对于不惧逆向交易的投资者而言，软件板块或正孕育潜在的获利机会。近几周来，软件股持续遭遇重挫，这一趋势在今年年初更是显著加速。1月2日，VanEck半导体ETF SMH 的表现跑赢iShares扩展科技软件行业ETF IGV 6.6个百分点，创下有记录以来第二大的单日表现差距，凸显市场资金对两大科技细分板块的明显分化。本周，Anthropic推出Claude Cowork工具，成为新的触发因素，进一步加剧软件股的下行压力。目前，IGV年初至今下跌7.0%，过去六个月累计跌幅达10.5%。

市场普遍将近期的价格波动归因于对人工智能工具取代传统软件解决方案的担忧，但持续的抛售令部分华尔街分析师感到困惑，他们认为这种分化缺乏基本面支撑。在此背景下， 微软 、 赛富时 、 Snowflake 、 Datadog 以及 财捷 等拥有稳健商业模式的软件龙头，反而被视为潜在的价值洼地。受Claude Cowork消息影响，Salesforce与Snowflake股价周一分别下跌7%和5%，瑞穗证券交易部门分析师乔丹·克莱因在最新报告中直言，这种剧烈的市场反应“并不理性”，认为投资者过度执着于AI看空叙事，并借机抛售软件股。

即便是“科技七巨头”之一的微软亦未能幸免于本轮调整，但克莱因认为，其潜在上行空间仍明显大于风险敞口。多位分析师也指出，人工智能代理要真正取代传统企业软件并非易事，尤其是在涉及敏感数据和复杂业务流程的场景中。Citizens科技股票研究主管帕特里克·沃尔拉文斯表示，企业IT体系高度复杂，变革节奏远不及市场想象之快，客户与软件供应商之间长期建立的合作关系，短期内难以被轻易取代。

逆向布局信号显现

D.A.Davidson分析师GilLuria认为，当前是选择性增持软件股的合适时点。他看好 微软 、 Snowflake 和Datadog 等公司，认为2026年将成为其营收增长并逐步打破市场对人工智能过度担忧的关键一年。Luria在最新报告中指出，软件行业的商业模式并未发生实质性变化，这些公司依然具备高利润率和强可扩展性的特征，只是“人工智能将取代软件”的叙事取代了营收增长，成为当前市场的主要估值驱动因素。华尔街普遍预计，Datadog和Snowflake未来一年的营收增速仍将超过20%。

与此同时，越来越多的软件公司正主动调整战略，力图在人工智能浪潮中实现变现。Luria此前在11月的报告中提到，基础设施监控服务商 Datadog已与其最大的一家AI原生客户达成数亿美元规模的年度扩张协议，市场普遍推测该客户为OpenAI。2024年底， 赛富时 推出Agentforce人工智能平台，Citizens分析师Walravens表示，该平台上季度实现5.4亿美元的年度经常性收入，同比增长330%，显示出企业客户对AI功能的强劲需求。

Walravens进一步指出， Snowflake 在人工智能代理生态体系中具有不可替代的地位，因高质量数据是AI代理发挥价值的基础。随着企业加快AI应用部署，市场对Snowflake相关服务的需求迅速升温，该公司已在12月份提前一个季度实现1亿美元的人工智能收入年化率。另一方面，Intuit本周股价显著回调，市场质疑人工智能代理是否能够自主完成报税流程。瑞穗证券分析师SitiPanigrahi认为，尽管短期情绪承压，但 财捷 基本面依旧稳健，目前其预期市盈率已接近历史低位，提供了颇具吸引力的布局窗口。

Panigrahi预计， 财捷 在2026财年TurboTax业务的营收增速有望超过10%，高于此前7.5%至8.0%的指引区间，并强调其在数据整合、合规能力以及端到端业务流程方面构筑的壁垒，短期内难以被通用人工智能工具复制。展望后市，随着软件公司在1月下旬至2月初陆续公布财报，更多有关人工智能落地与商业化的数据或有助于改善市场情绪，但在此之前，瑞穗分析师Klein提醒，板块仍可能面临进一步波动。整体来看，尽管清晰的AI战略有望逐步修复估值预期，但在不确定性尚未消散之前，软件板块的投资仍需要足够的耐心与坚定的信念。