Labubu横扫全球，带动着泡泡玛特市值再次起飞。这家异军突起的黑马，以独特的商业模式和创新理念，在竞争激烈的市场中开辟出一片广阔天地。从一家鲜为人知的“杂货铺”，成长为如今市值千亿的潮流文化娱乐巨头，泡泡玛特的发展历程充满传奇色彩。
泡泡玛特以 IP 为核心构建起庞大的商业平台，围绕 IP 开展创造、商业化及运营等一系列关键举措。恰似唱片公司挖掘天才音乐家并将其作品推向世界，泡泡玛特通过标准化流程助力艺术家作品变现，让消费者与 IP 建立深厚情感联系，满足人们对艺术欣赏与精神慰藉的需求。
然而，泡泡玛特的成功并非偶然，其商业模式背后蕴含着对市场趋势的精准把握和对消费者心理的深刻洞察。
在竞争激烈的潮玩市场，它如何脱颖而出并保持领先地位？面对外界关于 “潮玩热度是否只是一阵风” 的质疑，泡泡玛特又有着怎样的底气？其独特的护城河究竟体现在哪些方面？未来，泡泡玛特又将朝着怎样的方向发展，续写商业传奇？本篇文章，将深入剖析泡泡玛特的商业奥秘，探寻其成功背后的逻辑。以下，Enjoy：
01、顶级的商业模式
如果要用一句话形容泡泡玛特的商业模式，就是以IP为核心的平台公司，泡泡玛特围绕IP做三件事，IP创造+IP商业化+IP运营。
泡泡玛特的CEO王宁打过一个比方，泡泡玛特类似一家唱片公司，唱片公司存在的意义就是找到天才音乐家为其作品制作唱片，发行唱片，销售唱片。让我们想象一下，古典乐天才肖邦在市中心广场上弹奏他的作品，听众们的打赏是肖邦的唯一收入来源，这种收入本质上还是出卖自己的时间和技能，由于演奏受到时间和场地的限制，因此肖邦很难获得巨额的稳定收入。当有了唱片公司之后，这一切就变得不同，把肖邦的音乐刻进一张CD就可以让远在南半球的音乐迷们坐在家中欣赏。
回到泡泡玛特的商业模式，通过标准化的流程帮助艺术家的作品快速变现，并让消费者和这些IP产生情感联结，满足人们对艺术的欣赏和精神慰藉的需求，这就是泡泡玛特的价值所在。
泡泡玛特的头部IP Molly就是香港设计师王信明（Kenny Wong）在2006年的作品，泡泡玛特在2016年通过市场调研的方式挖掘到了Molly这个IP，王宁当即决定和Kenny Wong独家合作，共同开发Molly这个IP，得益于泡泡玛特高效的商业化和运营能力，Molly很快成为了泡泡玛特收入最高的IP，2024年Molly这款IP的总收入是20.9亿元，占泡泡玛特总营收（130.4亿元）的约16.1%。IP商业化的这套打法后期也很快被验证是可复制的，继Molly之后，还诞生了THE MONSTERS、SKULLPANDA、CRYBABY等等知名设计师IP，在财报中被明确列为四大“10亿级IP”。
泡泡玛特本质上是一家平台公司，它帮助艺术家把他们的创意、设计通过各种载体（手办，毛绒玩具，积木，饰品等等）实现规模化，商业化，再通过后期的IP运营，让IP保持活力，形成持续的潮流文化。
过去内容型平台公司的商业模式有一个明显的短板，是需要公司有持续打造爆款内容的能力，而很多时候一个内容的出圈并没有规律可以寻找，甚至很大程度上来自于运气，这就是为什么电影，音乐，游戏公司的普遍估值不高，迪士尼作为球内容IP巨头，也需要几年甚至十年才制作出一个现象级IP，而泡泡玛特不光自己孵化IP内容，更会去挖掘全世界优秀的艺术家，内容的生产可以凭借外部智慧来完成，外部艺术家们源源不断的创意是泡泡玛特基业长青的关键，所以泡泡玛特的投资人常说，爆款IP拉长时间看，很大概率还是会在泡泡玛特中创造。
泡泡玛特相比迪士尼的另一大优势是试错成本很低，且得到反馈的周期又很短。对最有可能出现爆款的IP先做市场实验，主推一到两个产品看市场的反应。对有潜力的市场可以先投放机器人商店，一个占地几平米的自助贩卖盲盒机，收集当地市场的潜在购买力。对IP衍生品比如饰品、甜品，先开快闪店，收集市场需求和数据，从而决定是否开辟新的业务线。
