摘要

克利夫兰克里夫将于2026年02月09日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期本季度营收与盈利指标边际改善，关注钢价与汽车用钢需求及成本控制的共同影响。

市场预测

市场一致预期显示，克利夫兰克里夫本季度总收入预计为45.85亿美元，同比增3.53%；调整后每股收益预计为-0.60美元，同比降2.23%；息税前利润预计为-2.58亿美元，同比降7.79%，毛利率、净利率、归属母公司净利润的本季度预测信息未在上季度财报或一致预期中明确披露。公司当前的主营业务亮点在炼钢板块，收入为45.61亿美元，占比96.35%，体现对汽车级与高端板材需求的承接能力。发展前景最大的现有业务仍集中在炼钢，受订单结构改善与成本优化驱动，上季度该业务收入同比增长3.61%，显示基本盘稳健。

上季度回顾

上季度公司营收47.34亿美元，同比增长3.61%；毛利率-0.97%，同比变动未披露；归属母公司净利润-2.51亿美元，同比变动未披露，净利率-5.30%，同比变动未披露；调整后每股收益-0.51美元，同比增长1.92%。公司在成本管理与产品组合优化上有所推进，但仍受钢价结构与原料价格波动影响导致盈利承压。主营业务方面，炼钢收入45.61亿美元，占比96.35%，其他业务收入1.73亿美元，占比3.65%，炼钢收入同比增长3.61%。

本季度展望

汽车用钢需求的韧性与价格传导

汽车级钢材需求在美国市场呈现回暖趋势，管理层在上一季度交流中强调汽车行业订单恢复的迹象，这与下游车企产能排产与新车型周期有关。需求回暖对公司薄板与高强钢的价格传导更为关键，若合同价格与现货价差扩大，将改善单位毛利。结合市场对本季度收入与EPS的预测，边际改善仍受制于原料成本与合约定价周期，若钢价在2025年第四季度至2026年第一季度维持区间震荡，公司需依靠更高附加值产品与更稳定的OEM合同来平滑波动。对股价而言，汽车用钢的交付节奏与价格调整窗口期将是核心变量，一旦终端回补库存加速，业绩弹性有望体现到下一个计价周期。

成本与生产效率的改善路径

上季度公司在成本控制方面的推进并未完全转化为毛利改善，毛利率仍为-0.97%，显示原燃料与能耗压力对利润端形成掣肘。本季度需要关注铁矿、焦煤与能源价格的走势，以及公司在炼钢流程优化、检修排程与物流协同上的执行情况。若能通过提升产线稼动率和减少非计划停机来分摊固定成本，将对EBIT产生直接影响。结合预测的EBIT为-2.58亿美元，若成本端出现更明显的缓解，EBIT亏损幅度存在收窄空间；相反，如果原料价格阶段性走高或产品结构向低附加值偏移，亏损可能扩大，股价将反映该预期变化。

产品组合与高附加值板材的占比提升

公司在高端板材与汽车用钢的产品组合优化是改善盈利质量的关键。上季度销售组合改善曾被提及，与下游需求结构匹配度提升有关。若本季度公司在合同谈判中提升高附加值产品的占比，单位毛利改善的确定性更高，这将通过收入结构变化反映在整体营收与EPS上。根据当前市场预测，收入同比增长但EPS仍为负，说明组合优化的效果尚未完全抵消成本与价格压力；但只要维持在汽车级板材的优势与交付可靠性，未来几个季度有望逐步体现盈利修复路径。

潜在资源项目与中长期供给安全

公司此前披露在密歇根与明尼苏达矿场推进稀土矿勘探的计划，虽然对本季度财务没有直接贡献，但在中长期有助于形成多元材料与供应安全的布局。若勘探与初步验证进展顺利，投资者会关注资本开支安排与与现有钢业务的协同，例如在高端钢材中的功能材料应用。该类项目的消息面对股价有情绪影响，尤其是在传统钢周期波动时，为公司提供结构性故事与估值支撑。

合同周期与价格公式的滞后效应

公司与汽车OEM签订的年度或多季度合同存在价格公式与滞后结算特性，这意味着上一季的原料与现货价格变动将在本季度逐步反映。若铁矿与焦煤价格在前期下行，本季度毛利率存在一定改善空间；反之若现货钢价下探，会通过公式反向压制利润。市场对EPS与EBIT仍为负的预测，体现了合同滞后与价格不确定性仍未完全消化，这将使得业绩对价格弹性更显敏感，投资者需要关注指引与管理层对合同更新的描述。

现金流与资本结构的稳定性

在盈利承压的背景下，现金流管理与资本结构稳定性成为关注重点。若公司维持合理的库存与应收账款周转效率，并在资本开支上更趋谨慎，本季度自由现金流有望改善。另一方面，若需要加杠杆以支持生产或新项目，短期内会加重利息成本，对净利率形成压力。市场对净利率本季度的明确预测尚缺乏数据，公司在财报中的现金流与负债指标将直接影响投资者对未来盈利质量的判断。

分析师观点

近期市场观点整体偏谨慎，更多机构强调成本与价格的不确定性对盈利的压制。路透口径的盘前报道显示，在上一季度财报后，公司因销售组合改善与价格管理提振，股价曾短期上行，但调整后每股亏损与营收仍弱于一致预期。基于当前的预测数据，较多分析师对本季度维持亏损判断，认为收入增长难以快速传导至利润端；其中观点的核心表述集中在“组合改善尚不足以扭转成本压力与合同价格滞后”。总体而言，看空比例占优，关注点在EBIT与EPS改善的节奏与幅度，以及汽车用钢对冲宏观波动的能力。