周四美股盘后，加密货币交易平台 Coinbase Global, Inc. 公布2025Q4财报，财报显示在数字资产大幅回调背景下，公司录得自2023年第三季度以来的首次季度亏损。公司第四季度实现净营收17.51亿美元，其中交易收入约10亿美元，订阅及服务收入7.48亿美元；净亏损6.67亿美元，当季调整后EBITDA为6.55亿美元，GAAP口径净利润1900万美元，摊薄每股亏损0.05美元。

尽管此前受加密资产价格回落影响，市场一度担忧交易活跃度及资产减值压力，但公司季度表现已较市场预期改善。年内股价仍累计下跌约37%；行业方面，比特币自高点回调近50%，零售交易降温，多家平台承压，包括Gemini Space Station Inc传出裁员计划及高管变动，而Robinhood Markets Inc.亦表示加密交易收入同比下降38%。

不过，公司业务结构正加速多元化。第四季度订阅及服务收入同比增长13.5%至7.27亿美元，其中稳定币收入由2.26亿美元增至3.64亿美元。Coinbase通过与Circle合作，从USDC相关储备利息中获得分成，稳定币业务成为重要“减震器”。分析师指出，订阅与稳定币收入占比提升，有助于平滑周期波动、降低对交易佣金的依赖。

股价方面，Coinbase盘后上涨约1%，但年内累计仍下跌近40%。监管层面，美国围绕稳定币奖励机制及数字资产立法的分歧仍存不确定性，公司CEOBrian Armstrong此前亦就相关法案表达立场。整体来看，在行业低波动与监管博弈并存的环境下，Coinbase正通过结构转型对冲加密周期压力。