【管理层观点】
泛美银业在2025年第二季度实现了创纪录的财务业绩，包括净收益、自由现金流和总流动性，同时增加了资本回报。管理层确认拟收购MagSilver的计划正在顺利推进，预计该交易将扩大银产量并降低成本。尽管上半年运营出现小幅中断，2025年的黄金产量预测仍然保持不变，预计下半年产量将更高。

【未来展望】
泛美银业预计2025年黄金产量和成本指导总体保持不变，但产量预计将更多集中在下半年。公司将在未来几周内提供中期储量和资源更新，预计在2025年9月中旬之前完成。

【财务业绩】
泛美银业2025年第二季度收入为8.119亿美元，创公司新纪录。净收益为1.896亿美元，每股收益0.52美元。调整后的收益为1.554亿美元，每股调整后收益0.43美元。运营现金流在扣除非现金变动后为2.934亿美元，自由现金流为2.33亿美元，现金余额达到创纪录的11亿美元。总流动性在季度末达到约19亿美元。

【问答摘要】
问题1：在第二季度，Cerro Moro、El Penon、Timmins、Mineral Florida等矿区都出现了负品位对比或地质技术问题。进入第三季度这些问题是否已经解决？您认为Jacobina能否弥补产量损失？（此处换行）
回答：我们正在积极解决这些问题，预计部分问题会延续到第三季度，因此我们将黄金指导推迟到第四季度。我们对钻探数据和储量信息感到满意，地质技术问题在Timmins矿区取得了良好进展，钻探更大直径的孔洞并使用添加剂保持孔洞开放，增加了地面支撑。我们对第四季度的黄金产量和银产量及成本保持信心。

问题2：您是否预计未来十二个月内会有更多非核心资产出售？（此处换行）
回答：我们正在处理一些较小的交易，预计在年底前会有几笔交易完成。这些资产主要是中后期的勘探项目，而不是运营资产。

问题3：Jacobina矿区在季度内矿序调整至较低品位的金矿石，您能否谈谈下半年品位的预期？（此处换行）
回答：我们正在向Jacobina矿区的储量品位靠拢，预计下半年将开采更多吨位的低品位矿石，同时保持或扩大黄金产量。

问题4：泛美银业是否直接参与与Schenker议会的会议，还是政府与他们会面并在需要时提供信息？（此处换行）
回答：咨询过程由矿业部领导，泛美银业不直接领导，但我们会在需要时参与会议并提供信息。

问题5：您提到La Colorada Skarn项目的更新将在几个月内发布，您能否详细说明？（此处换行）
回答：我们在东部发现了高品位矿脉，并积极钻探。预计在几个月内发布更新，并将这些高品位矿脉纳入资源和储量计算。

问题6：储量和资源更新的时间安排如何？金银价格假设的变化是否会对当前矿山计划产生影响？（此处换行）
回答：我们根据矿山寿命使用不同的价格假设，预计今年会使用稍高的价格，但仍保持保守。更新将在几周内发布，预计在9月中旬之前完成。

问题7：地质技术问题是否与进入新区域有关？（此处换行）
回答：问题主要出现在已知矿脉的边缘区域，信息密度较低导致结果的变异性增加。

问题8：资本支出预算的执行情况如何？（此处换行）
回答：由于天气和许可问题，主要资本项目的启动有所延迟，但我们预计第三季度和第四季度的资本支出将符合预期。

问题9：MagSilver收购是否会影响股息政策？（此处换行）
回答：我们预计MagSilver的现金流不会对股息产生重大影响。

问题10：MagSilver收购的最后障碍是什么？（此处换行）
回答：最后的障碍是墨西哥的反垄断批准，预计批准后几天内完成交易。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对解决运营问题和实现全年指导充满信心。分析师对公司业绩表示祝贺，并对未来计划表示关注。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| -------- | -------- | -------- |
| 收入 | 8.119亿美元 | 7.5亿美元 |
| 净收益 | 1.896亿美元 | 1.5亿美元 |
| 调整后收益 | 1.554亿美元 | 1.3亿美元 |
| 自由现金流 | 2.33亿美元 | 2亿美元 |
| 总流动性 | 19亿美元 | 17亿美元 |
| 银产量 | 510万盎司 | 500万盎司 |
| 金产量 | 178,700盎司 | 180,000盎司 |

【风险与担忧】
地质技术问题和品位对比问题可能会影响短期产量。墨西哥反垄断批准是MagSilver收购的最后障碍，可能会影响交易进度。

【最终收获】
泛美银业在2025年第二季度实现了创纪录的财务业绩，管理层对全年指导充满信心。拟收购MagSilver预计将进一步提升公司银产量和降低成本。尽管上半年运营出现小幅中断，黄金产量预测仍然保持不变，预计下半年产量将更高。公司将继续专注于解决运营问题，保持强劲的现金流，并向股东回报资本。