摘要

NatWest Group将于2026年07月31日（美股盘前）发布财报，市场预期盈利保持增长，公司聚焦零售与商业银行核心板块。

市场预测

一致预期显示，本季度调整后每股收益预计为0.36英镑，同比增长34.45%；由于缺乏可比口径的数据，本季度营收、毛利率以及净利润或净利率的具体预测未披露。公司目前的主营业务由商业和机构、零售银行与私人银行构成，商业和机构板块收入为22.35亿英镑，占比51.29%，显示对公司利润和成本效率的核心贡献；从现有业务前景看，商业与机构业务体量最大，贡献22.35亿英镑的收入，凭借存贷利差与企业金融服务需求韧性，具备继续推动集团稳健增长的潜力。

上季度回顾

上季度公司实现归属于母公司股东的净利润15.05亿英镑，环比增长1.90%；净利率为36.93%，但未披露毛利率，因此无法呈现该指标；调整后每股收益为0.36英镑，同比增长12.86%。公司层面的要点在于盈利质量稳健，净利率维持高位，显示息差与成本控制能力较强。主营结构方面，商业和机构业务实现收入22.35亿英镑，零售银行实现收入16.84亿英镑，私人银行实现收入2.91亿英镑，中心项目及其他为1.48亿英镑，商业和机构业务为最主要增长与利润来源。

本季度展望

利差与资金成本管理

在高利率环境仍处于拐点初期的背景下，集团净息差与资金成本管理将成为利润弹性的关键来源。若政策利率保持相对高位而存款β值控制得当，净利率有望维持在较高水平，从而支撑本季度的盈利质量与每股收益表现。与此同时，批发融资成本的阶段性走阔可能对边际净息差形成压力，银行需通过优化负债结构与定价策略来对冲，以避免高息存款迁移造成的息差收窄。若贷款组合在企业与中小微客户侧保持稳健扩张，利率敏感资产的重定价将继续贡献利息收入，从而强化盈利的韧性。

贷款增长与信用成本

商业与机构板块是集团的最大收入来源，企业贷款需求与交易银行业务活跃度直接影响营收与费用率。若宏观环境温和改善，企业信贷需求回升，票据与结算等非息收入同步改善，将对本季度收入形成支撑。需要关注的变量在于信用成本，若零售与中小企业端的不良生成有所上行，拨备计提可能阶段性抬升，进而影响净利润的释放节奏。由于上季度净利率高位与收益结构相对稳健，若风险成本保持可控，本季度盈利的下行弹性可望有限。

费用效率与技术投入

在收入侧不确定性尚存的条件下，费用效率是支撑利润率的另一支点。若继续推进后台流程数字化、渠道轻量化与网点结构优化，单位成本下降将直接转化为利润改善。技术投入的重点预计在客户数字化获客与风险管理领域，短期内或对费用率形成扰动，但通过提升客户留存与交叉销售效率可提升中长期ROE。若投入产出比按计划兑现，本季度费用率可能保持平稳，为净利率与每股收益提供底部支撑。

非息收入与交叉销售

在利率高位逐步消化阶段，提升非息收入是稳定营收的关键方向。公司在商业与机构客户中的现金管理、支付结算与外汇服务具备客户基础，若交易活跃度提升，可拉动手续费与佣金增长。私人银行客群的财富管理与投顾服务，若市场波动温和并推动资金回流至主动管理产品，非息收入的边际改善将更明显。这一组合有助于分散对纯净息差的依赖，平滑经济周期波动带来的收入波动。

分析师观点

多家机构近期对NatWest Group的评价偏向正面，观点集中在净息差韧性与成本效率改善上，预期本季度每股收益同比增长。主流观点认为，商业与机构板块在企业金融活动恢复中将受益，费用端继续优化，有助于维持较高的盈利水平；同时对信用成本的潜在上行保持审慎，但总体不改稳健基调。综合各方意见，当前市场更偏向看多，核心逻辑在于净利率与费用效率对冲信用周期波动，推动盈利在财报中体现增长动能。