作者：斯宾塞·贾卡布

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言辞如今不再便宜。

最近，影响股票波动的因素不仅仅是关于关税的Truth Social帖子或美联储官员的证词。随着估值越来越依赖于叙述而非硬数据，过去一年中，企业高管的评论引发的剧烈波动屡见不鲜。

例如，今年一月，英伟达首席执行官黄仁勋表示“非常有用的量子计算机”距离问世还有15年以上。四家开发该技术的热门股票随即暴跌35%或更多。一个月前，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊关于公司量子计算努力的评论，在伊隆·马斯克社交媒体上的“哇”式响应的助力下，令公司的市值增加了2500亿美元。

随着第三季度财报季的临近，请注意可能出现的强烈反应。这部分是因为投资者在政府停摆期间处于一种信息真空中，大多数美国经济数据都被搁置。

还有一个原因是，国内投资的最大单一驱动因素如今是人工智能基础设施支出，而这大部分来自所谓的“七大巨头”。

道富银行的宏观策略负责人迈克尔·梅特凯夫指出：“巨头公司的业绩基本上是宏观事件。”

此外，投资基金对美国股票——尤其是与人工智能相关的股票——的押注几乎无处不在，尤其是在这些股票的资产配置在广泛投资组合中的比例达到了自2007年11月以来的最高水平，正值一场严酷的熊市前夕。

不过，这并不意味着熊市即将来临，梅特凯夫指出，道富银行的风险偏好专有指标（基于资金流动）同样处于高位。

市场动荡同样可能源于非科技公司CEO的评论。人工智能资本投资热潮引发了许多问题，但那些企业的资金并不短缺。美国家庭的情况则未必如此。

无限基金的首席执行官鲍勃·埃利奥特写道：“真正经济的压力正在市场狂热的表面之下显现。”他提到了传统上为投资者提供早期警示的技术以外行业的疲软。

在物价上涨的背景下，关于低收入消费者健康状况的问题层出不穷。逾期的次级汽车贷款最近达到了历史最高水平，而几乎五分之一的贷款或租赁支付现已超过每月1000美元。

零售商是了解消费者情绪的自然渠道，尽管一些零售商会小心翼翼地保持有关关税影响的评论中立，以避免惹恼白宫。在五月，沃尔玛因表示将不得不开始传递部分价格上涨而遭到特朗普总统的抨击。

较小的零售商可能更为直接。其他能够提供关于经济主干道健康状况线索的企业高管亦可能如此，涉及旅行、餐饮、娱乐或住房等行业。

如今，每一天都可能像“就业星期五”一样具有重要性。

 (完)  本文为《华尔街日报》直播报道的一部分。完整直播内容可通过搜索P/WSJL（华尔街日报直播报道）找到。