摘要

高力国际集团将于2026年02月13日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与利润弹性及费用趋势，核心看点在周期复苏与成本效率的平衡。

市场预测

市场一致预期显示，本季度公司总营收预计为16.23亿美元，同比增长12.57%；调整后每股收益预计为2.43美元，同比增长2.34%；息税前利润预计为1.77亿美元，同比增长4.19%；若管理层在上季度电话会上对本季度未提供营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的明确指引，则以市场一致预期为参考。公司当前主营业务亮点在房地产服务板块，收入为8.39亿美元，占比57.31%，规模优势带动订单转化效率提升。发展前景最大的现有业务为工程板块，收入为4.88亿美元，占比33.36%，在项目储备恢复与资本开支改善背景下具备放量空间。

上季度回顾

上季度公司营收为14.63亿美元，同比增长24.09%；毛利率为39.28%，同比改善或保持稳定；归属母公司净利润为4,223.40万美元，净利率为2.89%，同比扭转并实现环比增长953.48%；调整后每股收益为1.64美元，同比增长24.24%。公司当季费用管控与业务结构改善带来利润率修复，现金流和订单动能同步改善。按业务看，房地产服务收入8.39亿美元（占比57.31%），工程收入4.88亿美元（占比33.36%），投资管理收入1.36亿美元（占比9.32%），其中房地产服务与工程板块在需求回暖中实现较高弹性。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

交易与租赁驱动的房地产服务修复路径

房地产服务板块是公司收入的基石，上一季度实现8.39亿美元收入，占总营收57.31%。在企业复工复产和跨国企业办公空间优化的大背景下，租赁与资本市场交易活动环比改善，带动佣金类收入回升。结合市场对本季度营收16.23亿美元与EBIT1.77亿美元的预期，若成交活跃度保持，房地产服务边际贡献率有望延续修复。与此同时，上一季度毛利率达到39.28%，显示公司在服务组合、区域结构与费用效率方面取得改善，这为本季度利润韧性提供了缓冲。需要留意的是，若融资环境短期波动导致大额交易延后，佣金确认节奏可能影响当季净利率，市场将关注订单在手与成交落地率的匹配度。

工程与项目管理的确定性现金流

工程板块收入为4.88亿美元，占比33.36%，具备较强的在手订单与项目周期属性，对公司整体现金流提供稳定支撑。市场预计本季度总营收同比增长12.57%，在此框架下，工程板块的执行交付将成为关键，因为其收入确认与成本匹配度较高，有利于维持毛利率区间稳定。结合上一季度净利率2.89%的实际表现，该板块推动的履约质量与费用纪律将直接影响本季度利润弹性。若公司继续优化供应链采购与现场管理效率，单项目毛利有望稳中有升。此外，随着部分行业客户推进产线升级与绿色改造，工程业务的议价与追加订单潜力值得跟踪。

投资管理与高毛利服务的杠杆效应

投资管理收入为1.36亿美元，占比9.32%，虽体量较小，但在资产管理费、绩效报酬与咨询服务等高毛利项目的带动下，对整体毛利率具有放大效应。上一季度公司39.28%的毛利率水平体现了服务组合优化的效果，本季度若投资管理中的管理费基数保持稳定，叠加潜在绩效回拨，将支撑毛利率表现。与此同时，市况改善带来的募资与资产周转提速，有望提升高附加值服务的占比，形成对净利率的正向拉动。市场也会观察费用端的投入节奏，若在募资窗口期加大团队与渠道建设，短期费用率可能阶段性上行，但对应的AUM增长将为后续盈利贡献埋下基础。

分析师观点

市场对高力国际集团的观点以中性偏多为主，多数机构认为公司在营收端延续恢复、利润率温和修复的概率较高。分析师普遍强调，本季度一致预期为营收16.23亿美元、调整后每股收益2.43美元、EBIT1.77亿美元，并认为房地产服务与工程业务的订单执行将决定利润兑现节奏；也有观点提示大额交易落地的不确定性或引发当季波动。综合机构观点，更倾向于认为公司将小幅超预期的可能性存在，但幅度有限，建议投资者关注毛利率与净利率的同步改善轨迹，以及管理层对费用率与订单可见度的最新表述。