摘要

布拉德斯科银行将于2026年08月05日（美股盘后）发布新一季财报，市场共识预计核心财务指标保持同比正增长，但费用与信贷成本节奏仍为关注重点。

市场预测

市场预期显示，本季度公司营收预计为367.72亿巴西雷亚尔，同比增长16.69%；息税前利润预计为89.94亿巴西雷亚尔，同比增长19.73%；每股收益预计为0.66雷亚尔，同比增长15.92%。由于工具未提供本季度毛利率、净利润或净利率及调整后每股收益的预测值，相关预测信息暂缺。公司目前的主营亮点在银行业与保障类业务的协同：银行业收入97.94亿雷亚尔为核心载体，叠加保险、养老金及储蓄债券业务40.73亿雷亚尔，强化利息与非息双轮驱动。公司当下发展前景最大的现有业务在保险与养老金生态，收入40.73亿雷亚尔并受益于保障深度渗透与交叉销售，带动非息收入韧性提升并与零售金融形成互补。

上季度回顾

上季度营收为173.34亿巴西雷亚尔，同比下降22.43%；归属母公司股东净利润为51.78亿巴西雷亚尔，环比变动为-20.35%；净利率为20.39%；调整后每股收益为0.62雷亚尔，同比增长4.75%。上季度关键看点在于：收入端承压，但盈利韧性受费用控制和信用成本边际改善支撑，EPS小幅增长。主营方面，银行业收入97.94亿雷亚尔、保险与养老金收入40.73亿雷亚尔，强化“存贷息差+保险保障”协同，非息收入与手续费对冲周期波动；并表与比例合并调整对合计口径形成抵消。

本季度展望

零售金融与贷款定价的利润弹性

零售银行板块仍是利润的主要来源，预计在息差企稳与贷款结构优化下，利润弹性将继续释放。若基准利率维持下行通道，融资端成本走低，有助于巩固净息差，对本季度净利形成支撑；同时，银行在消费信贷与中小企业贷款中采取更精细的风险定价与授信策略，提升单位风险资本回报。结合上季度净利率为20.39%的基线，若费用率延续收敛并保持谨慎的拨备覆盖，净利率具备小幅抬升空间；但若逾期迁徙比例在尾部人群中回升，净息差改善可能被额外拨备部分对冲，需要关注资产质量月度跟踪。

保险、养老金与资本化债券的协同放大效应

保险与养老金业务上季度贡献40.73亿巴西雷亚尔收入，成为公司非息与稳定现金流的重要来源。本季度若渠道协同与交叉销售深化，保险渗透率提升将带来更高的保费收入与费用率优化，并通过手续费与绩效分成对冲利率波动。养老金产品在利率中枢逐步下行的环境中具备相对吸引力，推动资金留存与长期管理费收入；资本化债券在零售端具备获客与资金沉淀功能，配合银行网点与数字渠道推广，有望形成“保银协同”正反馈。需要留意的是，若资本市场波动加剧或赔付率阶段性上行，保险业务利润率改善节奏可能放缓。

费用与信用成本的节奏控制

上季度收入承压但EPS实现同比增长，背后反映成本侧管理与拨备策略的有效性。本季度核心在于：一是运营费用管控，线下网点与IT投入的效率提升能否继续转化为正向经营杠杆；二是信用成本路径，若不良生成保持温和且核销与处置效率改善，拨备系数有望边际回落，对净利润形成拉动；三是资本充足与分红政策的平衡，若盈利质量稳健与风险加权资产增长可控，股东回报具备持续性。相对风险在于宏观环境与消费者杠杆修复的速度，若失业或收入预期趋弱，信用周期可能延长，从而压缩利润弹性。

数字化驱动的非息收入与客户粘性

数字化平台在客户获取、风控与运营提效上仍是增长抓手。渠道侧通过个性化推荐与场景金融提升活跃度，带动支付结算、基金代销与保险交叉销售，实现非息收入的结构性增长；风控侧利用数据与模型优化贷前审批与贷后监测，减少不良生成并提升单位授信效率；运营侧以自动化与流程再造降低边际成本，释放规模经济效应。若本季度用户活跃与交叉渗透率提升，非息收入占比有望稳中有升，对盈利的稳定性提供支撑。

分析师观点

近期机构观点以谨慎乐观为主，关注收益端恢复与费用、拨备的双重约束。多家机构认为，本季度营收与EBIT预计实现两位数增长，驱动因素包括息差企稳、保险与养老金渠道协同以及数字化带来的运营效率提升；同时也提示信用成本回落的不确定性与宏观变量影响。共识的核心是：营收端恢复具备可见度，利润端改善需要观察拨备节奏与费用管控的持续性。综合比例看，看多观点占比更高，理由在于收入与EBIT仍有较好弹性、EPS维持同比正增长预期、非息业务提供缓冲，整体风险回报结构相对均衡。