近日财政部、税务总局近日发布的公告，自2026年4月1日起至12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起彻底取消。受该消息提振，碳酸锂期货合约全面涨停，其中主力合约2605一字涨停，次日主力合约再次涨停，而2026年开年以来涨幅已达40%。港A股锂电板块跟随大涨，AH龙头赣锋锂业（01772）领涨，港股两日涨幅近10%。

实际上，碳酸锂价格持续大涨，主要有三大基本面要素驱动：一是低库存，需求端已反超供给，比如2025年12月预估碳酸锂总供应119810吨，总需求127767吨需，需求反超7957吨；二是政策刺激电池厂商抢货潮，在供应偏紧下进入卖方市场；三是前景乐观，出口+储能成为需求端暴增的最核心变量。

锂电板块对碳酸锂价格敏感度非常高，2025年受价格回升驱动，港A股锂电板块基本都翻倍了，其中赣锋锂业及天齐锂业港股涨幅分别为1.6倍及1.1倍，2026年碳酸锂开年大捷，锂电板块能否再续大涨呢？

2025年V型反转，近三月碳酸锂价格翻倍

“成也萧何败萧何”，2020年以来新能源高速发展，令上游碳酸锂需求暴增，使得价格一路飙升，最高达60万每吨，2020-2021年两年间造就了锂电全产业链的翻倍行情，细分龙头甚至十倍行情，比如A股宁德时代及赣锋锂业均获得超十倍涨幅。然而产能盲目扩张导致过剩，价格开始崩塌，2022年后锂电产业链也进入了慢慢熊路，2022-2024年，龙头赣锋期间跌幅达65%。

2025年碳酸锂价格出现了V型反转，上半年仍处于下跌趋势，于6月便触及5.9万元/吨的年内低点，下半年“反内卷”风兴起，停产、检修以及提价倡议等措施推动价格V型反转。尤其是10月份以来，各种政策频繁出利好，加上供需大幅改善，资金面持续流入，碳酸锂价格开始加速。

根据生意社现货价格，截至2026年1月12日，现货价格14.5万元/吨，而近三个月低点为7.3万元/吨，升幅高达近100%，而相比于去年低点达升幅1.46倍。

图片来源：生意社

此次“出口退税”引发了碳酸锂全部期货合约历史罕见的涨停，虽然该期货主力合约近三个月价格已然翻倍，但仍有多家券投行对后市偏谨慎。其中中信期货认为，出口退税短期电池及相关产品存在抢出口动力，带动上游防酸锂需求，中长期退脱完全取消将增加企业成本，压缩利润空间，对订单节奏形成一定抑制，属于中性偏空影响。

但需要注意的是，近期主力资金疯狂炒作碳酸锂，短期波动风险巨大，回归基本面，碳酸锂涨价是否具有持续性，还得看产业链供需两端是否具备实质性改善，以及需求端是否出现新的变量，支撑碳酸锂价格上升。

供需仍偏紧，有利润空间下游或博弈

从供给端来看，目前供需基本达成平衡，2025年12月份需求量总需求量已超过总供给量，1月份预期偏紧状态。而库存方面，去年下半年开始就持续性去库，加上期间停产及检修，库存基本见底，这也导致了政策驱动下的抢货潮。从趋势上看，政策依旧是后期产能供给最核心的影响要素。

碳酸锂“产能”未来有缩紧的预期，主要为2026年“反内卷”仍为行业主题，在政策上综合整治“内卷式”竞争，对新增产能进行严控。在今年1月份，政府部门印发《关于固体废物综合治理行动计划的通知》，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目，同时多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会 ，研究部署规范产业竞争秩序相关工作，反内卷保持高强度。

然而需求端却出现了新的增长变数，即AI及数据中心高耗能、机器人、以及低空经济的发展正加速推动储能建设潮。全球储能保持高增长趋势，根据中泰证券研报，预计25年全球储能电池出货量599GWh，同比增长71%，2026年预计仍保持46%的增速，达到874GWh，其中源网侧储能占比76.4%。

