财报前瞻｜亚朵本季度营收预计增42.30%，机构观点偏多

摘要

亚朵将于2026年03月17日（美股盘前）发布最新季度财报，市场聚焦酒店与零售双引擎在春节旺季后的延续性及盈利质量变化。

市场预测

市场一致预期本季度亚朵收入为27.90亿，同比增长42.30%；调整后每股收益为3.15元，同比增长34.46%；息税前利润为5.93亿，同比增长55.69%。公司层面暂未披露本季度毛利率或净利润、净利率的量化预测。 公司主营结构中，被管理酒店为最大收入来源，上季度实现收入15.60亿，占比59.37%，业务粘性与现金流质量较好，成为利润确定性的关键支撑（分部同比数据未披露）。当前发展前景最受关注的现有业务是零售，上季度收入8.46亿，占比32.21%，受益于客房场景沉淀的品牌心智与会员转化，叠加单品扩张路径清晰（分部同比数据未披露）。

上季度回顾

上季度亚朵收入为26.28亿，同比增长38.42%；毛利率为43.61%；归母净利润为4.74亿，净利率为18.03%，归母净利润环比增长11.67%；调整后每股收益为1.16元，同比下降58.02%。 单季经营质地方面，收入较市场预期多出1.73亿，息税前利润亦超预期0.22亿，显示收入扩张带来的经营杠杆正在释放。业务结构上，被管理酒店收入15.60亿，占比59.37%；零售收入8.46亿，占比32.21%；出租酒店收入1.64亿，占比6.25%；其他收入0.57亿，占比2.18%（分部同比数据未披露）。

本季度展望

客房价格韧性与春节需求的延续性

春节期间核心与新兴目的地酒店价格上行与入住强劲，验证需求的韧性，为节后一个财季的预订与价格策略提供了良好起点。从经营传导角度看，旺季的强势表现有利于房价带动的平均房价与RevPAR结构改善，并对后续淡季价格形成一定支撑。结合收入与息税前利润的同比高增预期，若入住率保持稳定，房价的分层优化将成为利润弹性的主要来源。门店侧，价格带上移通常能够放大管理输出的效率，尤其在被管理酒店占比较高的结构下，对利润率的正向影响更直接。需要关注的是，旺季的成本与人工安排在淡季的回落节奏，决定了利润表的阶段性弹性释放速度。

零售单品扩张与会员协同

零售业务沿“深睡”核心单品向床品与睡眠周边扩展的路径清晰，具备高复购与高客单的潜力。场景导入—门店体验—会员转化—线上复购的链路已经跑通，叠加跨品牌会员合作带来的客群联动，有望提升新增用户质量与转化效率。考虑到上季度零售收入达到8.46亿，占比32.21%，该业务对总收入增长的贡献度提升明显；若单品结构继续优化并保持较高毛利，利润端的增厚将快于收入增速。中短期看，零售业务对库存管理与供应链稳定性的要求更高，按需生产与爆品节奏控制将影响资金周转与毛利稳定性。长期看，若能把“住一次—买一次—持续复购”的行为沉淀为品牌习惯，零售业务将成为现金流与利润的新增曲线。

品牌升级与客单价结构优化

品牌矩阵的升级与延展正在发生，面向“商务+度假”复合场景的新品类，有望承接客群分层与需求升级。品牌升级通常带来单店投资回报逻辑的优化：一方面通过更清晰的定位提升定价与溢价能力，另一方面以标准化与轻资产能力放大规模复制效率。若后续新品牌在核心城市与目的地城市落地推进顺畅，客单价与入住时长的提升将转化为系统性的单店收入增长。对财务报表而言，品牌力提升与品类迭代将先体现在平均房价与结构性毛利改善，再传导至净利率的修复与提升。执行层面的关键在于开店质量与节奏控制，避免在竞争格局偏紧时过度扩张，保持单店模型的回报弹性。

分析师观点

当前市场观点以看多为主，占比较高。多家机构认为春节出行与体验式消费的延续带来可观的需求增量，预计对亚朵客房收入与可供出租客房收入形成正面影响；同时，零售业务被视为新的增长引擎，依托门店场景与会员体系实现规模化复购。在具体论据上，观点集中于三方面：其一，春节旺季的优异表现与价格韧性，为本季度的业绩兑现提供了现实基础；其二，零售业务的单品扩张路径清晰，具备较好的放量与毛利特性，有望贡献超预期的利润弹性；其三，跨品牌会员合作有助于获取更高质量的新增用户，提升转化率与复购率。结合市场一致预期，本季度收入同比增长42.30%，调整后每股收益同比增长34.46%，息税前利润同比增长55.69%，多指向经营杠杆的持续释放。综合以上因素，看多阵营强调亚朵“酒店+零售”的双轮驱动在本季度延续的概率较高，并将密切跟踪管理输出效率、单店质量与零售贡献度三项核心指标的兑现路径。