昨日，由于日本释放了明确加息信号，日本日经 225 指数大跌近2%，美股亦下跌，加密货币市场更是暴跌，比特币一度跌逾8%，ETH大跌9.3%。

而比特币这一轮抛售恰逢日本10年期国债开始飙升。

回看历史：日元套利平仓曾引发全球剧烈波动

2024 年 8 月 5 日，日元突然急升，引发全球市场恐慌抛售：

• 日本日经 225 指数单日暴跌约 12.4%，为 1987 年以来第二大跌幅；

• 多家机构分析认为，日元套息交易的大规模平仓是触发点，是“套利反转 + 全球抛售”的典型组合；

• 股市、债市、汇市同步剧震，显示日元汇率与利率变化对全球流动性具有强烈传导作用。

加息预期急升，日本或难再拖延

交易员已为日本央行 12 月加息定价约 76% 概率，明年 1 月加息概率更升至 约 90%，市场情绪瞬间转冷。多项技术指标与资金面信号均指向：全球流动性正走向一个高风险临界点。

日本央行行长植田和男近日表示，是否调整政策利率将取决于通胀、工资增长和金融环境，市场普遍将此解读为提前收紧的信号。日本两年期国债收益率升至 2008 年以来新高，显示资金已为政策转向做准备。

日本通胀连续多月高于 2% 目标，工资增速提升内生通胀动力，加上日元持续疲弱推高进口成本，使得政策层几乎难以继续拖延加息。

此次不同于过去，因为市场这次首次为“真正加息”定价，而不仅是担心干预或口头指引。

日元套利或成全球最大“潜在平仓点”

日本维持超低利率已超过十年，目前政策利率仅 0.5%。

长期以来，全球资金以极低成本借入日元，再兑换成美元或其他货币，用于投资股市、债券、新兴市场与加密资产，形成规模高达 14 万亿至 20 万亿美元的日元套利交易（yen carry trade）。

一旦日本加息、日元回升，这些套利交易的利差将迅速遭侵蚀，迫使资金平仓、抛售风险资产并回补日元，可能触发连锁式收缩。

对币市的影响，为什么利空加密货币？

Coinglass数据显示，过去24小时加密货币市场共有超27万人被爆仓，爆仓总金额为9.85亿美元，其中多单爆仓8.7亿美元，空单爆仓1.1亿美元。

12月1日深夜，加密货币价格大幅走低，比特币盘中一度下跌8%至83786美元，自10月初以来累计跌幅近30%。

若日本加息，流动性传导机制可能对高波动资产造成更大冲击：

日元升值 → 套息交易被迫平仓
资金需出售美股、科技股、新兴市场资产及加密货币以换回日元偿债。

全球流动性同步收紧
部分套息资金回流日本，高风险资产首当其冲。

避险需求上升
利率上行推动资金回流债券等低风险资产，削弱比特币吸引力。

加密行业融资承压
利率上升使风投趋于谨慎，加密项目的估值与流动性同步下行。

市场已出现恐慌迹象

12 月 1 日，BTC 一度跌破 84000美元。多项主流代币 24 小时跌幅超过 5%。

11 月数据同样反映压力在累积：

• BTC ETF 单月流出约 35 亿美元；

• 11 月 21 日 BTC 一度跌至 80,600 美元；

• 最大单日爆仓规模曾达 9 亿美元。

链上指标亦显示：长期持有者与大户增持意愿下降，稳定币供应增速放缓，市场风险偏好明显走弱。

短中期展望：关键取决于日本与美联储两大央行

日本央行将于 12 月 18–19 日召开会议，期间市场或维持高度波动；若政策基调比预期更鹰，或再度引发全球资金重新定价。

中期方面，美联储亦将在 12 月议息：

• 若释放降息信号，全球流动性改善，或为 BTC 带来反弹动力；

• 若继续偏鹰，在日本加息预期升温背景下，风险资产或面临“双重压力”。

长期影响或有限：套息平仓多属一次性冲击

尽管短期波动加剧，但参考 2024 年 8 月日本上调利率 0.25 个百分点后，市场在短暂调整后迅速恢复，比特币数月后再创新高。

套息平仓通常属于“一次性技术性收缩”，对长期趋势影响有限。

2025年12 月与 2026 年年初仍是关键政策时点，市场需为潜在政策变化与流动性波动提前布局与防御。