数据显示，2025年1-11月，国内储能市场共完成901次采招，总规模达106GW/376.486GWh，其中磷酸铁锂为绝对主流技术路线占比92.9%，意味着磷酸铁锂在储能领域占据核心需求。

此外，固态电池后期量产也将带动需求增长，目前已有部分参与者亮相相关产品，比如欣界能源固态锂金属电池产线正式投产，首批2GWh产品下线，软包“猎鹰”电池能量密度达480Wh/kg；芬兰初创企业DonutLab宣布推出可量产全固态电池，其能量密度达400Wh/kg。不过行业老大宁德时代却相对保守，曾毓群曾于去年12月甩出7年量产全固态电池言论，可见全固态量产仍需要时间，但也为增量需求带来预期。

2025年中国新能源汽车渗透率已超过50%，由于高基数，2026年增长预计将会放缓，不过全球主流消费大国渗透率远低于中国，海外市场具有较大的空间。而且储能+固态带来新增变量，整体增长仍相对乐观。中泰证券预计全球动力+储能电池总出货量于2026年达到2313GWh，同比增长25%。在低库存，限产能以及谨慎扩张下，供需持续偏紧状态将为产业链价格带来强支撑。

但需要考虑的是，目前碳酸锂价格已远超成本价，存在较丰厚的利润空间，价格传导或令产业链下游发展受阻，引发下游博弈，如终端需求涨价抑制消费，储能及新能源汽车增长疲软，进一步反馈到电池厂商，从而反过来抵制上游的价格上升。产业链上下游或将寻找新平衡点，既要贯彻执行“反内卷”，也要避免囚徒困境，打通产业链发展的最佳路径。

业绩增长预期高，关注上游锂电龙头

实际上，锂电产业链上下游的价格传导周期存在时间和空间上的差异，下游集中度高，市场份额基本由宁德时代掌控，具有充分的议价能力，价格敏感度较低，在产能过剩的这几年，锂电上游大都处于亏损状态，而下游却保持着强劲盈利。此次碳酸锂价格回暖，为上游带来盈利预期。

从投资标的看，碳酸锂涨价直接受益标的为上游锂矿及锂产品供应商，港股龙头主要为赣锋锂业以及天齐锂业。

赣锋锂业锂矿、锂产品以及锂电池全产业链布局，其中锂电池业务发展迅速，业务占比持续提升，推动固态电池技术开发，已实现第一代固液混合电池的初步量产。同时也在积极布局储能，子公司赣锋锂电中标中国电建1.6GWh构网型储能系统项目，储能板块或有望形成明显业绩增量贡献。

该公司计划到2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，涵盖卤水、矿石、黏土及回收提锂等多种路径。在全产业链布局下，该公司上游锂资源自给率高，达到50%，碳酸锂成本对公司下游业务成本压力小，且预计锂产品将为公司业绩带来核心贡献，2025年三季度，该公司实现扭亏为盈，释放积极信号。另外，在行业高前景下，该公司在储能及固态电池业务有望打造成核心增长曲线。

相比于赣锋锂业，天齐锂业的业务更加纯粹，主要为锂矿及锂产品的供应，但在全球布局锂矿资源、锂矿与锂盐产能。截止2025年上半年，该公司锂盐产能9.16万吨，在第三季度其张家港3万吨锂盐项目竣工，并进入联动试车阶段，锂盐产能进一步增加。在业绩上，2025年上半年在成本控制下实现扭亏为盈，下半年碳酸锂价格飙升，预计全年将带来不错的利润表现。

总的来说，碳酸锂价格持续飙升，根本逻辑在于基本面预期的概念，短期抢货潮下，叠加主力资金借势而为，现货和期货共振带来的极端行情。未来供需仍处于偏紧状态，需求增量预期明显，为价格带来强支撑，预计长期震荡向上。不过短期价格波动较大，风险较高，或有回调风险。

对锂电板块而言，对碳酸锂价格的高度敏感性，意味着短长期均受到价格趋势影响，长期来看，赣锋及天齐锂业作为行业龙头，具备业绩增长预期，值博率高。