要点概述

• 金价在周三晚间从历史高点回落，但仍保持在每盎司4,800美元上方，最终收于4,837.50美元，日内上涨1.5%；

• 美国与北约可能就格陵兰问题达成协议的消息推动股指与美元走强，一定程度上抑制了黄金的上涨势头；

• 在当前复杂的宏观环境中，黄金作为“避险资产”的新角色，或有助于其测试并站稳每盎司5,000美元关口。

新年仅过去三周，黄金已大幅上涨，这使得市场对其能否首次触及每盎司5,000美元的问题已几乎毫无悬念。

然而，周三午间突发的一则重大新闻，可能暂缓金价短期内冲高至该水平的步伐。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）宣布，与北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）的会晤已为其推动获取格陵兰的计划奠定了未来协议框架。因此，特朗普表示将不会对反对其相关计划的国家实施此前威胁加征的关税。

这一消息推动基准股指、国债与美元同步走强，市场出现了所谓的 “特朗普避险策略”（TACO） 时刻。

“TACO” 源自“特朗普总是临阵退缩”（Trump Always Chickens Out）的缩写，意指投资者往往通过在特朗普发出关税威胁后市场下跌时买入，从而获利。

Pepperstone 研究策略师吴迪琳（Dilin Wu）在周三早间报告中警告称，若未来几周再次出现“特朗普避险策略”时刻，且地缘政治风险迅速缓解，导致避险资金回流股市与债市，黄金的上行动能可能显着减弱。

截至周三傍晚，金价已从历史高点回落，但本周迄今仍保持明显涨幅，交易价格维持在每盎司4,800美元上方。

风险对冲功能

尽管避险吸引力仍是黄金的关键支撑，但如今它已被赋予了新的意义——有策略师将其称为一种 “保险资产”。

在当前深受经济与政治因素交织影响的世界中——无论是围绕美联储未来独立性的疑问，还是美国对委内瑞拉的布局——黄金的价值在于其抵御损失的能力。这种“保险”价值可能助力金价测试并稳固每盎司5,000美元这一关键水平。

吴迪琳（Dilin Wu）指出：“与以往主要由降息预期、美元波动或单一地缘事件驱动的上涨不同，黄金如今已成为复杂宏观环境下的一种保险资产，用以对冲信用体系、货币体系及地缘政治秩序的风险。”

这意味着，继2025年的史诗级大涨后，黄金的上涨不再需要依赖过往推升其价格的相同因素。她在周三的评论中写道：只要不确定性持续存在，金价便能‘自然而然’地延续升势。

每盎司5,000美元对黄金而言并非遥不可及。她认为，金价向该水平攀升，将是当前已实现涨幅的合理延伸。

然而，黄金能否持续站稳这一价格水平，才是更为关键的问题。

资深市场分析师安东尼奥·迪贾科莫（Antonio Di Giacomo）指出，黄金若要持续站稳在每盎司5,000美元上方，必须要有相应的宏观背景支撑其更高的长期估值。

迪贾科莫表示：“这意味着实际利率需要结构性走低、全球储备资产持续从美元多元化配置、地缘政治割裂局面延续，同时机构与央行需求保持强劲。”

他进一步指出，若缺乏这些结构性驱动因素，任何向5,000美元的冲高都将面临风险——可能演变为过度拉伸的价格波动，随后进入调整阶段，而非形成新的长期均衡。换言之，黄金不仅难以稳固在该关键价位，甚至可能面临价值回调。