摘要

安达保险将于2026年02月03日（美股盘后）发布最新财报，市场共识显示本季度收入与盈利预计保持稳健增长，投资者关注综合险承保质量与投资收益韧性。

市场预测

市场一致预期本季度安达保险收入为113.24亿美元，同比增长3.79%；预计息税前利润约31.48亿美元，同比增长19.14%；预计调整后每股收益约6.76美元，同比增长24.20%；公司对本季度毛利率、净利率及净利润未给出明确口径，且未披露同比口径，因此不展示相关预测信息。公司核心优势在于商业财产与意外伤害保险承保能力与定价纪律，推动已赚净保费保持规模优势；发展前景最大的业务在已赚净保费，上一季度实现收入143.59亿美元，同比增长未披露，但在业务结构优化与风控强化的推动下维持健康增长动能。

上季度回顾

上季度安达保险实现营收129.34亿美元，同比增长5.35%；毛利率33.06%；归属母公司净利润28.01亿美元，净利率17.22%，环比增长率为-5.63%；调整后每股收益7.49美元，同比增长30.94%。公司在承保纪律、费用率管理与投资收益的共同作用下，实现盈利与规模的同步提升。分业务来看，已赚净保费收入143.59亿美元，贡献占比88.92%；净投资收入16.48亿美元；不含OTTI损失的实现净收益2.83亿美元；市场风险收益-1.42亿美元，业务结构保持稳健。

本季度展望

承保盈利能力与价格纪律

承保盈利仍是本季度的核心驱动。受再保险成本抬升和灾损频率常态化的影响，行业整体对综合成本率的控制要求提高，安达保险延续上一季度的收紧核保与结构优化策略，更注重高质量、低波动险种组合，以维持可持续的承保利润。市场预估在商业财产与意外伤害板块续保周期中，核心险种续保涨价仍具韧性，搭配保单条款优化，有望对本季度承保边际形成支撑。若灾损维持中性水平，预计承保利润对整体利润弹性的贡献将好于同比。

投资收益与资产负债久期管理

较高利率环境延续至本季度，为固定收益再投资提供更优票息，上一季度净投资收入基数较高，本季度在收益率稳定的前提下，利息收入端有望保持稳健。公司强调资产久期与负债久期的匹配管理，在利率波动下平滑净值波动，叠加股票与另类资产的敞口控制，力求在波动市况下稳定总体回报。若权益市场维持温和，市场风险收益的拖累可能弱化，对整体ROE形成一定的正向支撑。

费用率与规模协同

保费规模的稳定扩张与数字化运营投入带来单位成本摊薄空间。上一季度费用率管理贡献明显，本季度在保持承保质量的同时，通过渠道结构优化与自动化核保工具使用，进一步降低获客与运营成本。规模效应与费用率管理的协同，有望对EBIT与EPS的释放形成帮助，叠加续保业务的高黏性，利润的可见性较高。

国际业务与风险暴露

国际经济复苏节奏不均衡与地缘不确定性，意味着跨区域业务对定价、条款与再保安排的要求更高。安达保险在欧美与亚太多市场深耕，依托统一的风控框架与本地化承保能力，力图在增长与风险之间取得平衡。若单一地区出现灾损或汇率波动，本季度的多元化布局有望起到对冲作用，但需要关注极端天气事件对巨灾损失的潜在扰动。

分析师观点

当前公开观点中，看多占比较高，多数机构认为在商业险续保价格韧性与投资收益稳定的背景下，公司本季度盈利质量具备支撑。部分机构指出，强核保周期尚未拐头，安达保险凭借定价与风险选择优势更易获得超额承保回报；另有观点强调在较高利率环境下，净投资收益韧性将继续支撑EPS表现。综合上述，机构偏向正面，关注点集中在综合成本率趋势、灾损波动与投资端收益的稳定性三方面。