做内容的平台公司一旦壮大之后，会产生“飞轮效应”，全世界所有的艺术家都知道我的作品在泡泡玛特会得到最大的商业化价值，与泡泡玛特签约成为艺术家的首选，所以泡泡玛特在IP的供给质量也会提高，从而让泡泡玛特的内容版图有更大的影响力。
02、泡泡玛特是不是一阵风？
判断泡泡玛特是不是一阵风，最重要的是观察泡泡玛特满足了人们什么底层需求？如果是和人性相关的需求那更好，因为人性很难改变，泡泡玛特满足了人们对艺术欣赏和精神慰藉的需求。简单来说，一个是满足感，一个是存在感，更难能可贵的是这样的需求不分国界，这就是为什么泡泡玛特出海战略获得成功的重要原因。
我们听音乐，看电影，吃美食都是为了获得满足感。满足感很好理解，吃喝玩乐是人们最基础的需求。存在感则是更高的精神需求，我们穿始祖鸟的衣服，开奔驰的车子，戴百达斐丽的手表则是为了找到自己的存在感，存在感指的是我可以从品牌中找到我理想中的自己，并且可以向大众表达我是什么样的人，或者我希望大家认为我是什么样的人，消费者在看到这些潮流玩具的时候会从中得到情感的共鸣，性格内心的人可以在小野身上找到孤独的力量，不讨好这个世界我也可以过得很好，从CryBaby哭娃身上，身上找到情绪自由，哭泣也是成年人的权利。Labubu狡猾的表情让沉闷的生活变得富有乐趣。我强烈建议大家去泡泡玛特店里逛一逛，买个盲盒拆一拆你就能体会到什么是情绪价值。
泡泡玛特的商业模式一直都是我梦寐以求的生意，产品满足人性的某种需求，产品能够得到全世界人民的喜爱，产品不需要依赖某几个天才产品经理的持续创造能力，生意的运转不需要大额的资本投入就能持续产生充沛的自由现金流，这样的生意可遇不可求，所以在低位买入了就不要轻易卖出。
为什么现在整个行业还没有出现明显的竞争对手，是资本的嗅觉不够吗？潮玩这个行业虽然存在的时间不长，但我依稀记得23年开始整个行业就发生过一次供给侧出清。
2023年潮玩企业注册量达到峰值：全年新增潮玩相关企业达6974家，同比增长93.7%，为历年最高。2020年（908家）后，注册量逐年飙升，2021年同比增速128.7%（2077家），2022年增长73.3%（3600家），2023年达到最高增速。
所以你看泡泡玛特这门生意赚钱不是这几年才被市场关注的，资本早就嗅到这块大蛋糕，但是为什么泡泡玛特的市场份额在没有打价格战的同时不降反增？或者说整个行业没有出现一家真正意义上的竞争对手？
我觉得是很多企业低估了潮玩IP生意的门槛，虽然没有做芯片做汽车需要非常高的技术含量，但也绝不是做几个可爱的玩偶，或者马克杯上面印刷一个热门的IP形象放在盲盒里面售卖就能躺着赚钱的，这些失败的企业很大程度上没有理解IP生意的本质，平衡好艺术和商业的关系，从而无法形成自己的竞争优势。
03、泡泡玛特的护城河
1、先发优势：
谈先发优势前我想先聊一下最近几年比较火的词，后发优势，段永平曾经说过，要敢为天才后。我其实一直在想，商业世界中，先发优势和后发优势的理论都是对的，只是适用的场景不同。总结一句话，科技行业，可能更容易有后发优势。比如避免错误的技术路线，“免费搭乘”效应，DeepSeek可以站在巨人的肩膀上开发，或者像拼多多，享受了整个基础物流建设的红利，而潮玩行业却存在明显的先发优势。
泡泡玛特的先发优势在我看有以下几点：
a,抢先独家签约关键资源，泡泡玛特早期签约的这些艺术家就是宝贵的“生产资源”，艺术家的天分可遇不可求，周杰伦也好，姚明也好，都可能是10年一遇的天才，天才艺术家的出现有随机性，泡泡玛特的早期IP的这些艺术家们也是，时间证明了这些IP常青树是经得起考验的，且通过后期的IP运营依然能够持续收到人们的喜爱，而再重新挖掘一个新的爆款IP没有我们想象中这么简单，今年我觉得就星星人比较火，其他家的潮玩IP给我留下印象的几乎没有。
