南戈壁资源有限公司（SouthGobi Resources Ltd.）在2025年煤炭市场持续走弱的背景下，全年仍实现主营业务收入同比上升，并进一步拓展煤炭生产与销售规模。然而，受煤价下行与资产减值等因素影响，公司净亏损明显扩大，整体财务状况面临较大压力。

【业务与运营表现】 2025年，受中国煤炭价格平均从2024年的每吨70.40美元降至53.49美元（下跌24%）的影响，市场环境承压。为保持现金流，公司通过扩大采掘规模和优化煤炭加工方式（筛选、湿洗、干法处理等）提升产品质量并扩大出口。 • 原煤产量达到1663万吨，同比增长63%；煤炭销量为1120万吨，同比上升60%。 • 受销量提升带动，全年收入约6亿美元，同比增幅达21%。 • 产品结构方面，高端半柔性焦煤占比由2024年的13%下降至8%，经处理煤占比由33%上升至39%。 • 现场煤炭加工能力约为每年900万吨，报告期内实际加工WF煤701万吨，产成品煤370万吨，平均洗选收益率53%。

【财务状况与盈利能力】 公司综合财务报表显示，尽管收入保持增长，但成本攀升和资产减值导致利润空间被明显压缩： • 2025年营业成本增至5.99亿美元左右，毛利仅约10万美元，相较2024年1.33亿美元的毛利大幅下滑。 • 当年录得经营亏损1.33亿美元，而上年同期为经营利润1.54亿美元，其主要原因是对煤堆及固定资产计提了大额减值。 • 净亏损1.69亿美元，而2024年则为净利润9250万美元。 • 现金流方面，经营活动净现金流为5142万美元，较上年约1.08亿美元大幅下降；公司仍通过提升采矿效率和控制开支来支撑日常营运。

【资产负债与资本结构】 截至2025年12月31日，公司总资产约3.56亿美元，较2024年底的4.30亿美元有所减少。负债总额则上升至5.83亿美元，进一步加剧了资产负债缺口： • 净流动负债约3.37亿美元，显现营运资金压力。 • 资本开支减少至7410万美元左右，部分投资集中于维护和升级矿山及洗煤设施。 • 可转债及利息负担依然较重，同时进行一定规模的借款以支持生产需要。

【行业环境与风险因素】 国际煤价的波动、蒙古与中国间的贸易政策变化以及地缘局势等均对公司煤炭销量、市场需求和产品定价形成不确定性。审计报告中提示了公司存在持续经营能力方面的重大不确定性，包括资产负债缺口扩大、运营资金需求较高等。公司将保持与债权人及业务伙伴沟通，并审慎评估外汇风险、税务及合规责任。

【公司策略与可持续发展】 面对价格波动，公司致力于“优化产量、精简销售流程、提升产品品质、扩大销售渠道”的长期战略： • 持续提高矿山产能并探索低碳技改及新能源应用，进一步巩固销售网络和客户基础。 • 在环境保护方面，公司在多个地区累计种植近9.8万棵树，同时积极参与生态修复及环保投入；2025年对当地社区提供了约58万美元的资金与实物捐助。 • 2025年安全生产继续保持零死亡、零工作重伤记录，培训时长累计约1.30万小时。

【治理结构与主要股东】 公司董事会合计八名成员，包含三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事（其中一位独立非执行董事担任主席）。董事会下设审计、提名与企业管治、薪酬与福利、健康环境安全及社会责任等多个委员会，主要以独立董事为核心成员，并据相关守则和责任章程开展工作。公司披露的股权结构显示： • JD Zhixing Fund L.P.（普通合伙人为JD Jingxing Limited）持股约28.87%，该普通合伙人的主要权益由执行董事控制。 • Land Grand International Holding Limited则通过非执行董事间接持有约15.61%股份。

【展望与后续重点】 公司后续将继续落实增产扩能、提升洗选加工比重、夯实跨境运输能力，并在改善现金流和资产负债表方面做出努力。董事会亦将密切关注监管合规、财务状况与业务经营，确保公司能够在蒙古煤炭行业竞争环境下保持市场份额并为投资者创造长期价值。