标普/ASX 200指数(ASX: XJO)成分股SONIC HEALTHCARE LTD(ASX: SHL)自2025年8月15日以来已下跌超过10%，对于一家市值超过100亿澳元的防御性企业而言，这是一个相当大的跌幅。如上图所示，自2023年4月以来，该股表现令人失望。

FY25业绩数据看起来并不过分消极——收入增长8%至96亿澳元，营业利润(EBITDA)上升8%，净利润增长7%至5.14亿澳元，每股收益(EPS)增长6%，营业现金流增长21%至13亿澳元。公司还报告有机收入增长5%，标准化营业利润(EBITDA)利润率提高40个基点(0.40%)。

然而，Macquarie Group Ltd(ASX: MQG)的分析师指出了正面和负面因素。

Macquarie强调这只ASX 200医疗保健股的优缺点

该券商表示，业绩"不错"，净利润同比增长7%，但比Macquarie的预期低2%，主要由于病理学收入和利润率较低所致。

病理学收入同比增长8%，比预期低2%，澳大利亚和美国的表现均低于预期。EBITDA利润率为17.7%，比Macquarie预期低20个基点(0.20%)，导致EBITDA低于预期3%。

在影像业务方面，收入同比增长10%(比Macquarie预期低2%)，但EBITDA利润率24.8%基本符合预测。

Macquarie指出，SONIC HEALTHCARE LTD预期美国《保护医疗保险法案》(PAMA)将被推迟或取消，Sonic的指引排除了从2026年1月开始美国费用减少可能带来的1500万澳元影响。

在澳大利亚，据Macquarie称，"管理层计划增加特定检测项目的私人计费比例，这些项目的数量增长不会受到影响"。

但是，Macquarie注意到工资通胀已经大幅下降，缓解了薪资压力，使这只ASX 200医疗保健股能够回到收入增长超过劳动力成本增长的稳定状态，从而实现潜在的利润率扩张。

SONIC HEALTHCARE LTD提供指引，预期FY26营业利润(EBITDA)将在18.7亿澳元至19.5亿澳元之间。Macquarie预计将达到19.1亿澳元，这是管理层指引的中点。

SONIC HEALTHCARE LTD股价目标

Macquarie目前对SONIC HEALTHCARE LTD股票给出25.20澳元的目标价和中性评级。目标价是分析师认为股价在12个月内的交易水平。因此，该券商暗示SONIC HEALTHCARE LTD股价在未来一年可能上涨2.4%。

Macquarie对该企业的结论性思考是：

虽然认可近期收购带来的潜在协同效益，但我们注意到短期内的利润率阻力和高杠杆水平。此外，PAMA、公平工作决定和费用削减的全面影响仍存在风险。