达力环保于2025年度继续聚焦污水处理及特许服务安排等环保业务，在整体经济与地方政府开支环境存在波动的背景下，经营表现保持相对平稳。根据年报披露，集团主营收入由上年度约2.31亿港元（即230.6百万港元）微降至约2.30亿港元（即230.0百万港元），跌幅约0.3%。同期税后溢利（不含投资收益）约为61.5百万港元，较上年度的66.2百万港元下降约7.2%。

──────────────────── 经营与分部表现 ──────────────────── 集团核心的污水处理板块在2025年整体处理量同步上升，年内处理水量从78.7百万人方增至80.3百万人方。污水处理收入由约1.14亿港元（113.5百万港元）增至约1.16亿港元（115.7百万港元），增幅约1.9%。特许服务安排所产生的收入则由约1.17亿港元（117.0百万港元）降至约1.14亿港元（114.3百万港元），主要受项目收款节点和相关协议细节调整影响。整体来看，污水处理持续发挥主要收入来源作用，为集团业务奠定了基础。

──────────────────── 成本及盈利水平 ──────────────────── 报告期内，销售成本有所下降，带动毛利由约1.76亿港元（176.1百万港元）增加至约1.79亿港元（178.9百万港元），但毛利率由约77.8%降至约76.4%，主要因业务结构及运营成本在不同板块间的分布变化所致。除污水处理与特许服务外，集团在检修、运营支出及融资成本方面保持合理控制。

──────────────────── 中期及季度表现 ──────────────────── 上半年财务数据（以人民币计）显示，2025年上半年收入达23.00亿元，较上年同期基本持平；同期净利润约为5,015万元人民币，同比下降24.2%。第三季度其他全面收益大幅改善，尤其是汇率变动引致的货币换算差额转为正值，使全面收益显著增长。但年内溢利仍略有下降，与市场环境调整和部分成本支出节奏相关。

──────────────────── 资产负债与现金流 ──────────────────── 截至2025年末，集团总资产约为21.996亿港元，较上年同期增长2.3%；负债总额降至约7.097亿港元，下降7.8%。股本及储备合计带动总权益上升至约14.899亿港元，增幅约8.0%。期末流动资产净额6.383亿港元，财务状况整体稳健。年内经营活动现金流入大幅收缩，融资活动还本支出增加，导致期末现金及现金等价物降至44.665百万港元。

──────────────────── 行业与风险因素 ──────────────────── 宏观层面，国内经济在政府刺激政策及公共民生需求带动下逐步复苏，但房地产业务投资放缓及地方财政支出进度调整仍给环保行业带来不确定性。公司特别提及以下主要风险：一是特许协议能否续签及获取新项目存在不确定；二是最大客户比重高，如提前终止合作恐对业务造成影响；三是污水处理扩建工程在收益确认方面可能出现波动；四是涉及排放标准、场地扩建的监管要求持续趋严。

──────────────────── 公司战略与治理 ──────────────────── 集团聚焦新增及存量污水处理项目，逐步推进升级改造与标准提升，并在多地与政府及合作伙伴深化协同，拓展项目与资产组合。董事会架构由主席兼非执行董事、执行董事及若干独立非执行董事构成，下设审核委员会、薪酬委员会及提名委员会，以监督内控、风险和财务事宜。报告显示公司保持对健康、安全与环境等法律法规的遵循，并通过独立核数师审计强调财务报表的合规与完整。集团亦关注借贷结构及现金流管理，努力维持合理的负债规模及稳健的资本配置。

综合而言，达力环保在2025年保持了主营业务的稳步扩展，收入小幅波动但基本保持稳定，净利润及经营现金流面临一定压力。公司正通过市政合作与优化营运策略强化污水处理主业，并致力于应对特许协议、监管环境、资金使用等多重挑战，以实现持续稳健的经营基础。