云顶新耀（01952）公布截至2025年12月31日止年度业绩，整体经营表现呈现快速增长与亏损收窄并行的态势。期内，公司实现收入17.07亿元人民币，同比2024年度的7.07亿元人民币上升141.5%。主要增幅来源于核心药物耐赋康®在中国及多国市场的销售规模扩大。毛利率由2024年度的74.6%下降至69.3%，经剔除无形资产摊销后则由82.9%降至74.1%。

在费用端，2025年度研发开支为5.11亿元人民币，较上年度的5.28亿元人民币有所减少。一般及行政开支由2.50亿元人民币增至2.77亿元人民币，分销及销售开支则从5.08亿元人民币上升至7.81亿元人民币。得益于收入放量及内部效率提升，年内亏损由2024年度的10.41亿元人民币降至2.98亿元人民币，亏损幅度明显缩窄。同时，按非国际财务报告准则计算，公司由上年度的5.38亿元人民币经调整亏损转为本年度1.87亿元人民币经调整盈利。报告期末，公司持有现金及现金等价物及银行存款合计约27.32亿元人民币，为后续研发与市场开拓提供了较为充裕的资金支持。

分业务来看，云顶新耀在肾病、免疫与炎症、心血管/代谢、急重症及眼科等多个领域的创新管线持续推进，尤其是IgA肾病治疗项目Nefecon在国内外临床研究进展顺利；旗下mRNA平台及CAR-T细胞治疗技术也获得阶段性成果。公司强调将继续拓展免疫性疾病、肿瘤疫苗及新型疗法在全球多地的注册与商业化实施，逐步扩大主要产品的适应症范围。

在行业环境与竞争方面，报告指出肾脏、心血管及免疫领域对创新药的需求持续走高，新一代治疗手段正在全球范围内加速普及。云顶新耀正与国内外研发合作伙伴保持密切联系，不断丰富产品管线，借助学术推广及多渠道商业化能力强化市场渗透。展望未来，公司拟围绕核心治疗领域及前沿技术平台进一步完善全球化布局，持续提升管线价值与长期增长动能。

在资金与管治方面，资产总额同比增长至约68.35亿元人民币，非流动负债显著增加，资本开支更多投入于新药研发、供应链优化及业务扩张。董事会与专门委员会在风险管理与合规运作上保持相对健全框架，通过审计、薪酬与提名委员会的职能分工，提高内部控制与治理水平。整体而言，云顶新耀在2025年度实现了收入与管线的同步扩张，并逐步向盈利拐点迈进，为后续稳健发展奠定了基础。