b,建立潮玩行业标准和方法论，泡泡玛特可以说是凭借一己之力创造潮玩这个行业，起码在国内的商业历史上，潮玩是一个全新的概念，公司上市了，人们才发现这东西可以做成一个产业，精神需求是人们吃饱喝足后的更高追求。从IP创造-IP商业化-IP运营，这套围绕IP的方法论也是泡泡玛特在过去十多年中慢慢摸索出来的，就像王宁之前说的那样，这当中有无数个细节，是靠日积月累打磨出来的，需要时间的积淀，团队的磨练。试想一下如果现在出现某个企业手握1000亿人民币要进入潮玩，从泡泡玛特身上抢生意，成功的概率是很低的。
c,占领用户早期心智，消费行业中的品牌价值我就不多说了，泡泡玛特早已占领用户的心智，这几年泡泡玛特一直都在做这个事情，让泡泡玛特的IP在人们的生活场景中反复出现，你可以看到labubu成为了客机的涂装，巨型的泡泡玛特IP人物摆放在商业中心的门口，法国的卢浮宫，英国的剑桥，伦敦的哈罗德等等这些地标性建筑都能看到泡泡玛特的IP，从国内的一线明星到NBA球星的包包上挂一个Labubu是一种时尚潮流，你会发现泡泡玛特的IP已经润物细无声的融入到了你的生活，从原来的新鲜感变成了一种陪伴，这才算真正建立了与泡泡玛特这个品牌和IP的情感联结。泡泡玛特已经逐渐从原来的盲盒公司，到现在被大家认可为是一家潮流玩具公司，如果你对艺术感兴趣，那你一定会第一时间想起泡泡玛特。
2、全球化竞争优势：
中国制造和中国市场：这是改革开放给泡泡玛特带来的红利，这两个因素缺一不可，没有中国制造，你就无法快速的，低成本的把艺术家的创意规模化，商业化，随着现在潮玩工艺的复杂度提升，中国制造的竞争优势还在进一步体现。有制造能力，有创意但是没有市场也很难孵化出真正有影响力的艺术家，可以说是现在是泡泡玛特的时代，也是时代的泡泡玛特。
3、企业的飞轮效应
具有双边网络的平台公司，我觉得是最容易收益于飞轮效应的，企业足够有影响力了之后能够建立起一个优质的生态。特别是内容型的平台公司，举一个生活中的例子，抖音，小红书，懂球帝上的内容，很多时候网友的神评论比内容本身更有意思。一旦平台型公司飞轮转动起来，泡泡玛特就能够签约到最顶级的艺术家，保证了平台内容的持续生产力，同时带动粉丝基础的壮大，粉丝网友们的创意是无穷无尽的，最近我看到很多对泡泡玛特IP的二创，Labubu娃衣，这些内容我很少能够在别的潮玩企业中看到，整个生态的丰富度会反哺泡泡玛特的内容，加深企业的护城河。
泡泡玛特团队的长期主义，商业直觉，和对自己能力圈边界的认识，我一直觉得也是它重要的护城河，篇幅有限今天就不展开了。
04、泡泡玛特的未来
泡泡玛特的天花板在哪里，说实话我也不知道，我只知道年赚100亿大概率不是泡泡的天花板，手办和毛绒玩具是有天花板的，它受制于收藏者的物理空间的限制，但是IP产业的延展性很强，IP可以做成实物比如饰品，积木，马克杯，甚至家用电器，也可以做成一种体验，比如乐园，游戏，电影，音乐等等，这当中任何一个品类的出圈都可能形成泡泡玛特的第三第四增长曲线，这需要我们发挥想象力，这也是王宁目前主要做的两件事即集团化和国际化，目的都是为了提高泡泡玛特的天花板，我依然认为泡泡玛特的时代才刚刚开始。
做泡泡玛特的长期股东是需要感性+理性结合的，习惯从财务数字中关注企业的发展质量，至于一两个季度的增长快慢，全年利润的到底多少这本账怎么算，我觉得都不是主要矛盾，从我自己的渠道的得知泡泡玛特今年内部的目标是业绩增长100%（不一定准确），那么62.5亿的利润到底配多少PE合适，每个人都有自己的答案，发挥充足的想象力，尊重时间，尊重经营，愿泡泡泡玛星辰大海，征途如虹。