核心要点

• 荷兰央行在决定将黄金从纽约转移出去时，提到了地缘政治动荡。

• 挪威规模达2.4万亿美元的石油基金提出计划，削减美国国债持仓，并将其整体政府债券持仓比例从70%降至50%。

• 全球央行转移黄金之际，黄金价格自2022年俄罗斯乌克兰冲突以来大幅上涨。

美国作为全球金融避险天堂的地位，开始与特朗普为推进其政治议程而不断升级的经济和军事威胁发生冲突。

荷兰央行上周在决定将黄金从纽约转移出去时，援引了“地缘政治动荡”。挪威规模达2.4万亿美元的石油基金也提出了一项计划，拟削减美国国债持仓，并将整体政府债券持仓比例从70%降至50%，该基金的一名发言人表示。

特朗普发起的大规模关税战去年震惊了全世界。随后发生的是：今年1月，委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）被抓获；2月，美国与伊朗冲突爆发；8月底，美国又宣布计划控制委内瑞拉超过650亿桶的石油资源。

与此同时，美国还不断挑衅欧洲盟友和北约盟友，推动接管格陵兰岛及其自然资源的行动也在持续，最近美国与加拿大之间的贸易战更进一步升级。

那么，世界是否已经不再像过去那样信任美国了？

“这更多是特朗普行为非理性的问题，”GlobalData TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）表示。他指的是特朗普上周五发出的威胁：如果美联储不大幅降息，美国将削减与“某些国家”的贸易。

“谁能保证他不会突然决定，这些存放在纽约的黄金不能被运走？”布利茨在谈到特朗普时说道。

他指出，这种情况真正发生的概率看起来很低，但各国央行考虑潜在风险也并没有错——至少在特朗普第二任期于2029年1月结束之后，美国政策更加明朗之前都是如此。

“在此期间，荷兰把黄金运出去是否明智？答案是：是的，我可以理解。”布利茨补充道。

各国长期以来一直将黄金作为储备资产——既将其作为安全保障和投资工具，也将其视为一种可以兑换成现金的实物资产。

二战结束后，各国开始将更多黄金储存在纽约联邦储备银行的黄金金库中。法国最近已经出售了其存放在纽约的最后一批黄金，同时对黄金储备进行了升级，并实现了相当于150亿美元的收益。德国则在特朗普第一任总统任期内进行了大规模黄金转移。

“我认为这更多是关于控制权，而不是地理位置的问题，”贵金属经销商American Hartford Gold总裁马克斯·贝克尔（Max Baecker）表示。“各国央行希望确保，在需要的时候，它们能够获得并调动自己的黄金。”

一名白宫官员表示，二战后美国所建立的全球领导地位——正是这种领导地位促使各国最初将黄金存放在纽约联储——在特朗普任内依然稳固。

除了黄金之外，美国国债长期以来也是各国央行青睐的资产类别之一。由于央行通常不像机构投资者或个人投资者那样对价格波动敏感，它们在市场中的稳定持仓反过来可以提升某类资产的吸引力。

根据世界黄金协会的最新数据，美国拥有超过8,000吨黄金，是全球黄金储备最多的国家，其后依次为德国、法国和意大利。

荷兰的黄金储备接近1,300吨，相当于其全部储备的约55%。

各国央行转移黄金之际，黄金价格自俄罗斯2022年与乌克兰冲突以来大幅上涨。黄金期货价格在今年1月一度创下每盎司约5,600美元的历史纪录，四年前还只有约2,000美元。不过，FactSet数据显示，近期黄金价格徘徊在每盎司约4,477美元附近。

“我对黄金的建议是：持有一些黄金并没有太大坏处，尤其是如果它能够让你晚上睡得更安稳，”Plante Moran Investment Advisors首席投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird）表示。

但贝尔德并不建议把所有资金都投入黄金，然后“埋在后院里”。

他指出，尽管美国国债规模今年夏天已经达到40万亿美元，但“国债是坏街区里最好的房子”这一说法依然成立。

“尽管我们存在各种问题，但还有哪个市场能像美国国债市场一样深厚、流动性充足？答案是没有。”贝尔德表示。

市场对美国债务的担忧，以及伊朗战争导致油价上涨并进一步引发通胀的风险，都是基准10年期美国国债收益率大幅上升的原因。

10年期美债收益率在今年9月升至约4.8%，而中东冲突爆发后的3月份，其水平约为4%。

如果收益率继续上升，可能会出现更大的问题——其中包括：随着市场对美国以及美联储控制通胀能力的信心不断下降，美国国债可能面临买家不足的问题。

“我会关注它是否突破5%，并且在5%以上维持一两周甚至更久，”Hightower Advisors首席投资策略师斯蒂芬妮·林克（Stephanie Link）表示。“这将是一个非常值得关注的信号。”

外国投资者在美国国债市场中的作用早已开始下降。

在2008年全球金融危机之后，外国投资者持有的美国国债占整个市场的比例曾达到接近56%的峰值；而到了去年，这一比例已经降至约31%。

“过去，当市场走势偏离得太远时，人们就会开始问：是不是应该买美国国债？”Edwards Asset Management首席投资官鲍勃·爱德华兹（Bob Edwards）表示。

但由于通胀仍然是一个问题，他表示，如今他正引导客户转向“无聊的”高股息股票，同时建议他们在人工智能相关股票大幅上涨之后，适当降低投资组合中的风险。

Apex Fintech Solutions风险部门副总裁迈克·特雷西（Mike Treacy）表示，近年来，美国政府一直维持着非常庞大的财政赤字，而市场对此的反应就是10年期和30年期美国国债收益率不断上升。

“随着长期利率不断走高，对黄金本身的需求也会增加。”他指出。

不过，美国全球金融地位受到的任何损害，都可能只是暂时的。

“今天成立的事情，两个月后可能就完全不同了，更不用说两年后了。”特雷西表示。他提到了今年11月即将举行的美国中期选举。

“地缘政治是周期性的。”他补充道。