摘要

中兴通讯将于2026年03月06日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利修复节奏及主营结构变化。

市场预测

市场一致预期本季度中兴通讯营收约为425.63亿元，同比增18.66%；毛利率暂无一致预期数据；归属母公司股东的净利润或净利率暂无一致预期数据；调整后每股收益预计为0.56元，同比增38.84%。公司上季财报披露的对本季展望中未提供明确的毛利率、净利润或净利率的预测。主营亮点在“运营商网络”板块，其收入为350.64亿元，受益于国内外5G与固网集采继续释放、以及高端路由与光网络产品迭代。发展前景最大的现有业务为“运营商网络”，收入350.64亿元，同比数据未披露，但在结构上占比约49.00%，显示该业务仍是公司最重要的现金流与订单来源。

上季度回顾

上季度公司营收为289.67亿元，同比增5.11%；毛利率为25.85%，同比数据未披露；归属母公司股东的净利润为2.64亿元，环比变动为-89.85%；净利率为0.91%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.06元，同比降86.67%。上季业绩的关键在于盈利显著承压，EBIT实际值为2.93亿元，低于预期，显示费用与业务组合的阶段性压力。主营结构方面，“运营商网络”收入350.64亿元，占比约49.00%；“电信软件系统与服务及其他产品”收入192.54亿元，占比约26.91%；“手机终端”收入172.35亿元，占比约24.09%。

本季度展望

运营商网络产品线：订单兑现与产品结构优化驱动营收修复

“运营商网络”作为公司最核心板块，预计在国内外运营商投资延续背景下保持稳定增长。随着集采节奏趋于常态化，光网络、路由器、核心交换设备的高端化升级，有望提升单机价值并改善毛利结构。结合公司对本季度营收和EPS的预测，若收入增长至425.63亿元，结构改善将成为盈利修复的关键。与此同时，海外市场部分区域在新一轮移动与固网改造周期的带动下，交付节奏与售后服务收入亦可能贡献增量，对现金流的改善具有积极意义。若产品组合中高附加值设备占比抬升，成本端压力有望缓解，从而对净利率形成支撑。

电信软件系统与服务：云化与数智化项目推进，费用效率成为看点

“电信软件系统与服务及其他产品”板块具备更高的服务属性，项目周期与验收进度对单季波动影响较大。本季度在运营商的云化转型与数智化运营背景下，IT平台、网络管理软件、系统集成与维护服务的订单承接仍具潜力。若服务型收入占比抬升，将带来更稳定的毛利表现，但需要关注人力与交付成本控制，以及项目结算的节奏对季度利润的影响。结合上季度EBIT显著低于预期的情况，本季该板块的费用效率与项目交付能力将成为盈利修复的关键变量。

终端业务与渠道：产品聚焦与渠道优化驱动单机贡献

“手机终端”板块收入为172.35亿元，占比约24.09%，在产品聚焦与渠道优化的策略下，本季度有望通过中高端机型与细分场景产品提升单机价值。若国内渠道去库存推进顺利，叠加海外市场定制化机型的节奏，终端业务对营收的弹性将进一步释放。与此同时，供应链成本与汇率变化会影响利润端表现，对净利率形成扰动。本季度若能保持稳健的渠道效率与新品节奏，将为公司整体营收达到425.63亿元的目标提供支持，但利润端改善仍取决于费用与汇率的协同控制。

分析师观点

机构关注度集中在“营收修复与盈利改善”的主线，当前公开观点中看多比例更高，核心依据在于：本季度市场一致预期营收增18.66%、调整后每股收益增38.84%，同时EBIT预计为47.92亿元，同比增117.24%。多家机构在观点中强调运营商资本开支持续与公司高端产品迭代有望带来毛利结构改善，对中短期盈利修复持积极判断；也有观点提示上季度盈利承压与费用效率问题仍需验证。本次前瞻选择看多阵营的观点，重点逻辑为订单兑现与产品结构优化带动营收与利润同步改善，若本季度按预期交付，将为后续利润率企稳奠定基础。