投行Wedbush在一份策略报告中表示，随着投资者为凯文·沃什领导下的美联储可能进行的政策全面改革做好准备，未来几个月美国股市可能面临一段震荡期。

在2月1日发布、题为《告别美联储看跌期权》的报告中，Wedbush分析师萨姆·巴沙姆指出，美国特朗普选择沃什出任下一任美联储主席，短期内很可能令市场不安，直到今年晚些时候政策前景逐步明朗。该机构预计，在沃什于5月正式上任之前，市场波动性仍将持续，因为投资者开始计入其所认为的、与鲍威尔时代政策框架的决定性决裂。

Wedbush认为，在沃什领导下，美联储的关注重点将从利率转向央行资产负债表规模。在该机构称之为“实用货币主义”的框架下，美联储将以货币供应量而非政策利率作为主要的抗通胀工具，通过量化紧缩抽走流动性，并压缩约6.5万亿美元的资产负债表。

报告称，这一转变将标志着“美联储看跌期权的终结”，即结束市场对央行会在非真正危机情况下例行出手托市的假设。Wedbush警告称，这种做法可能不利于依赖过剩流动性的风险资产，同时利好美国国债和美元，并对黄金和白银构成压力。

该机构预计，过渡期将会颠簸不平。从现在到5月，如果负面动能累积，Wedbush认为股市“下行风险大于上行风险”，因为投资者将重新评估高贝塔敞口，并转向那些具备持久、真实增长能力的公司。

报告还强调了沃什长期以来对大规模资产购买的怀疑态度，并提到他在2011年因反对第二轮量化宽松而辞去美联储职务。Wedbush引用沃什的观点称，美联储依赖过时的通胀模型，未能认识到生产率提升的作用，反而将经济增长本身视为通胀因素。

Wedbush表示，随着时间推移，如果成功转向更严格的流动性控制，可能有助于锚定通胀预期、支撑长期利率，并最终对市场产生建设性影响。但在短期内，该机构提醒投资者，应为一场波动性的再定价做好准备，因为“有保障的流动性支持时代”正走向终结。

特朗普提名沃什为下一任美联储主席

特朗普上周五提名前美联储理事沃什为下一任美联储主席。特朗普这一提名还需获得参议院批准。值得注意的是，如果北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·提利斯坚持其立场——在司法部完成对美联储现任主席鲍威尔的调查前将阻止任何美联储的人事提名，该程序可能会被拖延。

作为美联储前理事、拥有华尔街与白宫多重履历的资深经济人士，沃什的提名不仅标志着美国货币政策可能迎来理念性转向，更将对美国消费者、金融市场及全球经济走势产生深远影响。

回看沃什的职业生涯，其丰富的关键岗位经历是能够成为美联储新主席人选的底气。2006年，沃什获美国前总统乔治·W·布什提名进入美联储，担任美联储理事至2011年，是该机构历史上最年轻的成员之一。他全程参与了全球金融危机期间的紧急救助政策设计，包括稳定信贷市场的紧急贷款计划及问题资产救助计划(TARP)的相关协调工作，积累了应对复杂经济危机的实战经验。此外，他毕业于斯坦福大学，持有哈佛大学法学学位，曾任职于摩根士丹利投资银行，并担任过白宫经济政策特别助理，兼具学术深度、金融实操与政策制定视野。

特朗普此次提名直指其核心政策诉求——推动大幅降息。特朗普在提名声明中盛赞沃什“完全符合理想人选标准，绝不会让人失望”，其背后正是对沃什推动宽松货币政策的预期。

据悉，沃什的立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场对美联储宽松货币政策的预期。此外，沃什是美联储缩表的坚定支持者。在过去一年的多次演讲中，沃什反复表示，美联储多年来激进的债券购买计划已经走得太远，并可能将其拖入财政政策的混乱政治泥潭。有市场参与者警告称，沃什倾向于以加速缩减资产负债表为代价换取降息，这将成为不利于股债市场流动性扩张的独特政策组合。

从政策预期看，沃什的提名将打破鲍威尔时期“务实、共识驱动”的货币政策框架，转向更强调通胀管控与政策独立性的方向。尽管特朗普期望其推动激进降息，但沃什的政策立场呈现出鲜明的“鹰派底色+务实灵活”特征。

作为后金融危机时代美联储政策的公开批评者，沃什曾警告大规模资产购买和近零利率会扭曲市场、破坏长期物价稳定，并投票反对第二轮量化宽松政策。他多次抨击美联储存在“使命蔓延”问题，呼吁进行“机制变革”，认为当前美联储的政策框架存在公信力赤字。这意味着，与鲍威尔相比，沃什对通胀的容忍度更低，未来可能更倾向于通过政策收紧防范通胀风险，而非单纯迎合短期经济刺激需求。

不过，市场分析普遍认为沃什并非僵化的意识形态鹰派。Evercore ISI全球政策与央行战略主管克里希纳·古哈指出，沃什的鹰派声誉与独立形象使其更易凝聚联邦公开市场委员会(FOMC)共识，有望推动今年实施2—3次降息，既呼应政府诉求，又能平衡通胀管控目标。沃尔夫研究公司专家托宾·马库斯则预测，沃什可能会认同“生产力增长支撑宽松利率”的政策逻辑，但最终决策仍将受制于经济数据，难以完全脱离美联储“数据依赖”的传统框架。