摘要

Bitdeer Technologies Group将于2026年05月14日美股盘前发布最新季度财报，市场聚焦营收增速与利润弹性变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Bitdeer Technologies Group营收预计为美元1.91亿，同比增长186.34%；调整后每股收益预计为-0.37美元，同比下降15.24%。 公司主营业务亮点在于自营采矿收入贡献居前，上季度自营采矿实现收入约美元1.63亿，占比近半，带动总体收入规模扩张。 发展前景较大的现有业务集中在自营采矿：上季度该业务实现收入约美元1.63亿，叠加公司披露的运营数据指向产能释放（2026年03月自营挖矿产出661枚BTC，同比约+480%），为中短期业绩提供增量弹性。

上季度回顾

上季度Bitdeer Technologies Group实现营收美元2.25亿，同比增长225.76%；毛利率4.70%；归属母公司的净利润为美元7,054.20万，净利率31.38%，净利润环比增长126.45%；调整后每股收益为0.40美元，同比增长221.21%。 财务端的要点在于盈利能力阶段性修复与经营杠杆释放：上季度息税前利润达到美元1.09亿，同比增长353.17%，在较高的费用与折旧摊销背景下仍实现利润端的显著改善。 分业务来看，收入构成由自营采矿、托管及云化产品共同驱动：自营采矿收入约美元1.63亿；普通托管约美元6,764.30万；会员托管约美元6,398.10万；云哈希率约美元3,976.80万；云主机安排约美元105.80万；矿机销售约美元58.50万；其他约美元1,366.10万，自营采矿在结构中占比最高，是推动规模扩张的核心来源。

本季度展望

自营挖矿与算力扩张

公司披露的运营更新显示，2026年03月自营挖矿产出达到661枚BTC，同比约+480%，并同步披露自营算力约69.50 EH/s、管理总算力约78.10 EH/s，产能释放趋势明确。结合市场一致预期，本季度营收预计达到美元1.91亿且同比大幅增长，主要由自营算力提升与已投产机房稼动率提高带动。尽管收入端保持高增，调整后每股收益预计为-0.37美元，同比-15.24%，指向在电力成本、折旧摊销与成本侧波动下，利润端仍存在阶段性压力。若新增产能逐步满载且单位产出效率维持，公司利润结构有望出现更高弹性的顺周期修复。

托管与云化产品的现金流稳定器

上季度普通托管与会员托管分别实现收入约美元6,764.30万与美元6,398.10万，云哈希率实现收入约美元3,976.80万，这些“轻资产、服务化”属性较强的业务为现金流稳定提供了支撑。本季度在整体产能提升的背景下，托管与云化产品的客户黏性与续约率将直接影响现金回笼节奏，进而对运营资金安排与费用结构形成正向支撑。若新增客户转化与既有客户扩容顺利，托管与云化产品有望在收入结构中保持稳定占比，帮助公司在营收高波动阶段平滑利润表现。

费用结构与盈利弹性

一致预期中的EPS承压与EBIT同比预计收缩反映出本季度费用与成本结构的重要性。上季度公司毛利率为4.70%，利润率改善更多来自规模化与结构因素，本季度若电力采购、运维成本控制与折旧摊销节奏优于预期，EBIT与EPS具备边际改善的空间。管理层对产能的调配与设备效率提升，将在扩大营收的同时影响单位成本曲线，若实现更高的利用效率，毛利空间有望逐步修复，从而带动利润端的弹性释放。

资本结构与股价敏感因素

年内公司开展了多项资本运作安排，包括注册定向发行及可转债相关动作，短期对股价产生过反应的同时，也为未来产能扩张与资本开支提供了资金保障。在估值层面，盈利承压叠加股本潜在摊薄是市场的重要考量；中期看，若新增产能兑现至营收与现金流，资本开支转化率提高，有望对估值形成再平衡。投资者情绪对单季EPS波动较为敏感，一旦费用结构改善或单位产出的货币化效率提升，市场可能重新定价增长与盈利的匹配度。

分析师观点

综合多家机构的最新表态，偏多观点占主流。B. Riley在2026年02月维持对Bitdeer Technologies Group的“买入”评级，并将目标价调整为22美元；同时，有统计口径显示受访分析师的总体评级为“买入”，平均目标价约20.78美元，指向对公司收入高增与产能落地的正面判断。个别机构如Cantor Fitzgerald在2026年04月将评级下调至“中性”、目标价下调至10美元，但在样本范围内属于少数派，未改变整体买方占优的格局。 从多头逻辑看，机构普遍关注三点：其一，营收端延续高增长趋势，本季度一致预期营收同比+186.34%，显示产能与业务结构仍在扩张通道；其二，自营算力与自营产出的提升为未来几个季度的规模化创造条件，若单位成本与折旧摊销节奏受控，利润弹性有望逐步兑现；其三，托管与云化产品提供相对稳定的现金流支撑，在高波动环境下有助于平滑利润与资金安排。多家机构在目标价设定上仍采用收入倍数与算力兑现路径作为核心框架，短期关注费用与成本端的扰动，中期看重产能货币化率与自由现金流的改善空间。