下降。股东回报仍是企业关注的重点，总体上企业提高了派息率或承诺进行股票回购，不过近期回购规模有所放缓，这可能是由于年初至今股价上涨所致。

公司指引：传递积极信号

该行从各行业管理层指引中注意到以下关键信息：1)春节过后，互联网公司整体业务趋势向好，包括商业信心改善、招聘需求回升和外卖订单量增加;

2)在互联网公司的引领下，通过云基础设施和软件应用，人工智能发展继续加速;

3)消费类公司的国内市场前景喜忧参半，例如运动服装公司的业绩指引低于预期，而啤酒和餐饮公司似乎更为乐观;

4)消费类公司的海外市场前景总体更为乐观，例如泡泡玛特(PopMart)和名创优品(Miniso)计划在2025年开设更多门店，白色家电企业预计海外市场份额将持续提升;

4)房地产开发商的基调积极，2025年第一季度合同销售额增长强劲，一线城市地价上涨;

6)汽车制造商之间的竞争依然激烈，主要聚焦于电动汽车/高级驾驶辅助系统(EV/ADAS)技术和市场份额的争夺;7)建筑公司的营收增长前景有所改善。

市场共识预期未变，科技供应链和券商行业评级上调最多

过去3个月，市场共识预期总体基本未变，盈利预期修正呈上升趋势。数据中心、券商和基础材料企业在过去一个月盈利预期上调幅度最大，而汽车和能源企业下调幅度最大。