摘要

农业银行拟于2026年08月28日（盘后）披露截至2026年上半年业绩，市场关注收入韧性与利润端弹性以及中期分红安排。

市场预测

市场跟踪数据显示，本季度农业银行收入预计为人民币1,962.86亿元，同比增加12.15%；调整后每股收益预计为0.18元，同比下降5.26%，目前未见针对毛利率与净利率的明确预测披露。公司层面尚无公开口径给出本季度毛利率、净利润或净利率的指引信息，如后续在2026年08月28日公告中披露，将成为观察重点。 从主营结构看，个人银行业务收入为人民币3,835.73亿元，体量领先且贡献度高。就现有业务中发展前景最大的板块而言，个人银行业务收入人民币3,835.73亿元，同比增长114.28%，在零售金融场景与综合金融服务的拓展下，预计将继续提供较强动能。

上季度回顾

上季度公司实现营业收入人民币2,063.45亿元，同比增长10.50%；毛利率数据未披露；归属于母公司股东的净利润人民币751.85亿元；净利率为56.69%；调整后每股收益0.20元，同比增长5.26%。利润端的韧性还体现在经营性指标上，息税前利润（EBIT）为人民币1,525.33亿元，同比增长13.24%，较市场预估多出人民币122.07亿元，利润质量与规模同步改善。 分业务看，个人银行业务收入人民币3,835.73亿元，同比增长114.28%，在存贷款与支付结算等零售场景中的扩张带动收入占比提升；资金业务收入人民币59.84亿元，同比增长1.78%，稳中有升；公司银行业务收入为人民币-530.73亿元，同比下降15.81%，需在后续报告中进一步关注负值口径的核算范围及一次性因素对口径的影响。

本季度展望

零售金融动能与息差变化

从收入侧估算，本季度收入预计人民币1,962.86亿元，同比提升12.15%，在季节性回落的背景下，仍体现出对公与零售协同的基本盘支撑。上一季度调整后每股收益为0.20元，同比提升5.26%，而本季度市场一致预期为0.18元，同比下行5.26%，反映费用投入与拨备安排可能阶段性抬升，利润释放节奏更为平滑。结合个人银行业务上季收入人民币3,835.73亿元的体量优势与同比高增，零售动能有望对冲部分利差收窄与阶段性定价下行的压力，从而在收入端形成韧性。净利率上季为56.69%，若费用与风险成本边际抬升，净利率可能短期承压，但在零售资产扩张及非利息收入修复的共同作用下，利润率波动可控。整体看，零售金融的稳定性仍是本季度收益端的关键支撑变量，关注8月披露的中期业绩对净息差与成本收入比的更新口径。

费用、拨备与利润弹性

上一季度EBIT达到人民币1,525.33亿元，同比增长13.24%，显示经营利润质量较强；而本季度EBIT预测为人民币1,307.40亿元，同比预计增长7.95%，利润弹性虽较上季回落，但仍处于正向区间。结合本季度EPS预测同比下降5.26%，意味着费用与拨备可能阶段性趋于谨慎，尤其在资产端结构优化与风险成本常态化背景下，利润释放将更注重质量平衡。就现金分配与资本管理层面，董事会拟于2026年08月28日审议并批准中期业绩及分红方案，若维持稳健分红政策，股东回报稳定预期有望对冲利润端短期波动。综合来看，在收入保持双位数同比的同时，费用率与拨备强度的边际变动将决定利润弹性水平，市场对本季度利润率更关注结构优化而非单一增速。

数字化与新业务场景落地

公司在科技金融方向持续推进，围绕算力企业与新一代技术企业的融资需求，推出“Token贷”“算力账”等产品，并依托“股债贷投租顾”一体化金融服务方案，逐步完善科技企业的综合金融服务。此类新业务的规模化对收入贡献需要时间，但有望提升客户结构与中收潜力，为非息收入改善提供储备。短期内，这些新产品对本季度财务指标的直接贡献尚难量化，更多体现在客户结构优化、服务触达效率提升以及潜在风控能力提升等“质”的改善维度。叠加公司在个人银行业务端的高体量基础，数字化与科技金融场景的渗透，有助于形成传统零售与创新业务的双轮驱动，增强未来收入与利润的可持续性。

治理安排与事件影响

公司公告显示，董事会将于2026年08月28日召开会议审议中期业绩及派息事宜，这一治理机制上的确定性有助于稳定市场对分红与资本回报的预期。期间曾有分支机构因占压财政存款或资金被处以人民币34.77万元罚款，该事件金额较小，更多是合规层面的提醒，对集团层面财务的影响可忽略，但对内部合规管理的要求更高。结合上季度收入与EBIT均实现两位数同比增长、利润释放弹性仍在，本季度关键在于确认费用、拨备与分红三项安排的节奏，任何优于预期的分红或成本控制迹象，均可能为股价带来增量信息。

分析师观点

看多观点占优。多家机构近期观点偏正面：一方面，花旗银行认为资金回流与高股息资产偏好有望支撑板块重估；另一方面，中金公司对内银H股的股息率测算显示，农业银行约在5.80厘水平，具备吸引力；此外，国信证券判断季节性资金扰动趋缓，有利于业绩验证窗口期的表现。结合公司层面的数据，上一季度收入人民币2,063.45亿元同比增长10.50%、EBIT人民币1,525.33亿元同比增长13.24%、净利率56.69%，本季度收入预计人民币1,962.86亿元同比增长12.15%、EBIT预计人民币1,307.40亿元同比增长7.95%，利润保持正向区间，分红预期稳定，支撑机构的积极态度。看多方的核心逻辑在于：收入增速维持两位数、零售业务体量与动能为利润提供缓冲、分红收益率提供下行保护、以及董事会审议中期分红的时间确定性增强了回报预期。因此，当前阶段看多声音更为占优，市场将重点跟踪2026年08月28日披露的中期业绩与分红安排，以验证收入韧性与利润质量的延续性。