Cisco Systems于周三盘后发布了截至1月底的2026财年第二财季财报。尽管营收与调整后每股收益均高于FactSet统计的分析师共识，且AI订单连续第二个季度录得显著环比增长，公司股价却在盘后交易中下跌逾7%，回吐年内相当一部分涨幅。

财报显示，Cisco第二财季实现营收153亿美元，调整后EPS为1.04美元，而市场预期分别为151亿美元和1.02美元。来自超大规模客户的AI订单金额达21亿美元，较上一季度的13亿美元增长61.6%。公司同时将季度股息提高2%至每股0.42美元。

对下一季度的指引也略好于预期：Cisco预计截至4月份的季度营收为154亿至156亿美元，调整后EPS为1.02至1.04美元；分析师此前预期分别为152亿美元和1.03美元。

然而，这份“全面超预期”的财报未能安抚投资者。股价盘后大跌7.6%至52.50美元附近，若跌幅在次日开盘延续，将抹去年内近半数涨幅。截至周三收盘，Cisco股价年内仍累计上涨11%，同期S&P 500 Information Technology sector下跌约2%。

华尔街的冷淡反应指向一个现实：市场对AI受益股的验证标准已显著提高。虽然21亿美元的AI订单额较三个月前明显提速，但依然低于部分买方机构此前的隐含预期。一位卖方分析师在点评中指出，“单纯订单增长已不足以支撑估值，市场需要看到AI业务向收入转化，以及对传统网络设备业务的实质性拉动。”

Cisco CFO Scott Patterson在新闻稿中称，“公司技术解决方案在各领域需求强劲”，并强调将继续捕捉未来机遇。但投资者显然在等待更明确的收入确认信号，而非订单层面数据。

从股息上调与现金流表现来看，Cisco仍具备稳健的股东回报能力，这为长期持有者提供了一定防御空间。但对短期股价而言，AI订单能否保持当前环比增速，传统业务是否已触底企稳，将是后续关注重点。若未来几个季度Cisco能够展示出AI订单向营收的转化效率，并维持利润率稳定，当前估值水平可能具备修复弹性。