摘要

Ryman Hospitality Properties将于2026年02月23日（美股盘后）发布2025财年第四季度财报，市场关注营收、盈利与现金流配置的变化及结构性动能。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收约7.18亿美元，同比增9.33%，调整后每股收益约1.21美元，同比微增0.03%；息税前利润约1.28亿美元，同比降5.85%。公司在上季度披露的公开数据未提供本季度毛利率或净利率指引，当前预期更侧重营收与盈利体量。 公司当前主营结构的亮点在于两大支柱板块稳定承压：食品与饮品收入2.34亿美元，占比39.44%；房间收入1.95亿美元，占比32.95%，两者共同支撑营收核心并与订单与活动节奏高度相关。 发展前景较大的现有板块为娱乐业务：上季度娱乐收入9,158.90万美元，占比15.46%，在公司整体营收同比增长7.73%的背景下，该板块有望随活动密度与客流回暖持续受益。

上季度回顾

公司上季度营收5.92亿美元，同比增长7.73%；毛利率29.44%；归属母公司净利润为3,488.60万美元，环比变动为-51.38%；净利率5.89%；调整后每股收益0.53美元，同比下降43.62%。 财务表现方面，营收高于一致预期1,811.30万美元，调整后每股收益高于预期0.09美元，盈利端因费用与成本节奏影响同比承压，但收入动能与需求质量保持稳定。 主营构成显示食品与饮品收入2.34亿美元、房间收入1.95亿美元、娱乐收入9,158.90万美元、其他酒店收入7,196.80万美元，两大核心板块合计占比72.39%，在整体营收同比增长7.73%的背景下，结构稳定、韧性较强。

本季度展望

档期与收入结构

从一致预期来看，本季度营收约7.18亿美元、同比增加9.33%，结合上季度业务构成，食品与饮品与房间两大板块仍是收入的主干。食品与饮品占比39.44%，房间占比32.95%，这意味着收入体量的上行更依赖订单密度与到店客群的稳定性。上季度公司整体营收已实现同比增长7.73%，在此基础上，若活动与会务节奏延续，收入结构有望保持平衡并为总体增长提供支撑。娱乐与其他酒店板块分别为9,158.90万美元与7,196.80万美元，作为补充板块，若活动与配套消费提升，将对整季的收入弹性形成正面贡献。

利润质量与费用节奏

一致预期显示本季度息税前利润约1.28亿美元，同比下降5.85%，而调整后每股收益约1.21美元，同比微增0.03%，这组合暗示利润端可能受费用节奏或成本因素影响。上季度毛利率为29.44%、净利率为5.89%，收入增长与利润表现之间的剪刀差需要在费用控制与结构优化中化解。若食品与饮品与房间板块保持较好的经营效率，利润质量将依赖成本侧的管理与价格体系的稳定性；从上季度情况看，收入动能稳定但利润同比承压，市场对本季度的关注点将落在费用管控、运营效率与价格策略协同是否能提升利润转化率。考虑到本季度EBIT与EPS预期的背离，盈利质量的改善更可能体现在成本控制和结构性优化上，而非单纯依赖收入增量。

资本结构与现金流配置

根据近期公司披露，2026年01月28日公司成功完成循环信贷再融资，将额度由7.00亿美元提升至8.50亿美元，该举措增强了流动性与资金使用的灵活性。更充裕的授信规模有助于公司在订单季节性波动期间平衡营运资金，并为必要的维护与提升类投入提供资金支持。就短期影响而言，再融资更多改善财务韧性与应对空间，而非直接改变当季盈利指标；中期看，资金成本与使用效率的优化，将与营收结构和费用节奏共同决定利润的可持续性。对市场而言，该再融资在财报前提供了积极信号，显示公司以稳健的资本动作支撑经营与增长策略，有望在现金流与负债期限管理方面提供安全垫。

分析师观点

当前看多观点占优。Barclays于2026年01月06日给予公司“增持”评级并设定110美元目标价，看法基于公司稳定的收入结构与运营韧性，认为在订单与活动恢复的背景下，营收增长与盈利改善具备延续性。来自FactSet的最新统计（2026年01月16日）显示，公司平均评级为“买入”，平均目标价为112.07美元，这与市场对本季度营收同比增长9.33%、调整后每股收益同比微增0.03%的预期相呼应，形成对股价的正面支撑。另有Morgan Stanley在2026年01月16日将公司目标价由92美元调整至88美元并维持“与大市同步”评级，提示利润端的结构性压力与估值平衡，但在整体观点分布上，买入与增持的占比更高，且再融资将循环信贷额度提升至8.50亿美元的举措为运营与现金流提供更强的保障。综合来看，机构更倾向于围绕收入体量增长与资本结构优化给出积极判断，关注本季度EBIT与EPS的差异化走向以及费用管控的实质进展，认为若费用与结构优化兑现，盈利质量提升与估值修复的空间将逐步显现。