登士柏国际(XRAY -3.15%)于2025年8月7日发布2025年第二季度财报，非美国通用会计准则下净销售额为9.36亿美元，同比下降4.9%，按固定汇率计算下降6.7%，调整后每股收益为0.52美元（同比增长6.6%）。管理层维持全年销售额和每股收益指导，强调调整后EBITDA利润率（非美国通用会计准则）同比扩张360个基点至21.1%，并概述了新领导层在客户体验、运营效率和创新方面的计划投资。以下提炼了三个关键财报电话会议洞察，为长期投资理念奠定基础。

**登士柏国际通过利润率扩张抵消收入萎缩**

调整后EBITDA利润率（非美国通用会计准则）升至21.1%，同比增长360个基点，主要得益于成本削减和停止亏损的Byte销售，尽管销售额有所下降。运营现金流为4800万美元，较2024年第二季度的2.08亿美元下降，主要由于时间因素和ERP系统启动前库存增加。

"调整后EBITDA利润率扩张360个基点至21.1%，得益于Byte销售的停止和运营费用的降低。尽管销售额下降，调整后毛利率扩张60个基点至55.9%。本季度调整后每股收益为0.52美元，较去年同期增长6.6%，主要由于调整后EBITDA利润率提高、外汇影响和股份数量减少，部分被线下项目和更高税率所抵消。"——首席财务官Matthew E. Garth

利润率纪律在需求停滞环境中为维护盈利增长提供了足够缓冲，但这些收益的持久性面临关税风险，年化影响达8000万美元，尽管2025财年的实际影响预计为2500万美元，大致分布在第三和第四季度，除非成功实施进一步缓解措施，否则将对未来盈利能力构成压力。

**战略聚焦以客户为中心的创新和程序化工作流程**

管理层强调利用DS Core平台——截至第二季度已有5万名独特用户——作为基础支柱，同时推动面向客户角色和数字程序化解决方案的投资。SureSmile正畸在德国实现27%的同比增长，在欧洲和世界其他地区（非美国通用会计准则）实现两位数增长，与美国市场疲软形成对比。

"我们将专注于加强创新投资，包括提高上市速度，为临床医生及其工作流程增加价值，使他们能够为患者提供最好的产品和服务，提升技能和实践。作为市场领导者，我们需要塑造市场未来，与从业者合作，从产品供应转向程序化，专注于完整的提供商-患者体验，利用我们整个公司广泛产品组合的优势超越竞争对手。DS Core平台是公司战略的关键要素，继续获得关注，现在有5万名独特用户使用该平台，每月处理更多联网设备和实验室订单。"——首席执行官Daniel T. Scavilla

这一路线图标志着从商品产品向集成、数据驱动工作流程和端到端解决方案的刻意转变，但也需要持续的研发和资本承诺。

**登士柏国际面临持续的美国和特定细分市场逆风**

美国销售额同比下降18%（剔除Byte影响下降11%）（非美国通用会计准则），主要反映联网技术解决方案(CTS)、正畸和种植体的下降（非美国通用会计准则），使美国成为关键的扭转目标。OIS细分（包括Byte、正畸和种植体）在非美国通用会计准则基础上按固定汇率同比销售下降19.4%，实验室量和价值细分对中东动荡的敞口加剧了疲软。

"从区域角度看，第二季度美国销售额为2.93亿美元，总体下降18%，剔除Byte影响下降11%。结果主要由联网技术解决方案以及正畸和种植解决方案的持续疲软驱动。鉴于这一表现，这是我们需要解决的优先领域。我在就任第一周就已经启动了相关活动。"——首席执行官Daniel T. Scavilla

登士柏国际最大市场的持续表现不佳提升了执行风险；在美国拟议振兴举措的步伐和效力将是未来有机增长和利润率可持续性的决定性驱动因素。

**展望未来**

管理层重申全年销售额、调整后EBITDA利润率和调整后每股收益（非美国通用会计准则）指导，但提醒第三季度报告销售额和调整后EBITDA利润率预计将环比下降，因为关税将体现在损益表中，第三季度调整后每股收益（非美国通用会计准则）将因更高税收和关税而降低。资本配置将优先考虑创新和现场投资，由内部成本节约资助，Wellspect的战略审查仍在进行中。本季度未披露新的可量化长期目标或重大投资组合调整。